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專家發言：
市場價格方：
碳酸鋰價格已經全面突破20萬，不光是標準電池級產品，青海的這些準電池級都進入了20萬的水平，像五礦、藏格達到了25。5萬元的出廠價，青海鋰業準電池級的能達到21萬，一些頭部的廠的12月份的定價也定好了，對大客戶都報價了21萬，就是大家所理解的這麼一個長單價，保供價，這個也是符合我們的預期的。我們預計12月20來號，春節備貨期開始，價格還會進一步往上走。
市場庫存：現在我們備貨計劃提前了，也是因為下游原料庫存還是比較低的，三元電池廠好一些，庫存還有個把月，磷酸鐵鋰廠和錳酸鋰廠的庫存差一些，只有7-10天，好一些的到15天的庫存，所以他們後面補庫的需求還是非常旺盛的，尤其是磷酸鐵鋰廠，擔心在備貨期拿不到足夠的貨源，所以現在已經開始搶貨了，在19。8萬價格的時候，他們就搶了很多貨。我們也預計供應很難能夠滿足所有的下游廠商，這一次備庫很難支撐把庫存備到2個月以上（正月十五之後）。
未來價格預估：
目前來看，供應缺口很大，我們預計到2022年一季度，價格可能會上到25萬元，這個是有可能性的。進入2季度，隨著鹽湖量的恢復，包括進口量的提升，也進入到傳統相對平淡的一個季度，我們預計也是二季度會稍微平穩一些，但是進入三四季度之後，四季度可能價格還會上攀升，甚至到28，可能會摸到30，是有可能性的。但是我們不會認為說30會是穩定維持，這也需要整個下游的漲價來配合。並且還有一個原因，整個的供需端的放量，也主要是在三季度，一個是需求放量，這都能夠預測到的，所以三季度是供需齊升的這麼一個局面。
鋰鹽廠生產節奏：
從短期看供應的問題，並不算太好，我們瞭解到，12月份到1月份，供應這塊，有一家頭部的廠是要檢修停產的，大概會影響到3000多噸不到4000噸的供應量；還有一家是12月份中旬開始停，連續停到1月份，也影響小4000噸的量；青海還有幾家現在也在停著，可能會在12月份中下旬能夠啟動起來，但提升產能需要時間。春節前後算是行業的比較集中的檢修期，江西、四川的廠商很多是在過年前後開始檢修的，這塊也會有一個供應量的減少。所以，12月份到1月份供應量要比正常的少。
明年供應展望：我們對於全球鋰礦、鹽湖、鋰雲母也做了一些測算，明年的供應增量大概是在16。8萬噸碳酸鋰，但是需求增量在20萬噸以上。我們知道的很多電池廠的排產計劃是翻了番，所以明年可能會比今年還要再緊一些。畢竟到明年庫存比2021年要低很多，現在沒有什麼庫存，大部分都週轉出去了，並且從庫存量來說，現在全國差不多能有6000噸左右的現貨庫存，並且這6000噸也不是所有都能投放到市場內的，這個相當於國內總的產量差不多10天的產量，頂多10天的產量。所以供需情況並不樂觀，還會要緊張一些。
問答環節：
Q：周總，海外這塊這幾家的增量能簡單的梳理一下嗎，2022年海外的增量情況？
