“效仿巴芒大獲全勝”的傑出投資人帕伯萊:把眼前工作做到最好

“效仿巴芒大獲全勝”的傑出投資人帕伯萊:把眼前工作做到最好

莫尼什·帕伯萊這個名字,對於國內大眾比較陌生。

但在全球投資界中,他的名氣和業績都很響。

這個來自印度的傑出投資人,從2000年到2018年,18年期間,所執掌的對沖基金的收益率高達1204%,而同期標普500指數的收益率僅為159%。

在今年3月最新出版的《更富有、更睿智、更快樂》一書中,訪談全球40多位傑出投資家的作者威廉·格林,把帕伯萊放到他開篇寫作的第一個人。

與其他人不同,帕伯萊毫不避諱和隱瞞,他把自己成功投資之道,完完全全地歸功於對沃倫·巴菲特的成功效仿,當然其中也包括芒格。

1964年,帕伯萊出生在印度孟買一個不太顯赫的家庭,小時候的他成績並不出眾,但九年級的一次智商測試改變了他的一生,測智商的人告訴 帕伯萊 “你的智商至少是180,你只是不夠用心,就像一匹馬,得有人用鞭子抽你,你才會動一動。”

這是一個很大的轉折點。

高中畢業後,帕伯萊前往美國南卡羅來納州的克萊姆森大學求學,在那裡他開始接觸股票市場。

1990年,他靠借債創立了一家技術諮詢公司——創思科技,僅僅4年後,帕伯萊就攢下了100萬美元。同年,他在倫敦希思羅機場偶然間讀了彼得·林奇寫的

《彼得·林奇的成功投資》,

在這本書裡他第一次瞭解到了巴菲特的有關資訊。

當帕伯萊看到巴菲特連續44年的投資回報高達31%時,他立馬意識到巴菲特已經掌握了複利的遊戲之道,於是他開始研究巴菲特的選股知道並採用他的制勝方法,帕伯萊將這一過程定義為

“效仿”。

除此之外,他還模仿巴菲特寫郵件和對待日曆的方式,甚至效仿巴菲特合夥關係模式的每一個細節,包括不收年度管理費只收業績費等等。

先效仿沃倫·巴菲特,再後來效仿查理·芒格,帕伯萊成為了當代最傑出的投資者之一

帕伯萊的模仿投資法效果驚人,在1999年7月,當他推出帕伯萊基金時,科技股泡沫即將破滅,接下里的8年裡,道瓊斯指數僅為4。6%,而帕伯萊基金的年化收益率達29。4%。

從2000年到2018年,他執掌的對沖基金的收益率高達1204%,而同期標普500指數的收益率僅為159%。

業績如此出色的原因在於,帕伯萊押注了那些被不確定性籠罩的低估值股票上,比如“911”事件後買入了巴西航空工業公司;2002年郵輪租賃暴跌後買入了納維亞的前線郵輪有限公司;2005年又大筆押注了特種鋼材生產商IPSCO公司等等。

但帕伯萊所尊崇的投資原則都不是原創,每一個重要的想法要麼源自芒格,要麼源自巴菲特。但他不在乎別人是否認為他的想法缺乏獨創性,他在乎的是什麼想法有效。

多虧了巴菲特和芒格,帕伯萊找到了跑贏大盤的方法,因此帕伯萊就想當面表達他對巴菲特的感激之情。

於是在2007年7月,他與好友蓋伊·斯皮爾(蘇黎世一家對沖基金公司的經理)聯手參加了“與巴菲特共進午餐”的慈善拍賣會,最終以65。01萬美元的出價贏得了這次機會。

最終在2008年6月25日,帕伯萊成功見到了巴菲特。

當時他們聊了很多話題,包括巴菲特最喜歡的公司——GEICO保險公司、最想見的人——“歷史上最聰明的人”艾薩克·牛頓爵士、索菲亞·羅蘭等等。

對帕伯萊來說,那次午餐給了他兩方面的啟示:一個是事關如何投資,一個是事關如何生活。而最能引起他共鳴的是,他覺得巴菲特做了真實的自己,

巴菲特能按照自己的個性、原則、喜好生活。

巴菲特也解釋說,他和芒格總是以“內心的計分卡”來衡量自己,從不擔心別人如何評價自己,他們全力達到自己內心的標準。

不可否認的是,帕伯萊模仿巴菲特和芒格的做法在市場中引起了不小的爭議,因為這不禁讓人產生疑惑,獨創性的作用被高估了嗎?

