比亞迪深度研究:從產品力看比亞迪銷量空間

(報告出品方/作者:長江證券,高登、陳斯竹)

引言:如何評價比亞迪產品競爭力?

2016 年以來,比亞迪新能源乘用車銷量經歷三個發展階段。2016-2018 年是快速增長 期,月銷量從 5000-6000 輛提升至 3 萬甚至 4 萬;2018-2020 年上半年是調整期,這 一階段月銷量在 1-3 萬中來回波動;2020 年下半年憑藉漢 EV 這一現象級產品的上市, 月銷量回到甚至突破了此前的最高值,2021 年上半年又因 DM-i 旺銷,下半年 3。0 純電 新平臺的新車上市,目前單月已爬升至 10。6 萬輛。

在 2021 年純電新平臺和 DM-i 新車上市前,比亞迪的車型週期較短,且波動較大,2021 年以後銷量主要為新車貢獻。純電方面,2018-2019 年元上市、e5 運營車批次採購,帶 動純電銷量從 2017 年的 4。3 萬增長至 2019 年的 14。4 萬,增長 142%,2019 年下半年 計程車採購潮褪去,消費開始逐漸登上舞臺,但元銷量大不如前,秦開始登上舞臺,但 2020 年整體純電銷量下滑,一直到下半年漢貢獻增量,拉動整體增長。混動方面,秦、 宋、唐 DM 在 2017-2018 年開始拉動銷量,2018 年整體達到 12。4 萬輛,同比增長 87。0%, 但 2019 年起持續下滑,到 2020 年僅 4。8 萬輛。從 EV 和混動的分車型來看,2021 年 起,主要銷量由新車型貢獻。

比亞迪深度研究:從產品力看比亞迪銷量空間

為什麼 2021 年以來的新車能有如此強的銷量爆發力?本文從價格和尺寸為維度,對比 競品來看比亞迪的產品競爭力,以及從產品力對比看比亞迪銷量空間。

已上市車型:推陳出新,爆款迭起

比亞迪已上市車型總覽:從比亞迪歷史上的新車、改款和換代車型來看,比亞迪目前已 上市產品矩陣形成了王朝、海洋(前身為 e 網)兩大網路,王朝系列包括元系列、秦系 列、宋系列、唐系列和漢系列,均有燃油、純電和混動三種車型(2022 年 3 月起燃油 車停產停售),而後隨著持續更迭,元系列從元升級為元 Pro 再到元 PLUS;秦系列從 秦升級到秦 Pro 再到秦 PLUS,宋也同樣,漢目前為單一車系。

秦 PLUS:中低端車型消費者更為在意價格

秦 PLUS 分插電式混動和純電動兩個版本,二者尺寸相同,但價格定位不同。秦 PLUS DM-i 和秦 PLUS EV 均定位於緊湊型轎車,長度均為 4。765 米,軸距 2。718 米,屬於 A 級轎車。秦 PLUS DM-i 定價在 11。18-15。18 萬,秦 PLUS EV 定價在 13。88-17。58 萬, 兩個版本在價位上均屬於中低端品牌水平。競品選取策略:尺寸維度,我們選取尺寸相 近的卡羅拉、卡羅拉雙擎、軒逸、朗逸;價格維度,在具體車型款式上,儘量選擇價位 相近的具體車型;動力型別方面,由於秦 PLUS 為新能源汽車,有插電式混動和純電動 兩個版本,因此除燃油車外,選擇了三款混動競品和三款純電競品(卡羅拉雙擎、日產 軒逸、帝豪 L 雷神動力、小鵬 P5、Aion S、幾何 A)作為對比。我們將對比秦 PLUS 和 競品車型在空間、價格、動力效能和配置方面的差異,找出其銷量在同類產品中所處地 位的形成原因。

A 級轎車年銷量約在 500-600 萬輛之間,近年隨著低端產品被 A0 和 A00 級替代,銷 量持續萎縮,當前主力車型為燃油車。2016 年至 2021 年,該市場總銷量持續下降,其 中 5-8 萬和 8-12 萬產品銷量下降更快,主要被 A0 和 A00 級電動車代替。售價在 8-12 萬和 12-15 萬區間的產品佔總銷量的八成。銷量前十均為燃油車,電動車銷量與燃油車 和混動不在同一數量級上。

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從銷量水平看,秦 PLUS DM-i 銷量水平與汽油競品相當,遠高於混動競品;秦 PLUS EV 銷量雖然不如汽油競品,但在純電競品中銷量最高。

秦 PLUS DM-i:1)在中低端緊湊型轎車市場中,汽油車競品銷量表現良好,月銷均破 萬。其中,日產軒逸銷量最高,月銷 41679 輛;朗逸和卡羅拉分列其後,月銷分別為32614 輛和 20828 輛。2)該市場的混動競品銷量較低。軒逸(油電混)銷量僅 1184 輛,卡羅拉雙擎稍高一些,但仍不足 5000 輛。3)秦 PLUS DM-i 月銷 14260 輛,遠遠 高於混動競品,並且突破了通常汽油車才能實現的一萬輛大關。

秦 PLUS EV:1)該市場的純電動競品銷量表現一般,整體銷量不如汽油競品,各純電 車型月銷均不足 6000 輛。AION S 月銷接近 6000 輛,小鵬 P5 銷量相對低一些,為 4398 輛;幾何 A 月銷最少,僅 2450 輛。2)秦 PLUS EV 於 2021 年 4 月上市,2022 年 3 月銷量為 8682 輛,在純電動車型中銷量最佳。

競品優劣勢分析: 秦 PLUS DM-i 多維度優勢明顯,秦 PLUS EV 勝在價格和尺寸。

秦 PLUS DM-i:1)尺寸:秦 PLUS DM-I 在長寬高三個維度的尺寸引數均高於其他汽 油和混動競品,駕乘空間最為充裕。2)動力效能方面:秦 PLUS DM-i 的最大功率為 132kW,最大扭矩為 316Nm,動力效能優於大多數競品。3)其他配置:從其他配置來 看,秦 PLUS DM-i 與軒逸、朗逸等車型的標配功能均較少;卡羅拉和卡羅拉雙擎的駕 駛輔助功能則較為豐富。4)影響銷量的原因:從秦 PLUS DM-i 與汽油和混動競品對比 來看,秦 PLUS DM-i 效能遠遠好於其他汽油競品,同時附加尺寸和價格優勢,所以銷 量破萬,牢牢佔領該市場中混動車型的大部分市場份額。