A：海外，鹽湖方面，一個是雅寶2萬噸，一個SQM2萬噸，達到12萬噸左右，贛鋒的鹽湖可能在三季度生產，1萬噸左右增量。礦山方面，最多的還是泰利森，二期達產會有一些增量，預計有32萬噸鋰精礦，別的礦，Pilbara的技改、Altura復產，都需要產能爬坡時間，還有一些投產的，如果都能如期投產，我們估計大概7萬噸增量。合下來，這些礦總的量72。6萬噸鋰精礦，摺合碳酸鋰9萬噸LCE，這裡面只有3萬噸會投放到現貨市場出售，大部分還是被股東等包銷了，Pilbara復產之後，會延續拍賣模式，明年長協價格至少2000美元以上，今年現在已經1850美元；現貨價，現在已經到2k5以上了，現在跟蹤到的有幾千噸的成交，已經到了3千美元，這個價格來核算的話，碳酸鋰成品交付的時候是25萬的市場價，這個時候依然是可以盈利的，雖然盈利幅度不大，還是可以做的。對於一些企業維持市場佔有率，有可能會平進平出，也可以接受這個價格。所以，整個總的來說的話，明年海外這塊大概帶來差不多14萬噸的增量吧，大概可以這樣理解，14萬噸碳酸鋰的增量。
Q：您判斷未來價格25萬以上，不排除30萬，現在這個價格，您有沒有了解到下游正極廠有沒有負反饋呢，或者說他們是怎麼樣的一個態度。
A：從9月份暴漲開始到現在，已經有很多小電池廠和小正極廠已經關停停產，現在能夠正常執行還能夠生產交付客戶的電池廠，是能夠承受這樣的價格的，並且這樣的價格也不是單純的說是硬扛、死扛，是往下游傳導的。現在有正極做明年預算的時候，已經按30萬來核算生產成本和預算了，所以市場是有這種預期存在的。我們也可以大膽的去判斷這個市場，不必覺得材料環節會過的辛苦，其實也沒有那麼辛苦，大家節省成本的方法還是很多的，並不是說一定要去死扛價格，因為材料環節也是在漲價，很正常，是要向下遊傳導的。
Q：現在經銷商的渠道庫存是多少，有存貨嗎？
A：有，但是非常少了，我們瞭解到的現貨貿易流通環節，你所謂的經銷商環節，整個庫存量是在1000噸左右，並且這個1000噸中有大概800噸是作為安全庫存（最低庫存量）來做的，他們庫存低於800噸是不再銷售的，所以整個流通環節的話，可實現銷售的庫存量大概是200噸，很少的貨，大部分的貨都是在經銷商接到貨之後，背靠背就出掉了，而不會囤貨，現在整個囤貨的風險還是非常高的。
Q：現在下游商的價格接受度怎麼樣？
A：接受度可以的，非常可以的。就是說價格就是要一步一步去提升、每個環節漲價來逐步釋放壓力，前一陣子剛剛漲到接近19萬的時候，大家覺得還會高，中間材料進一步漲價，有原料成本提升的預期，原料這塊也可以相應的提升，那個時候到19萬，沒過半個月已經到20萬了。整個材料環節對這個價格的話還是高度比較高的，現在雖然到了接近21的價格，也有很強的採購積極性的，而不是說我看了這個價格很害怕，不敢採，採購積極性依然很強。現在局面很多采購計劃是提前的，不可能等到12月20號以後，真正的搶破頭去搶，會引發價格的暴漲，到時候誰也不會搶到貨，所以現在對於價格的接受度還是很高的
Q：年底看漲的話，是有一波年底的備貨行情對吧？
A：對，現在確定性比較高的是，備貨行情確實有供應缺口存在的。
Q：備貨行情還沒有來，現在我看11月底這兩個星期好象也沒怎麼漲，一直是19徘徊。
A：這一段時間是比較微妙的，這段時間我們理解為是從10月到11月的上旬這個時間段，不到一個半月的時間內，下游的採購計劃是少量多次維穩的價格採購的模式，並且這段時間之內，因為限電的存在，正極廠和原料廠都有受影響的，並且從中游環節來講，他們肯定是不希望價格提升的，所以在這樣的一個環境背景下，他們去做一些補庫，儘量維持穩定生產一段時間，但是11月中旬開始這麼一個漲價預期之後，也是從鹽湖地區放出漲價的訊息來之後，把這個平衡打破了，大家又出現了對於備貨的焦慮。大部分廠家把採購計劃再提前，提前開始多儲備一些貨，這是前後兩次比較明顯的一個區別。