在與帕伯萊的長時間相處後,威廉逐漸意識到了逆向工程、模仿以及經常改進他人的成功策略所產生的巨大威力。

“帕伯萊是我見過的將效仿之法運用得最徹底的人,他把運用這種方法的藝術推向了極致,但自相矛盾的是,這看起來很有創意。”

威廉甚至還寫了一篇題為“莫尼什的啟示”的備忘錄,裡面歸納總結了莫尼什·帕伯萊人生經歷的五大原則:

原則1:瘋狂地效仿;

原則2:與比自己優秀的人為伍;

原則3:把生活視為一場遊戲而不是生存競賽或者你死我活的戰鬥;

原則4:做真實的自己,不做自己不想做或者自己認為不合適的事情;

原則5:按自己內心的評判標準生活,不要在意其他人的看法,不要被外部條件所束縛。

對於這些強大的原則和習慣,帕伯萊都完美地消化了。

近日,威廉與帕伯萊又進行了一次長達2個多小時的深入交流,而這次的討論更多的是聚焦在查理·芒格身上,回憶了與芒格的點點滴滴,比如芒格是個不折不扣的讀書機器,愛打橋牌,約會從不遲到,是一位禮貌溫柔善良的老爺子。

此外二人還說到了投資人李錄、好朋友弗朗西斯,以及孩子芒珊和莫瑪奇等人的有趣故事。

當然,整場聊天還是圍繞著投資展開,不僅聊了保險行業,還提到了西爾斯、愛茉莉、茅臺、Credit Acceptance等公司,帕伯萊透露當年芒格多次向巴菲特推薦比亞迪,而伯克希爾哈當時投資比亞迪的錢其實是來自中美能源控股公司。

還有像理性、信任、真實、時間、相處……這些話題也都有聊。

在7月30日聰投釋出的《芒格談“討論搭子”的重要性》一文中(點選連結檢視),我們有提到過談話中一些有趣的細節。

這場對話有很多正本清源的資訊能幫助我們更好地還原巴菲特、芒格的投資風格和偏好。

這也是很難得的,來自巴菲特芒格朋友圈,對他們近距離、生動地觀察。

聰明投資者獨家精譯了整場對話交流,將於9月27日晚8點30分和大家一起經典重溫這場妙趣橫生的對話。

放幾個對話的小片段感受下,很有意思。

和查理相處很有趣也很有教育意義

威廉:

查理·芒格是你親密的朋友和導師,自從巴菲特在2008年左右把你介紹給查理之後,你們就一直是朋友了。過去14年裡和查理在一起相處是什麼感覺?期間有什麼特別難忘的經歷?你從查理身上學到了什麼?

帕伯萊:

和沃倫和查理生活在同一個時代是一件非常榮幸的事,就像和牛頓愛因斯坦等傑出人物活在同一個時代一樣。

我從來沒有期望與沃倫或查理有任何形式的直接互動,當然沃倫接受“賄賂”(笑),如果你錢花得夠多,你就可以和他共進午餐。

我和蓋伊·斯皮爾在2007年贏得了午餐拍賣,並在2008年與沃倫見了面。當時只是想當面感謝他,但沒想到會發展成這麼一段長久的友誼。

當時,我的前妻說她很喜歡查理,沃倫聽完反應非常大,立馬對我的前妻說,查理是一個非常無聊的傢伙,莫尼什其實更有趣。

然後沃倫還告訴我們他會安排我們和查理吃飯,感受一下查理有多無聊,這樣就能知道誰才是更好的就餐夥伴了。

我以為他在開玩笑,但在接下來的一週裡,他的助理聯絡了查理的助理。於是我們在2009年與查理在加州共進了午餐。

我其實覺得與查理共進午餐比和巴菲特共進午餐更妙,有點像買一送一,感覺超棒。

我記得查理來吃午飯的時候,他把手伸進外套口袋,拿出一張紙,紙上是我管理的投資組合所關注的公司。

當查理看到Sears Holdings(西爾斯,美國零售商)的時候搖了搖頭,表現出了極度的不認可,於是我們對西爾斯進行了一些簡短的討論,然後第二天一開盤,我就從我的投資組合中抹去了這家公司。

這是一個很好的價值立刻變現的體驗。

我沒有料到的是,那頓午餐成為了我和查理友誼的開始。在那之後的幾年,我成為了他打橋牌的“替補搭檔”。每週五下午,查理都會和朋友們在洛杉磯鄉村俱樂部打橋牌,當有老夥計來不了時,就會邀請我參加。

那段時期的下午真得很棒,午餐時候坐在我對面的是查理·芒格和裡克·蓋林(芒格好友),感覺很親切,我會問他們一些關於60年代交易的問題,以及早年在太平洋交易所工作的情況。

與查理一起吃飯打橋牌總是非常有趣,很有教育意義,也很有趣。

我記得我第一次和查理吃午飯的時候,他說著說著就說了句髒話。我當時在腦子裡想,天哪,他剛剛說了髒話,來不及反應的時候,他又說了句髒話,那頓飯中我聽到了很多髒話。

每次我遇到他,這個“F”開頭的詞就會頻繁出現,但在伯克希爾或每日郵報的會議上,沒有任何髒話。

查理像一個引擎閱讀書籍,分享了交易中有很多有趣的事

威廉:

查理有沒有改變你的行事方式以及一些想法?