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秦 PLUS EV:1)尺寸:與競品相比,秦 PLUS EV 雖然長度、寬度和軸距均不是單一 引數最大的,但是其三個尺寸均比較接近競品中的最大值。綜合來看,秦 PLUS EV 駕 乘空間比較充裕,屬第一梯隊,僅次於小鵬 P5 和 AION S。2)動力效能方面:秦 PLUS EV 的最大功率為 100kW,最大扭矩為 180Nm,效能不如純電競品,但優於部分汽油 競品,在該市場中屬中檔。3)其他配置:從其他配置來看,軒逸、AION S、朗逸等車 型的標配功能均較少;秦 PLUS EV 和卡羅拉的駕駛輔助功能豐富度處於中檔;而小鵬 P5 和幾何 A 其他標配功能最為全面。4)影響銷量的原因:從市場整體來看,純電車型 儘管動力效能優越,但受限於電池等零部件的成本,價格整體高於汽油和混動車型,所 以銷量不如汽油和混動車型。從電動車內部對比來看,秦 PLUS EV 雖然動力效能和其他功能豐富度稍弱,但尺寸優勢明顯,同時與其他電動車型存在明顯的價格差,因此銷 量最高。

總結來看,該市場的消費者對價格比較敏感。秦 PLUS DM-i 價格低、駕乘空間充裕、 動力效能優秀,因此銷量破萬,產品競爭力與同價位汽油車相當。秦 PLUS EV 雖然性 價比不如混動和汽油車型且其他配置的豐富度處於中檔,但與純電動競品相比,價格更 低、駕乘空間更充裕,可謂中低端 A 級純電車型中的“價效比之王”。

宋 PLUS:中低端 SUV 市場極具價效比的產品

宋 PLUS 分插電式混動和純電動兩個版本,二者尺寸相同且價格定位接近。宋 PLUS DM-i 和宋 PLUS EV 均定位於緊湊型 SUV,長度均為 4。705 米,軸距 2。765 米,屬於 A 級 SUV。宋 PLUS DM-i 定價在 15。28-20。58 萬,宋 PLUS EV 定價在 18。08-19。78 萬,兩個版本在價位上均屬於中低端品牌水平。競品選取策略:尺寸維度,我們選取尺 寸相近的豐田 RAV4、豐田 CR-V、長安 CS75 PLUS 和哈弗 H6;價格維度,在具體車 型款式上,儘量選擇價位相近的具體車型;市場維度;動力型別,由於宋 PLUS 為新能 源汽車,有插電式混動和純電動兩個版本,因此選擇了一款混動競品和三款純電競品作 為對比。我們將對比宋 PLUS 和競品車型在空間、價格、動力效能和配置方面的差異, 找出其銷量在同類產品中所處地位的形成原因。

A 級 SUV 市場相對穩定,近年主要受到行業影響,銷量有所下滑,整體在 500-600 萬 輛。和 A 級轎車類似,A 級 SUV 市場除比亞迪宋外,前十均為燃油車,電動車銷量與 燃油車和混動車不在同一數量級上,混動車之間銷量兩極分化而電動車之間的銷量差距 較小。

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從銷量水平看,宋 PLUS DM-i 銷量遠高於混動競品,銷量水平與汽油競品接近;宋 PLUS EV 銷量雖然不如汽油競品,但在純電競品中銷量最高。

宋 PLUS DM-i:1)在中低端緊湊型 SUV 市場中,汽油車競品銷量表現良好,月銷均 破萬。其中,哈弗 H6 銷量最高,月銷 30870 輛;日產逍客和本田 CR-V 銷量最低,不 足 15000 輛,差強人意。2)該市場的混動競品銷量較低。拿鐵 DHT 月銷 2576;而本 田 CR-V(混動)月銷量則不足 5000 輛。3)宋 PLUS DM-i 月銷 22381 輛,遠遠高於 混動競品,銷量上與汽油競品不相上下,僅低於長安 CS75PLUS 和哈弗 H6,且相差不 大。

宋 PLUS EV:1)該市場的純電動競品銷量表現一般,整體銷量不如汽油競品,各純電 車型銷量水平在 1000 輛-4500 輛之間。純電競品中 AION V 銷量最高,超過了 3500 輛;威馬 EX5 銷量相對低一些,為 2002 輛;ID。4 X 月銷最少,僅 1527 輛。2)宋 PLUS EV 於 2021 年 4 月上市,2022 年 3 月銷量為 4348 輛,在純電動車型中銷量最佳。

競品優劣勢分析: 宋 PLUS DM-i 多維度優勢明顯,宋 PLUS EV 銷量表現一般,主要 因為受制於純電價格過高。

宋 PLUS DM-i:1)尺寸:宋 PLUS DM-i 在長度、高度、軸距三個尺寸引數均為最大 值,高度雖然非最大值但處於中間水平,綜合來看駕乘空間最為充裕。2)動力效能方 面:宋 PLUS DM-I 的最大功率為 145kW,最大扭矩為 325Nm,動力效能優於大多數 汽油和混動競品。3)其他配置:從其他配置來看,本田 CR-V(油電混)缺少座椅功能, 豐田 RAV4 和日產逍客駕駛輔助功能略少一些,但總體各車型配置豐富度相差不大。4) 影響銷量的原因:從宋 PLUS DM-i 與汽油競品對比來看,宋 PLUS DM-i 雖然價格高於 部分汽油競品,但有空間和效能優勢加持,而且油耗明顯低於汽油競品,所以銷量高達 20000 多輛,銷量水平與汽油車型接近;從宋 PLUS DM-i 與混動競品對比來看,宋 PLUS DM-I 價格更低,空間更大,效能更強,綜合性價比最高,因此在混動市場中奪得高比例 市場份額。