Q：您覺得12月份可能又有幾個頭部的鹽廠又要停產，又要檢修，又要縮減供應量，這幾個事再疊加，肯定會急迫的備一些貨，這也是正常的。您覺得這波行情什麼時候啟動呢？上週我看還是在19萬。
A：現在已經在啟動了。19萬已經是好幾周前的價格了，上上週已經在有19。8萬的鐵鋰廠在搶貨了。大概是在11月的10號左右吧，鐵鋰廠19。8萬搶貨，搶的很熱鬧的。
Q：明年下半年已經有一些供給出來了，您為什麼還看三季度是漲的呀？
A：因為本身三季度這麼一個需求量是整個全年最高峰，這個邏輯很簡單。這個季度的採購量會比整個上半年總和還要多一點。
Q：您覺得明年全年價格中樞大概會在多少呢，會稍微回落嗎？後年呢？
A：價格中樞在25到28吧，明年全年。後年可能也大概會維持在這個價格，2024年開始會有慢慢的回落的。
Q：明年好像有不少供給會出來，您還覺得價格還會維持那麼高？
A：明年新增的供給不多的。明年最大的供給，明年復產的礦山，是處在爬坡的階段，達產效率是很低的，明年是沒法實現滿產產能的，就算能實現，也是23年以後，而不是明年。明年是增量開始的第一年，它的實際大的增長還沒有來臨，明年算是給所有擴產和復產的一個緩衝的時間，明年增量是相當有限的，但是需求增量是非常顯而易見的。風電現在也是增長點，雖然量不大，也會擴的比較可觀的。
Q：請問對鋰雲母提鋰技術路線怎麼看，有降成本的預期嗎或者新的技術路線？國內鋰雲母礦儲量和鋰輝石比，情況是怎麼樣的？
A：工藝上，鋰雲母這塊算是國內比較特色的提鋰方式，它最主要的問題在於綜合利用：怎麼把從選礦端開始到尾渣的處理做到綜合的提取，做出來可以賣給陶瓷廠，尾渣做綜合的價值回收，是能夠把整個市場的成本降下來，這個是比較合適的做法。現在主流的鋰雲母的企業也是正在研發過程中，還沒有完全的實現，這個是可行的。但是帶來一個問題就是說比如說往陶瓷這塊銷售，我們瞭解也沒那麼容易，可能要去做更多的銷售工作，我們也需要時間把綜合回收利用工藝來做好，工藝這個也是近幾年內能夠實現吧。從資源上來說，實際上鋰雲母資源儲備也很大，只是說不是所有的礦山都可以開，因為江西確實有很多小的鋰雲母礦山，地理位置比較偏遠，需要做很多的基礎設施建設，算下來經濟效益並不強，甚至礦山壽命都不足以支撐它的建設成本，還有交貨成本，所以這種礦就不開了，也沒人會去開。我們雖然看到很多鋰雲母的礦山資源儲量很大，不是作為都能開的，這是很現實的問題，目前還是幾個大的在開。相對於鋰輝石的資源來說，鋰輝石的資源量大一些，但是鋰輝石開採有自己的問題存在，在川西，有民族問題，政策問題，環境問題很多，這塊非常需要時間來做，明年說實話鋰輝石帶來的增量還是非常少的，看看年底怎麼樣吧，看看能不能正常開出來。
Q：明年SQM的產能產量情況，大概是14萬噸，您這塊瞭解到有沒有具體的情況？
A：差不多，但是14萬噸是滿產狀態，那不現實。正常明年SQM給到的指引產量是12萬噸左右，今年是9。5到10萬噸的量，明年是有2萬來噸的增量。
Q：到冬天了，您瞭解鹽湖的產量季節性影響大概有多嚴重，大概什麼時間能夠恢復？
A：冬天鹽湖帶來的產量下降幅度大概在40%，每年9月至次年3月，是處在減量的期間內的，剩下的5個月是能做到滿產的，整個減產的時間是要比滿產的時間要多一些的。
Q：川西這塊大家關注點比較多，您瞭解到最近有沒有新的進展，或者增量資訊？
A：明年確實沒有新的增量資訊，能夠關注到的就是甲基卡134號，選廠可能會在三季度投產，具體要看他的公告和情況了。並且他的精礦也不外售，儲備給自己的廠用，所以這塊也不能算有增量了。
