借這個機會發表一點觀點，糾正許多廣泛流傳的錯誤觀念。
經常聽到有人說，因為多印了多少錢，所以要通貨膨脹了。尤其是無數人拿著M2的資料出來說，看M2增加了50%，說明通貨膨脹了50%。真的是這樣嗎？
什麼是通貨？通貨是貨幣總量嗎？如果你查字典，那麼字典會告訴你“通貨”就是“流通貨幣”的意思，聽上去好像差不多。但在討論通貨膨脹的時候，“流通”這兩個字至關重要！
我們先來考慮一個最簡單的問題。央行印了一百億的鈔票，然後把錢堆在庫房裡沒有用。會發生通貨膨脹嗎？
那肯定不會不是嗎？就是一堆紙而已，放在倉庫裡，印沒印毛爺爺有什麼區別嗎？
為什麼貨幣供應和通貨膨脹密切相關，來源於一個非常簡單的原理。因為現代社會，幾乎所有的商品交易都需要使用貨幣來結算，如果假定每一次交易都需要使用現錢支付（現金或銀行轉賬，不允許賒賬），並且暫時忽略進出口，那麼這個國家今年生產出的所有的商品（包括最終消費品和中間原材料等）每一次被交易，就一定有等額的貨幣被交換一次。這樣總的貨幣累積換手量就等於商品的累積交易額。可以注意到這裡面其實有幾個小問題，第一未必商品都只經手一次，像有分銷商的情況下，批發和零售可能是各自結算的，某些投資品甚至可以反覆賣來賣去，第二一部分交易可能是信用交易的，比如兩個實體之間互相賣商品，可以選擇等一段時間之後一起結算差額，需要的實際貨幣流通沒有商品流通那麼多。不過經濟學嘛，可以假設整個社會是真空裡的球形雞，所以就簡單粗暴假設這個累積貨幣流通量就跟GDP成正比了，實際上多數情況下也的確差的不多，“多數情況下”。
問題在於，很容易可以看出，這個累積流通量顯然跟貨幣總量是完全不同的——比如說有100塊錢，甲從乙那裡買了100塊錢的東西，錢付給乙之後，乙又花100塊錢從丙那裡買了東西，貨幣總量雖然一直都是100塊錢，累積流通的量卻是200，因此貨幣總量需要乘以一個係數才會和累積流通量相等，這就是貨幣量公式：MV=PT，M表示貨幣總量，V表示平均流通速度，P表示通貨膨脹係數，T表示總的商品交易量（很多時候會用GDP來估計）。
到這裡為止其實是很多人都知道的知識——但是完全理解錯了！
壞就壞在這個公式把MV寫成兩個數的乘積，讓很多人誤以為這個V是個常數，至少也是個不太容易變化的數，所以只要增加M就會引起通貨膨脹。這是完完全全錯誤的！這個V，它實際上是難以控制、瞬息萬變的，而且對於M的不同部分，係數也完全不同，至少更合理一點的辦法應該是將它寫成：
針對錢的不同狀態，它天然就會有不同的流通速度，例如我們經常聽說的M0，M1，M2甚至M3，它們流通速度就不同，現金和活期更可能在很近的未來被花出去，而定期存款很可能一兩年都不會動。所以如果M0/M1變化不大的情況下，M2增加50%，這根本就不可能是通貨膨脹50%，因為M2-M1的部分的流通速度很低，實際的累積流通量可能只增加了非常小的量。這也是分開統計M0/M1/M2的意義所在。
事實上，如果只要印錢就能引起通貨膨脹，那全世界的央行的日子也太好過了。對於全世界的政府和央行來說，最擔心的從來都不是通貨膨脹，而是通貨緊縮，因為通貨緊縮是個會惡性迴圈的現象：物價下跌，意味著現在消費不划算，更多的人會減少消費，從而進一步使物價下跌、生產萎縮。如果遇到通貨緊縮，只需要印一點錢就能調整過來，那也太輕鬆了。
實際上的效果是什麼樣的呢？我們來假想一個實際的例子，現在某國發現經濟有通貨緊縮的趨勢，於是央行購買政府發行的特別債券，向政府提供了資金，這就是我們通常說的“印錢”的基本形式。
政府拿著這個錢不花自然沒有用，於是政府英明地決定將錢補貼給當前最困難的行業，購買他們的產品，於是錢到了生產商A手裡。