宋 PLUS EV:1)尺寸:與競品相比,宋 PLUS EV 雖然寬度、高度和軸距處於中檔, 但長度最長。綜合來看,宋 PLUS EV 駕乘空間較為充裕。2)動力效能方面:宋 PLUS EV 的最大功率為 135kW,最大扭矩為 280Nm,效能不如純電競品和汽油競品,相對 處於劣勢但差距較小。3)其他配置:從其他配置來看,除威馬 EX5 的駕駛輔助功能明 顯少於其他車型以外各車型其他功能配置相差不大。4)影響銷量的原因:從市場整體 來看,純電和汽油車型的動力效能接近,但價格明顯更高,指導起售價 18 萬起,如果 扣除購置稅 1。5 萬左右的優惠加上 1 萬左右的補貼,相比燃油車價格仍貴上 5 萬左右, 因此銷量不如汽油車。但從電動車內部對比來看,宋 PLUS EV 在各方面都沒有明顯短 板;雖然價格比威馬 EX5 高,但勝在駕駛輔助功能豐富;雖然在空間和效能上分別不如 AION V 和 ID。4 X,但有明顯的價格優勢。

比亞迪深度研究:從產品力看比亞迪銷量空間

總結來看,該市場的消費者對價格敏感的同時也比較看重油耗和功能配置。宋 PLUS DM-i 油耗低、駕乘空間充裕、動力效能優秀,產品競爭力與同價位汽油車接近。宋 PLUS EV 因純電成本問題,定價較燃油車貴 5 萬以上,因此銷量表現較差,但在同類純電競 品中表現尚佳。

唐:中高階 SUV 市場 Model Y 表現最好

唐分插電式混動和純電動兩個版本,二者尺寸相同,但價格定位不同。唐 DM-i 和唐 EV 均定位於中型 SUV,長度均為 4。87 米,軸距 2。82 米,屬於 B 級 SUV。唐 DM-i 定價 在 20。58-28。98 萬,唐 EV 定價在 27。95-31。48 萬,兩個版本在價位上均屬於中高階品 牌水平。競品選取策略:尺寸維度,我們選取尺寸相近的本田冠道、吉利星越 L、大眾 途觀 L 和本田 UR-V;價格維度,在具體車型款式上,儘量選擇價位相近的具體車型; 市場維度;動力型別,由於唐為新能源汽車,有插電式混動和純電動兩個版本,因此選 擇了兩款混動競品和三款純電競品作為對比。我們將對比唐和競品車型在空間、價格、 動力效能和配置方面的差異,找出其銷量在同類產品中所處地位的形成原因。

B 級 SUV 市場呈現不一樣的特徵:電動車 ModelY 一枝獨秀,燃油車 BBA 排名前十, 該市場群體對價格不敏感,對品牌更為看重,汽油、混動和純電車型整體銷量差距小。

從銷量水平看,唐 DM-i 銷量高於混動競品,與汽油競品相當;唐 EV 銷量不盡人意。

唐 DM-i:1)在中高階 B 級 SUV 市場中,銷量最高的是 Model Y 由於價格的提升,燃 油車月銷也下降到 1 萬輛左右。其中,大眾途觀 L 和賓士 GLC 銷量最高,月銷均過萬; 吉利星越 L 緊隨其後,月銷接近 10000 輛;本田冠道和 UR-V 銷量最低,月銷 3000 輛 左右。2)該市場的混動競品銷量良好。雖然長安 UNI-K 混動因 3 月剛開始銷售月銷僅 1185 輛,但豐田漢蘭達月銷超過 7000 輛,接近汽油車平均銷量水平。3)唐 DM-i 於 2021 年 4 月上市,2022 年 3 月銷量為 9056 輛,高於混動競品,且在銷量上與汽油競 品相當。

比亞迪深度研究:從產品力看比亞迪銷量空間

唐 EV:1)該市場的純電動競品之間銷量分化較大,整體銷量高於混動競品,但不如汽 油競品。特斯拉 Model Y 銷量最高,月銷 25659 輛,超過了所有的汽油競品;蔚來 ES6其次,月銷接近 6000 輛;AION LX 銷量最低,僅 439 輛。2)唐 EV(2021 款)是 2019 年的老版本,2022 年 3 月銷量為 422 輛,在純電動車型中銷量最低。

競品優劣勢分析: 唐 DM-i 價格不低但勝在硬實力,唐 EV 價格低但空間續航稍遜一 籌。

唐 DM-i:1)尺寸:綜合來看,唐 DM-I 駕乘空間處於中檔,不如長安 UNI-K 和豐田漢 蘭達兩款混動車型,但優於汽油車型 2)動力效能方面:唐 DM-I 的最大功率為 180kW, 最大扭矩為 330Nm,動力效能優於大多數競品,與本田冠道和本田 UNI-K 同屬第一梯 隊。3)其他配置:從其他配置來看,唐 DM-i 與混動競品和吉利星越 L 相差不大,不過 比本田冠道、大眾途觀、本田 UR-V 和賓士 GLC 豐富。4)影響銷量的原因:從唐 DMI 與汽油競品對比來看,唐 DM-I 雖然價格不低,但有著明顯的大尺寸和低油耗優勢, 同時效能優越,因此競爭力和銷量與汽油競品接近。從混動車內部對比來看,三款混動 車在尺寸和輔助功能配置方面差距不大,但唐 DM-i 對比豐田漢蘭達有價格優勢,對比 長安 UNI-K 有效能優勢。值得注意的是,雖然唐 DM-i 價格比豐田漢蘭達低約 12 萬元, 但二者銷量差距不足 2000 輛,後者價格更高的同時也提供了更大的駕乘空間和更強的 動力效能。

唐 EV:1)尺寸:與競品相比,唐 EV 儘管長度最長,但軸距最短,同時寬度和高度參 數並不突出。綜合來看,駕乘空間並不如競品車充裕,屬最末檔。2)動力效能方面:得 益於雙電機配置,唐 EV 的最大功率為 380kW,最大扭矩為 680Nm,效能優於其他競 品,但與同樣搭載了雙電機的蔚來 ES6 差距不大。3)其他配置:從其他配置來看,本 田 UR-V 和賓士 GLC 兩款汽油車輔助功能較少,四款純電車型中輔助功能豐富度接近, 僅略有差別。4)影響銷量的原因:從市場整體來看,純電車型動力效能普遍接近或優於 汽油競品。而且純電車型儘管受限於電池等零部件的成本,價格整體高於汽油和混動車 型,但駕駛輔助功能明顯比汽油競品更多,因此該市場中純電和汽油競品整體銷量差距 不大。從電動車內部對比來看,中高階 SUV 消費者比較注重車輛空間和續航。各純電

車型雖然價格存在一定差距,但並未在銷量上得到相應的體現。唐 EV 儘管動力效能優 越,但空間不如同樣效能較強的蔚來 ES6,而且續航能力弱於 AION LX 和 Model Y, 因此銷量最低。