Q：比亞迪鹽湖開發的進度是怎樣的？
A：這塊很久沒有資訊了，這塊暫時沒什麼進展。
Q：請教一下對鹽湖吸附法的看法
A：單純從工藝角度來說，是一個極具環保性的方式，比較適合於我們國內的鹽湖提鋰方式，我們橫向對比來看，比如說煅燒法等能耗會非常高，也會帶來一些環保的問題，在環保嚴的時候，煅燒法等受到影響還是比較大的，限電的情況下，產量也會受到影響。所以說吸附法環保和經濟效益還是非常高的，這種工藝不會受到產量的干擾，所以從這種角度來說，更算是一種對自身的保障吧，可以說也是更優良一些。
Q：您講到了風電對鋰的拉動，能展開介紹一下嗎，比如說用在什麼部位，用量多少？
A：風電葉片當中會用高強度的玻璃纖維布，玻璃纖維是要用鋰的，需要新增更多的鋰，是必須要新增的，因為鋰影響了玻璃纖維的韌性、長度，所以鋰的新增是不可替代的。生產玻璃纖維材質的企業，之前都是用鋰精礦來做，隨著用量擴大，鋰精礦的價格也高，玻璃纖維廠也不夠用了，所以投向使用碳酸鋰，並且用量還是比較可觀的。我們經過統計計算，今年所有的風電總和，大概是用到了2萬噸的碳酸鋰，並且後續也會隨著風電建設的進度加快，每年都會有一個相應至少10%以上的增速，所以說這塊也算是一個新的增長點，相對於其他傳統行業來說，增速上更快一些。
Q：今年用了2萬噸，是截至到今年什麼時候，對應的裝機量是多少，有沒有相應的數字？
A：我手上沒有資料，我記得我們分析師做統計，預測今年風電在50GW，對應到大概2萬噸的碳酸鋰，其中頭部玻璃纖維企業用量大概佔了30%-40%。
Q：碳酸鋰的價格中樞價格到25萬，會受到有關方面的調控嗎？
A：這個東西如果要調控的話，難度還是比較大的，首先，確實最大的資源增量儲備不在我們國內，在國外，調控起來難度是大一些的，雖然可能也會受到影響，但是從新興朝陽產業的角度來看，要出手調控要難一些，國內想要調控鋰的價格的話，更多的也會去從供應能力來入手，而不是單純的暴力壓價，那樣對產業鏈也是有害無益的。再一個，未來的市場也不一定是用價格拼殺，我們現在已經看到了，有很多的這種供應方式是一體化的佈局，不是說非得去現貨上採購，更多的是靠自身垂直供應鏈的佈局，控股鋰礦，以此來降低成本，這可能是未來主流的一種方式。
《價值投資的時代來臨，業績為王，尋找確定性的投資機會》
大週期上，股市已進入新階段，2016-2019年的去槓桿週期是這個大週期的確認期間，後面還有5-10年的延展期，直到顛覆性技術出現。
未來5-10年，房地產、瘋牛股市等無腦買入的財富增值模式確定已成歷史。經濟增速會像下樓梯一樣逐級下降，受益於利率下降、供給側改革和龍頭效應，好公司股價會像上樓梯一樣逐級上漲，大盤指數會分化，包含更多好公司的指數將走出結構性慢牛。
未來5-10年，個人投資者對自己的資金必須要精細化管理。第一，可以精選基金讓別人幫忙理財，但是基金篩選對很多人可能比選股還難；第二，投資指數和行業ETF，這需要判斷大週期的能力；第三，投資能力圈內的價值成長股。
過去一年感受最多的，是價值成長股的投資策略比前幾年溢價率明顯高很多，擅長基本面研究的機構大部分都有超過指數的淨值收益，這背後的邏輯是股市生態的根本性轉變，去槓桿這幾年讓以莊股為中心的上市公司、機構、大戶和散戶損失慘重，所以短線大漲大跌的博弈行為大為減少，很多資金轉向了長線機構化的投資行為。
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