生產商A：OK，總算是在政府幫助下渡過了危機，但是經濟形勢還是這麼差，還是得仔細打算，接下來先縮減生產規模，別生產那麼多了，這筆錢除了還上拖欠的供應商貨款以外，也別花了，多餘的就存銀行備用吧，誰知道後面會發生什麼呢。
銀行B：收到了生產商A的存款，按理應該放貸款出去的，但是現在經濟形勢這麼差，優質客戶也不怎麼借錢了，想借錢的難說還不還的上，風險太大了，這筆錢就存庫房或者存回央行吧。
於是我們看到這筆辛辛苦苦新印出來的錢，就流通了一次就不動了，變成了庫房裡不流通的錢。這就是央行普遍遇到的困境：雖然印了錢，但因為經濟的原因，新印出來的錢很難有跟現有的貨幣一樣的流通速度，於是印了很多錢，但累積流通量增加很少，甚至無法抵消老錢流通速度減慢帶來的影響，結果預期的通貨膨脹就是不來。
央行一看，這不行，辛辛苦苦印的錢你們都不花都存銀行了，那我就降低銀行利息，甚至負利率，越存越少，這樣你們總得把錢拿出來花了吧？
生產商A：居然負利率？那沒辦法了，只能想辦法把現金花一花了，可是生產就是找死，消費就是等死，還是以某種辦法把錢存起來比較好，怎麼樣才能讓錢保值呢？有了，我去買點黃金，黃金總是值錢的，我存黃金總行了吧。
結果就是消費仍然不足，資產價格倒是漲起來了。央行辛辛苦苦印了錢想讓你們去消費提升經濟，結果大家聚在一起玩錢，錢倒是倒來倒去流通了不少，商品一件也沒多賣。
所以可以看出，印錢和通貨膨脹完全就是統計上不相關的事情，只能說印錢表明了央行想要促進通貨膨脹的願望，但這個願望未必能落實。當然，央行也肯定不希望發生惡性通貨膨脹，那麼印多少錢算合適呢？實際的做法，是反過來去監控前面的MV=PT裡的P，或者說監控物價，也就是我們常說的CPI，如果發現物價普遍上漲速度過快，那麼說明貨幣供應多了，適當減少，或者透過加息來降低貨幣流通速度；反過來如果上漲速度太慢或者下跌，就提高貨幣供應量，或者降息來增加貨幣流通。具體印了多少、回收了多少，並不能直接作為通貨膨脹的依據，如果你相信央行的執行，那麼不管印了多少，只要CPI數值正常，就可以認為是正常的溫和通貨膨脹狀態。
實際的情況中，通貨膨脹還跟外貿、外匯有密切的聯絡，這就是另一個故事了，有機會再說。
順便再糾正一個常見的錯誤，經常有人說，十年前大米XX元/斤，豬肉XX元/斤，現在則是XX元，所以通貨膨脹XX，這種計算方式是否合理呢？
我們來考慮這個問題，過去十年，工業生產效率突飛猛進，工人的工資也隨之水漲船高，工業商品的價格不上漲甚至反而下降。而農業受制於土地，產量並沒有這麼大的提升。
如果農產品價格不上升，你現在是個種地種菜養雞的農民，你收入還是十年前的收入，你怎麼辦？土地拋荒了進城打工唄。那農產品產量就少了，你們城裡人能不吃飯不成？這樣農產品價格自然就只能上漲了。農產品價格上漲，農民收入也增加，從事農業的人能多保持一些，這樣就形成了新的平衡。
所以單獨看農產品價格來推算通貨膨脹是非常不合理的，農產品價格的上升只有一小部分是通貨膨脹帶來的，大部分是因為產業結構調整，市場在不同產業之間自然形成的補償機制。同樣的道理對於人力服務也是成立的，十年後一個工人能生產十倍的工業品了，可是十年前還是十年後一個理髮師一天還是隻能剃那麼多頭，那要是理髮師收入不增長，只好進廠打工去了，這樣人力服務的價格也只能上漲。雖然農產品價格上漲、人力服務價格上漲，但是收入也大幅增長，而工業產品價格則沒有大的變化甚至下降，比如汽車，幾十年前就得十幾萬，當時是富豪家庭才能買得起的，現在除了搖不到號的地方有煩惱以外基本上家家買得起，價格還是那個價格甚至還有更便宜的國產車了；再比如手機，當年大哥大好幾萬效果還差，現在一千塊錢還能玩王者榮耀，全國人民人手一個。綜合考慮這些在內，才能知道整體通貨膨脹的程度。