比亞迪深度研究:從產品力看比亞迪銷量空間

總結來看,該市場的消費者對價格並不敏感,更加看重動力效能、空間、續航等與汽車 實際效用相關的指標。唐 DM-i 雖然價格不低,但駕乘空間充裕、動力效能優秀、油耗 低,因此產品競爭力與同價位汽油車相當;同時相較於混動競品存在價格或效能優勢。 唐 EV 儘管價格較低且效能強勢,但在空間、續航不如競品,因此銷量不盡人意。

值得注意的是,根據工信部公告,2022 年比亞迪將推出新款唐 EV,該車型是唐系列的 第三代產品。新款唐 EV 將延續 21 版的強勢效能,並在續航上有較大提升。其中,單 電機和雙電機版本續航里程均達到了 600km,接近當前純電競品最高續航水平,高於大 多數競品。新款唐 EV 補齊續航短板後或將吸引更多追求高續航體驗的中高階車型消費 者,從而在銷量方面帶來更多驚喜,值得期待。

漢:中高階 C 級轎車,品質代表

漢定位於中大型轎車,長度超過 4。95m,軸距為 2。92m,屬於 C 級車,定價在 20-35 萬 元,屬於中高階車型。漢分插電式混動和純電動兩個動力型別,其中混動版還分 DM-i 和 動力效能更強的 DM-p,各動力型別版本的尺寸和定價區間均比較接近。

漢新能源車於 2020 年新上市,並於 2022 年推出新一批車型,價位上也有所提升。2020 混動版定價在 22。28-24。28 萬元;而 2022 混動版則定價在 21。58-31。98 萬元。20 PLUS DM-i 憑藉高性價比(低價、20 純電版定價在 23。48-28。45 萬元;而 2022 純電版則定價 在 26。98-32。98 萬元。我們將對比分析歷代混動和純電動版本在各方面的提升,以及對 比其與競品車型在空間、價格、動力效能和配置方面的差異,找出其銷量在同類產品中 所處地位的形成原因。

競品選取策略:尺寸維度,我們選取尺寸相近的大眾帕薩特、本田雅閣和賓士 C 級;價 格維度,在具體車型款式上,儘量選擇價位相近的具體車型;市場維度;動力型別,由 於漢有純電動版本,因此選擇了同為電動車的極氪 001、特斯拉 Model 3 和小鵬 P7 作 為對比;因為同價位、同尺寸的可比插電式混動車型競品較少,且銷量偏低,因此未選 取混動競品。

比亞迪深度研究:從產品力看比亞迪銷量空間

比亞迪漢定位於 C 級轎車,但卻為 B 級轎車的價格,因此其市場可視為 B 級和 C 級二 者之和。該市場近年銷量在 300 萬輛左右,30 萬以上的豪華車型佔近一半份額。前十 方面,C 級車型來看,主要是 BBA 等豪華品牌,定價在 40 萬左右,比亞迪漢突出重 圍。

從銷量水平看,漢 DM 20 版在混動車中銷量最高,漢 EV 20 版在純電動車中銷量位於 第二梯隊,均與汽油車差距小。

漢 DM 20 版銷量水平分析: 1)在中高階中大型轎車市場中,汽油競品表現良好。豐 田雅閣銷量最高,月銷高達 16777 輛,大眾帕薩特和賓士 C 級月銷量均在 10000 輛左 右。2)漢 DM 於 2020 年 8 月上市,其在 2021 年平均月銷 9805 輛,銷量水平於汽油 車不分上下。

漢 EV 20 版銷量水平分析: 1)該市場電動車銷量整體與汽油車相當。其中,特斯拉 Model 3 銷量一騎絕塵,達到了 26024 輛,高於其他競品;小鵬 P7 其次,月銷超過 9000 輛;而極氪 001 則銷量較低,僅 1795 輛。2)漢 EV 20 版於 2021 年 7 月上市,取其 2022 年 3 月銷量作為穩態銷量,平均月銷 10178 輛,銷量水平與汽油車接近,在混動 車中處於中檔。

競品優劣勢分析: 漢 DM 20 版價格略高但硬實力強,漢 EV 20 版定位精準。

漢 DM 20 版:1)尺寸:漢 DM 20 版的長、寬、高三個引數均大於其他競品,且軸距 短,綜合來看駕乘空間最大。2)動力效能方面,漢 DM 20 版配備了雙電機,最大功率 高達 321kW,最大扭矩為 650Nm,效能優越,明顯優於汽油競品。3)其他配置:各車 型其他方面的功能配置接近,僅本田雅閣和賓士 C 級的座椅標配功能略少一些。4)影 響銷量的原因:與汽油競品相比,漢 DM 20 版雖然價格水平在汽油競品中屬中等偏上, 但其同時也配備了大空間和高效能,可謂物有所值,因此競爭力與汽油車接近。

漢 EV 20 版:1)尺寸:與競品相比,漢 EV 20 版長度最長,其寬度、高度和軸距儘管 非競品中最大值,但屬中上檔,駕乘空間較為充裕,僅次於極氪 001。2)動力效能方 面,漢 EV 20 版的最大功率為 363kW,最大扭矩為 680Nm,效能與極氪 001 接近,優 於 Model 3 和小鵬 P7。3)其他配置:四款電動車的其他配置接近,無明顯差別。4) 影響銷量的原因:從電動車和汽油車對比來看,類似於該市場混動車和汽油車的比較, 電動車雖然普遍價格比汽油車高,但同時效能也更強,定位略有區分,因此競爭不如其 他市場激烈,銷量也比較接近。從電動車內部對比來看,漢 EV 20 版效能和空間不如極 氪 001,但價格更低;與小鵬 P7 相比,價格接近但空間更大、效能更強;與特斯拉 Model 3 相比,二者尺寸定位有所不同,可比性不如其他兩款車,但二者銷量均位於純電動車 型前列。

比亞迪深度研究:從產品力看比亞迪銷量空間

總結來看,漢 DM 20 版價格偏高但駕乘空間更達,且動力效能遠優於汽油車競品;漢 EV 20 版在價位方面比上勝在價效比,比下強在硬實力,與 Model 3 定位重疊度不高。