帕伯萊:

查理的確說過很多令人驚奇的東西,但除此之外,我從他那裡學到的大部分都來自於對他的觀察,觀察他是如何“運作”的,如何形成各種想法的,如何安排自己的生活的,以及如何與家人互動的等等,等等。

這些事教會了我更多。

威廉:

你會有意識地複製查理的行為嗎?因為幾年前我就注意到,當你回覆電子郵件時,你經常會在列印件的頂部用鋼筆寫幾個字,然後傳真給別人,當時我就想,這不就是查理所做的嘛!

帕伯萊:

這可能是從查理那裡學來的,因為我從沃倫那裡收到的回覆都是一封正式書信,但從查理那裡收到的總是亂塗亂畫。

我一直以來對查理印象的就是,他坐在懶人椅上,兩邊都是大桌子,身後有幾臺大功率的燈,因為他的視力不是很好,兩側有一大摞書,而查理就像一條流水線,吞噬著一切(書籍),又像一個引擎,把“未讀的書籍”變成“已讀的書籍”,非常令人敬畏。

他不像一般人那樣閱讀,他會略讀很多,尤其是當他發現作者在漫談的時候。他閱讀涉獵的範圍很廣,甚至會讀一些關於全球變暖或氣候變化的書,然後和我討論。

他曾讀到關於羅斯福總統的文章,裡面有個海軍上將叫威廉·萊希,羅斯福很少信任一個人,但就非常信任他,萊希像個兄弟會的男孩,喜歡喝酒,但羅斯福認為他很忠誠,可以從他那得到很多真實的意見,所以萊希在羅斯福政府中擁有巨大的權力,這是很多人沒有意識到的。

我後來還去讀了這本關於萊希的書。

有時查理也會被困在某個主題上,比如他會問我:“一輛皮卡的高度是多少?”我就說咱們去問問谷歌吧。我也不知道查理為啥會問這個問題,可能就是想弄清楚停車場有多高吧。

我還記得有一次,裡克和查理在洛杉磯鄉村俱樂部談論60年代的一筆交易,那時他們在收購公司。

當時加州有一個很特別的企業家,他想到了一種可以新增到汽車發動機中的新增劑,會變成糊狀來堵塞洩漏,這個傢伙過去常常拿著槍去修理店,在工作臺上打個洞,然後在機械師面前把他的新增劑倒入洞中,然後說,現在不會漏了。這就是他建立銷售的方式。

查理和裡克對這家公司有點興趣,但這個企業家過早地去世了,企業也負債累累。查理和裡克幾乎買斷了這家企業的所有債務,實際上控制了這家公司的全部權益。

但是這個傢伙除了有一個妻子,還有個情婦,而且妻子到死都不知道這個情婦的存在,所以他把他的一部分財產給了妻子,一部分給了情婦,還讓情婦做執行官。

查理和裡克說,他們想做成這門生意,但妻子沒有興趣與情婦合作,兩個人劍拔弩張,生意一度沒有談成。於是查理邀請情婦和他共進午餐,希望她能合作,把這部分處理好。

這個情婦是個金髮護士,胸很大。她下班直接過來了,穿著大約小三個碼的護士制服。查理說,他以為他在和一個色情明星吃午飯……

總之,查理把她安撫了下來,讓這個情婦和妻子達成了合作,做後談成了生意。

不管怎麼說,他們的交易中總是有很多有趣的事。

不回頭,向前看,把眼前的工作做到最好

威廉:

聽你說完感覺查理是一個貪婪的學習機器,即使在98歲的時候也是如此,幾乎是以工業化的規模來吸收資訊。

另外,我認為他以一種真實的方式在構建自己的生活,包括他的家庭、事業、愛好等等,他所做的事都有一種快樂的感覺,你覺得呢?

帕伯萊:

我覺得挺對的。

我多次告訴查理,沒有他就沒有伯克希爾哈撒韋,而他總是不以為然,如果他不在Costco董事會,Costco連現在的一半都做不到,他也不以為然。

查理為這麼多人和這麼多企業增加了如此多的價值,但他完全不以為然,從不回顧成功,這也是我從沃倫和查理身上學到的最重要的事情之一。

不回頭,向前看,把眼前的工作做到最好。

舉個例子,之前我看到過查理努力解決他在每日期刊的繼任者問題,他想採用正確的方式好好解決這件事情, 最終他找到了絕妙的解決方案,給董事會帶來了一位出色的繼任者。

我目睹了他在這個過程中經歷的所有考驗和困難。

甚至有一次他還跟我說,沃倫以現在的價格買了伯克希爾的股票還不太開心。

總之,他們都不會回頭看。他們只關注眼前的問題,並盡力去把眼前的工作做好。

這也是我從他們身上學到的很棒的一點:不要沉溺於過去的榮譽中,不要整天想著,我曾經做到了這個,曾經做到了那個,而是要往前看,繼續努力向前衝。

“效仿巴芒大獲全勝”的傑出投資人帕伯萊:把眼前工作做到最好