漢 DM-P、DM-I、DM(20 版)優劣勢分析:比亞迪 2022 年推出的新款漢混動版在定 位上更具多樣性,其中 DM-P 定位高階,DM-I 主打價效比,二者與 DM 主要區分在價 格、動力效能和座椅配置。1)價格:DM-P 價格最高,DM-I 定價與 DM20 版接近。2) 尺寸:三者尺寸引數高度相似,僅在長度上 DM-P 和 DM-I 均比 DM 長 15mm,可忽略 不計。3)動力效能方面:DM-P 和 DM 均配備了雙電機,效能接近,且均優於 DM-I。 4)其他配置:2022 年新推出的 DM-I 和 DM-P 的座椅功能均比 DM 更豐富。

漢 EV22 版、DM20 版優劣勢分析:EV 22 版定價比 20 版更高,其他配置方面有所且 22 版功能更加實用。1)價格:EV 22 版定價區間比 20 版上浮約 3 萬元。2)尺寸:22 版長度比 20 版長 15mm,二者寬度、高度和軸距均相同。3)動力效能方面:22 高性 能版本百公里電耗相比 20 版進一步降低。4)其他配置:22 版新增 HUD 功能,取消了 原有的自動泊車入位輔助功能、部分座椅功能以及 LED 車燈的矩陣式燈光特色功能, 功能配置更加務實。

海豚:e3.0 平臺開山之作

e2 是海豚的上一代電動車,二者尺寸接近,價位上均屬於低端品牌水平。海豚定位於 A0 級 SUV,長僅 4。125 米,軸距 2。7 米,定價在 10。28-13。08 萬元。 e2 定位於緊湊 型 SUV,長為 4。24m,軸距 2。61m,屬於 A 級 SUV,定價在 9。58-14。58 萬元。我們將 對比分析海豚相較於 e2 在各方面的提升,以及對比海豚和競品車型在空間、價格、動 力效能和配置方面的差異,找出其銷量在同類產品中所處地位的形成原因。

競品選取策略:尺寸維度,我們選取尺寸相近的飛度、致炫;價格維度,在具體車型款 式上,儘量選擇價位相近的具體車型;市場維度;動力型別,由於海豚和 e2 均是純電 動車型,因此選擇了同為電動車的零跑 S01、哪吒 V、AION Y 和尤拉好貓作為對比。

比亞迪深度研究:從產品力看比亞迪銷量空間

A0 級車市場總體銷量下降幅度大,價格低。2020 年較 2016 年,總體銷量下降超 60%, 2021 年略有回升,8-12 萬產品占主導地位。銷量前十中已經有如尤拉好貓、海豚等銷 量高的產品,該市場燃油車銷量與電動車相當。

從銷量水平看,海豚銷量最佳,高於 e2 和其他競品;汽油車和電動車整體基本持平。

海豚銷量水平分析: 1)在低端小型 SUV 市場中,電動車銷量整體好於汽油車。其中, AION Y 和尤拉好貓平均月銷均為 6500 輛左右;哪吒 V 其次,月銷 3628 輛。2)該市 場的燃油車型表現一般,不如其他市場中的汽油車,飛度月銷 8027 輛;致炫其次,為 6739 輛。3)海豚於 2021 年 8 月上市,取其 2022 年 3 月銷量作為穩態銷量,平均月 銷 10501 輛,多於其他混動和純電動競品。(報告來源:未來智庫)

海豚與 e2 銷量水平對比: e2 在 2021 年的平均月銷量僅為 2855 輛,低於海豚和其他 競品的銷量。

海豚和競品優劣勢分析:1)尺寸:海豚長度和寬度引數值均較小,高度和軸距位於競 品前列。總體來看,海豚雖然體積小,但因軸距長而駕乘空間較大,僅次於 AION Y。 2)動力效能方面,海豚的最大功率為 70kW,最大扭矩為 180Nm,儘管兩項指標均不 是最佳,比起純電競品稍遜一籌,但綜合來看優於汽油車。3)其他配置:尤拉好貓的駕 駛輔助功能最為豐富;海豚、哪吒 V、AION Y 配置豐富度屬中間檔;飛度和致炫駕駛 輔助最少。4)影響銷量的原因:從電動車和汽油車對比來看,低端價位的汽油車動力 效能普遍不如電動車,而電動車因電池等零部件成本往往價格比汽油車略高,因此該市 場中汽油車和電動車競爭力相差不大,銷量也比較接近。從電動車內部對比來看,海豚 雖然體積比 AION Y 和尤拉好貓小,但因軸距偏長而駕乘空間並不小。同時,海豚的定 位人群為女性消費者,其小巧的體積、海洋波線的美學語言和獨特的藝術創想滿足了定 位人群的需求。此外,得益於八合一電驅系統和熱泵空調帶來的電耗下降,海豚在極寒 條件下的續航表現和充電效能也十分優秀,實際續航達到了 55。6%。哪吒 V 儘管有價格 優勢,其駕乘空間和動力效能均明顯不如海豚,價效比更低,因此銷量更低。總結來看, 海豚動力效能優於汽油車競品,相較於電動車競品,定位精準,有價格低、車型小巧的 多重優勢。

海豚和 e2 優劣勢分析:1)尺寸:海豚寬度、高度和軸距比 e2 略大,長度則比 e2 短 115mm。總體來看,二者體積接近但海豚佔地面積更小、駕乘空間更大。2)動力效能 方面,海豚和 e2 的動力效能引數一樣,續航也接近。3)其他配置:除海豚配備了不可 開啟全景天窗而 e2 無天窗外,二者的駕駛輔助和其他功能無明顯差異。4)影響銷量的 原因:海豚與 e2 的價格、動力效能、其他功能配置均相似,但海豚車型結構和尺寸設 計更為巧妙。海豚在保證車型更加小巧的同時,提供了更為充裕的駕乘空間,恰好滿足 了 A0 級、A 級 SUV 車型消費者對於車型小巧的需求,因此銷量更高。

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騰勢 X:和賓士合作的高階車型,銷量低迷

騰勢 X 是定位於中大型 SUV,定價在 28。98-35。78 萬,車身長 4。89 米,軸距 2。82 米, 騰勢是比亞迪和賓士合作的品牌,價位上屬於中豪華水平。競品選取策略:尺寸維度、 價格維度,在具體車型款式上,儘量選擇價位相近且尺寸相近的具體車型,因此選擇上 汽大眾途觀 L、上汽通用別克昂科旗和廣汽豐田漢蘭達;市場維度,由於騰勢 X 是新能 源汽車,因此選擇 Model 3 和比亞迪唐進行對比。

從銷量來看,騰勢 X 表現欠佳,銷量遠低於競品。傳統燃油車競品中,上汽大眾途觀 L 和廣汽豐田漢蘭達月均銷量超過或接近一萬,分別為 13098 輛和 8978 輛,而別克昂科 旗月銷僅為 2800 輛。新能源競品月均銷量分化嚴重,特斯拉 Model Y 月銷 39790 輛, 比亞迪唐月銷 4517 輛,而騰勢 X 月銷僅 399 輛。

相比於同等價位或更低價位的競品車型,騰勢 X 在尺寸和效能方面均不佔顯著優勢,且 受限於品牌知名度,銷量水平較差。騰勢 X 和競品優劣勢分析:1)尺寸:騰勢 X 的長 寬高均處於中上水平,尺寸上具有一定競爭力。2)動力效能方面:騰勢 X 處於中等水 平,在百公里加速時間上優勢明顯。3)其他配置:騰勢 X 的輔助駕駛功能較其他競品 更全面。

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技術迭代+車型迭代,產品力持續升級

從 2020-2021 年陸續上市的新產品可以看出比亞迪打造新品的能力較過往強了許多, 背後核心原因主要有兩點:1)技術迭代下新平臺的優越性;2)吸取過去的經驗教訓, 車型迭代升級。第一點技術迭代詳細內容可參加長江汽車過往研究報告《從純電平臺變 遷看比亞迪競爭力》《混動行業報告——十年磨一劍,今朝試鋒芒》,本篇報告主要分析 第二點。

秦 PLUS、宋 PLUS 和元 PLUS 的成功受益於其前代車型的鋪墊基礎,體現在引數指標 提升和價格下降。以秦 EV 為例,2016 年秦 EV 上市,此時的產品並不成熟,2016 年 首款百公里電耗在 15。83kWh,但持續迭代。秦 EV 從 2016、2017、2018、2019、2021 分別有新款上市,到 2021 款最新百公里電耗下降至 11。90kWh/100km,續航里程最新 款從 2016 年的 300km 提升至 450km。秦 Pro 作為秦系列純電第二款車,於 2018 年 上市,定價比秦稍高,尺寸加大,百公里電耗也下降,最高的續航里程能夠達到 520km。 到了 2021 年秦 PLUS EV,比亞迪換上刀片電池,百公里電耗降到 11。88kWh,續航裡 程也從 400-600km 不等,再一次提升,而且價格也較之前相對便宜。

混動來看,秦首款為 2014 年出品的雙模混動車型,百公里綜合油耗在 1。4/1。6L,饋電 百公里油耗(車主真實測評平均油耗)在 6。46L,而 2018 年上市的秦 Pro 下降至 4。2L, 2021 年的秦 PLUS DM-i 又將資料進一步下探至 3。8L,綜合油耗也下降至 0。7/1。2L,價 格來看,2021 年的秦 PLUS DM-i 售價僅為 10。58-14。58 萬元,相較於前兩款有明顯下 移。

新車上市:新平臺新徵程,有望打造系列爆款

元 PLUS:e3.0 平臺首款 SUV

比亞迪元 PLUS 定位為緊湊型 SUV,定價在 13。98-16。79 萬,車身長 4。455 米,軸距 2。72 米,價位上屬於低端水平。競品選取策略:尺寸維度,我們選取尺寸相近的哈弗 H6、 長安 CS75PLUS、博越、CR-V;價格維度,在具體車型款式上,儘量選擇價位相近的 具體車型;市場維度,由於比亞迪元 PLUS 是純電動車型,因此選擇尺寸和價格均相近 的純電動產品小鵬 G3、零跑 C11 和哪吒 U。

比亞迪深度研究:從產品力看比亞迪銷量空間

比亞迪元 PLUS 處於 A0-A 級之間,憑藉純電平臺前後短,軸距長的優勢,可以在 A0 級別的長度下做到 A 級的軸距,增加空間,同時定價又低於 A 級,具有價效比。

從銷量水平看,比亞迪元 PLUS 低於大部分汽油競品,高於主流純電產品。1)比亞迪 元 PLUS 所在的緊湊型 SUV 市場受眾人群多、競爭激烈。目前,燃油車在該市場中佔 據主導地位,主力車型有哈佛 H6、長安 CS75 PLUS 等,定價多位於 10-15 萬。同時, 比亞迪元 PLUS 的定價為 14-17 萬,明顯高於主力車型。因此,比亞迪元 PLUS 的穩 態月銷量僅有 10025 輛,遠低於其汽油競品哈弗 H6 的 30870 輛、長安 CS75PLUS 的 23489 輛、博越的 18741 輛和 CR-V 的 17816 輛。2)在純電領域,比亞迪元 PLUS、 小鵬 G3、零跑 C11 和哪吒 U 的月銷量分別為 10025、2477、3750、3904 輛。比亞迪 元 PLUS 遠遠領先其競品,在純電領域佔據主導地位,並逐漸向尾部燃油車逼近。總結 來看,A 級 SUV 市場仍由燃油車主導,但比亞迪元 PLUS 已逐步向該市場第一梯隊靠 攏。

相比於同等價位或更低價位的競品車型,比亞迪元 PLUS 在尺寸和效能方面均不佔顯著 優勢。但在電動車領域,比亞迪元 PLUS 價效比較高。因此,比亞迪元 PLUS 的銷量水 平處於 A 級 SUV 市場中等水平,我們預計元 PLUS 最終月銷能做到 1。5 萬左右的水 平。比亞迪元 PLUS 和競品優劣勢分析:1)尺寸:比亞迪元 PLUS 的長寬高和軸距均 處於中上水平,尺寸上具有一定競爭力。2)動力效能方面:比亞迪元 PLUS 處於中上 水平,不如零跑 C11 和 CS75PLUS,但和哪吒 U 持平且強於小鵬 G3。3)其他配置: 哪吒 U 和博越功能較少,其餘車型相差較小。4)銷量形成分析:相比於價格較低的競 品,比亞迪元 PLUS 在尺寸方面不佔優勢,在動力效能和其他配置上均不佔顯著優勢, 總體來說競品的價效比更高。對於價格相近的長安 CS75PLUS,比亞迪元 PLUS 的動 力效能明顯不及 CS75PLUS。在電動車領域,比亞迪元 PLUS 的定位人群是年輕人, 其 Dragon Face3。0 的設計語言,啞鈴式空調出風口、握力式門把手、跑步機式中央扶手臺,速度藍、力量灰、熱力紅三種顏色的搭配,滿足了年輕人對現代感和運動感的需 求。同時,元 PLUS 較低的百公里電耗和較低的價格,使其具備相比其他純電車型較高 的價效比,因此其銷量在純電領域拔得頭籌。

宋 MAX DM-i:A 級 MPV

比亞迪宋 MAX DM-i 定位於緊湊型 MPV,定價在 14。58-17。28 萬,車身長 4。71 米,軸 距為 2。78 米,價位上屬於低端水平。競品選取策略:尺寸和價格維度,我們選取尺寸相 近的廣汽傳祺 M6、吉利嘉際、上汽大眾途安 L、五菱凱捷、別克 GL6 和上汽大通 MAXUS G50;具體車型款式上,儘量選擇價格相近的具體車型。

比亞迪深度研究:從產品力看比亞迪銷量空間

從銷量水平看,A 級 MPV 市場目前由燃油車主導。宋 MAX DM-i 今年 3 月上市,大部 分競品目前銷量水平均較高。汽油競品中,月銷量呈現兩極分化的趨勢,最高有五菱凱 捷的 5276 輛和廣汽傳祺 M6 的 4013 輛,最低有別克 GL6 的 303 輛和上汽大眾途安 L 的 319 輛。今年是新能源 MPV 的元年,以比亞迪為代表的自主品牌是否能在新能源賽 道上實現彎道超車值得期待。

綜合來看,比亞迪宋 MAX DM-i 在配置方面具有一定優勢,綜合競品看預計宋 MAX 月 銷能到 3000 輛。比亞迪宋 MAX DM-i 和競品優劣勢分析:1)尺寸:比亞迪宋 MAX DMi 在同價位競品中屬於中下游,尺寸方面不佔優勢;2)動力效能:比亞迪宋 MAX DM-i 的最大功率及最大扭矩弱於競品,但百公里加速時間具有一定優勢;3)其他配置:比亞 迪宋 MAX DM-i 的配置十分豐富,優於競品。

驅逐艦 05:秦 PLUS DM-i 姐妹車型

驅逐艦 05 是比亞迪軍艦系列下的第一款車,定位於緊湊型轎車,車身長 4。78 米,軸距 2。718 米,定價在 11。98-15。58 萬,在價位上屬於中低端品牌水平。由於驅逐艦 05 為秦 PLUS DM-i 的姐妹車型,因此不再贅述,參考秦 PLUS 部分分析。

護衛艦 07:唐 DM-i 的姐妹車型

護衛艦 07 定位於中型 SUV,是比亞迪海洋網旗下首款 SUV 車型,車身長 4。82 米,軸 距 2。82 米,預計售價在 20 萬左右。競品選取策略:尺寸維度,價格維度,選取尺寸相 近的本田冠道、吉利星越 L、大眾途觀 L;具體車型款式上,儘量選擇價格相近的具體 車型;市場維度,由於護衛艦 07 是新能源汽車,因此選擇長安 UNI-K 新能源、摩卡 DHTPHEV、豐田漢蘭達、唐 DM-i 進行對比。我們將對比護衛艦 07 和競品車型在尺寸、價 格和動力效能方面的差異,給出其未來穩態時的預期銷量。

從銷量水平看,傳統燃油車和新能源車旗鼓相當,前者小勝一籌。1)在中高階中型 SUV 市場中,汽油車競品銷量表現一般,不如其他市場中的汽油車。其中,大眾途觀 L 銷量 最高,月銷過萬;吉利星越 L 緊隨其後,月銷接近 10000 輛;本田冠道銷量最低,月銷 3000 輛左右。2)該市場的混動競品銷量良好。雖然長安 UNI-K(混動)因 3 月剛開始上市,月銷僅 1185 輛,但豐田漢蘭達月銷接近 9000 輛,接近汽油車平均銷量水平。此 外,護衛艦 07 的姊妹車唐 DM-i 表現亮眼,月銷近萬輛。

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綜合市場空間及競品資訊後,我們預期護衛艦 07 穩態月均銷量有望達 8000 輛/月。護 衛艦 07 和競品優劣勢分析:1)尺寸:護衛艦 07 定位中型 SUV,尺寸上雖不具明顯優 勢,但其長度和軸距皆處於中上水平;2)動力效能:護衛艦 07 可能定位於家用舒適車 型,因此動力效能方面不及唐 DM-i 和其他競品。目前披露的資訊顯示,護衛艦 07 僅提 供 46 公里和 71 公里兩種純電續航里程資料;3)其他配置:雖然官方未披露護衛艦 07 在功能配置方面的資訊,但護衛艦 07 搭載 e 平臺 3。0,因此有理由推測其智慧化水平 可能領先傳統燃油車競品。

海豹:對標 Model 3 的 e3.0 平臺之作

海豹定位於中型轎車,車身長 4。8 米,軸距 2。92 米,售價在 21。28-28。98 萬之間。競品 選取策略:尺寸維度、價格維度,在具體車型款式上,儘量選擇價位相近且尺寸相近的 具體車型,因此選擇比亞迪漢和本田雅閣;市場維度,由於海豹是新能源汽車,因此選 擇 Model 3 和小鵬 P7 進行對比。我們將對比海豹和其競品車型在尺寸、價格、動力性 能的差異,給出其未來穩態時的預期銷量。

從銷量水平看,B 級轎車市場純電優質產品多。該市場中,特斯拉 Model 3 一枝獨秀, 2021 年月銷高達 22746 輛,本田雅閣也不甘示弱,月銷達 16777 輛,比亞迪漢和小鵬 P7 則追隨其後,穩態月銷分別為 9805 輛和 9183 輛。

綜合來看,海豹在動力效能方面具有明顯優勢。根據其優勢和預計價格,推測其穩態後 月銷將強於競品的最差水平,弱於競品的最強水平,有望達到 15000 輛/月。海豹或將 成為 Model 3 的有力競爭對手。競品優劣勢分析:1)價格:海豹定價適中,低於 Model 3,具有一定競爭力;2)尺寸:海豹在長寬高及軸距上雖不具有明顯優勢,但也處於中 上水平;3)動力效能:海豹無論是續航里程、電池容量、功率還是百公里加速時間都是 競品中最優秀的。且海豚、元 PLUS 的成功證明了 e3。0 平臺的優越性。

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海獅:對標 Model Y 的 e3.0 平臺之作

海獅定位於中型 SUV,車身長 4。77 米,軸距 2。9 米,預計售價在 20-25 萬之間。競品 選取策略:尺寸維度,選取尺寸相近的 Model Y、賓士 GLC、奧迪 Q5L;價格維度,同 價格帶儘量選擇尺寸接近的,選擇唐 EV 和豐田漢蘭達; 具體車型款式上,儘量選擇價 格相近的具體車型。我們將對比海獅和競品車型在尺寸、價格和動力效能方面的差異, 給出其未來穩態時的預期銷量。

從競品銷量來看,傳統燃油車銷量較高,新能源車型銷量較低,Model Y 除外。傳統燃 油車競品中,賓士、奧迪產品月均銷量過萬,賓士 GLC、奧迪 Q5L 分別為 11671、 12449 輛。新能源競品中,Model Y 大幅領先,月銷 23659 輛。其餘新能源競品銷量不 盡人意且兩極分化嚴重,豐田漢蘭達、唐 EV 分別為 7260、422 輛。

綜合市場空間及競品資訊後,我們預期海獅穩態月均銷量有望達 15000 輛/月。海獅和 競品優劣勢分析:1)尺寸:海獅定位中型 SUV,尺寸上雖不具明顯優勢,但其長度和 軸距皆處於中上水平;2)動力效能:海獅百公里加速時間為 6。3 秒,明顯優於傳統燃油 車競品,在新能源市場中也具有一定競爭力;3)其他配置:雖然官方未披露海獅在功能 配置方面的資訊,但海獅搭載 e 平臺 3。0,因此有理由推測其智慧化水平可能領先傳統 燃油車競品。

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海鷗:A00 級走量車型

ES7 定位於微型轎車,預計售價在 6-9 萬元之間,主要對標宏光 MINIEV。競品選取策 略:尺寸維度,由於海鷗具體車型資訊尚未披露,我們參考競品車型尺寸,選取尺寸相 近的宏光 MINIEV 和奇瑞小螞蟻;價格維度,同價格帶儘量選擇尺寸接近的,選擇長安 奔奔 E-Star 和尤拉黑貓;在具體車型款式上,儘量選擇價格相近的具體車型。我們將對 比海鷗和競品車型在尺寸、價格、動力效能和配置方面的差異,給出其未來穩態時的預 期銷量。

A00 級轎車市場 2021 年爆發,五菱宏光 MINI EV 是最大功臣。該市場中低價產品有絕 對優勢。銷量前十全部為純電產品,五菱宏光 MINI EV 斷層式領先,市場兩極分化嚴 重。

從競品銷量來看,微型轎車市場目前以純電動車為主力車型,其中宏光 MINIEV 大幅領 先。該市場的主力車型銷量表現均不錯,宏光 MINIEV 月銷 35540 輛,奇瑞小螞蟻、長 安奔奔 E-Star、尤拉黑貓月銷量分別為 6430、6370、5291 輛。

由於海鷗具體車型資訊尚未披露,我們參考競品車型引數,推測海鷗有望在尺寸和智慧 化配置等方面具有一定優勢。綜合市場空間及競品資訊後,考慮到海鷗高於宏光 MINIEV, 預期海鷗穩態月均銷量有望達 15000 輛/月。海鷗和競品優劣勢分析:1)尺寸:比亞 迪曾在2015年推出另一款微型車F0,參考該車長寬高度及軸距3460/1618/1465/2340, 推測海鷗在尺寸方面可能優於同價位競品車型;2)動力效能:尤拉黑貓在續航里程上 優勢明顯,推測海鷗的續航表現將不具大幅競爭優勢;3)其他配置:雖然官方未披露海 鷗在功能配置方面的資訊,但海鷗搭載比亞迪 e 平臺 3。0,因此有理由推測其智慧化水 平可能領先純電競品。

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騰勢 D9:豪華中大型 MPV

騰勢 D9 定位於豪華型中大型 MPV,車身長 5。25 米,軸距大於 3。11 米,售價在 33。5- 44。5 萬之間。競品選取策略:尺寸維度,選取尺寸相近的別克 GL8 和豐田賽那;價格 維度,同價格帶儘量選擇尺寸接近的,選擇豐田埃爾法和雷克薩斯 LM;需求維度,選 取需求一致且尺寸相近的,選擇理想 L9 和理想 ONE;在具體車型款式上,儘量選擇價 格相近的具體車型。我們將對比騰勢 D9 和其競品車型在尺寸、價格、動力效能的差異, 給出其未來穩態時的預期銷量。

從銷量水平看,豪華中大型 MPV 市場中傳統燃油車優質產品多。該市場中,別克 GL8 一枝獨秀,2021 年月銷高達 14168 輛,需求相似的理想 ONE、豐田賽那也不甘示弱, 月銷分別為 11034、6319 輛。今年是新能源 MPV 市場元年,騰勢 D9 是比亞迪繼宋 MAX DM-i 後的第二款 MPV,也是首款豪華型 MPV,進一步彌補了新能源 MPV 細分 市場,極有可能對傳統燃油車 MPV 形成不小衝擊。

我們綜合市場空間及競品資訊後,預期騰勢 D9 穩態月均銷量有望達 8000 輛/月。騰勢 D9 和競品優劣勢分析:1)尺寸:D9 定位中大型 MPV,其長度和軸距優勢明顯;2) 動力效能:D9 插混版綜合續航里程最高可達 1040 公里,純電版達到 600 公里以上, 大大優於部分競品;3)其他配置:D9 搭載騰勢 Link 超智慧互動,採用雙輻式方向盤和 水晶擋把,其後排獨立的多媒體系統以及整合在扶手處的控制屏更是引人注目。該車具 備 L2 級別的智慧輔助駕駛系統,騰勢 Pilot 智慧駕駛輔助系統,實現點對點的輔助駕 駛。該車還具備經濟、普通、運動、雪地等多種駕駛模式和 K 歌模式、冥想模式、小憩 模式、會議模式等 10 種場景模式,駕乘體驗十分優秀。

比亞迪深度研究:從產品力看比亞迪銷量空間

(本文僅供參考,不代表我們的任何投資建議。如需使用相關資訊,請參閱報告原文。)

精選報告來源:【未來智庫】。