12月26日，第十三屆全國人大常委會第二十四次會議審議通過了刑法修正案（十一）（簡稱“修正案”），並將於2021年3月1日起正式施行。修正案大幅提高了欺詐發行、資訊披露造假等犯罪的處罰力度，強化對控股股東等“關鍵少數”的刑事責任追究，並明確將保薦人作為犯罪主體適用該罪追究刑事責任，是繼證券法修改完成後涉及資本市場的又一項重大立法活動。
修正案明確將保薦人作為提供虛假證明檔案罪和出具證明檔案重大失實罪的犯罪主體，適用該罪追究刑事責任。同時，對於律師、會計師等中介機構人員在證券發行、重大資產交易活動中出具虛假證明檔案、情節特別嚴重的情形，明確適用更高一檔的刑期，最高可判處10年有期徒刑。
對於欺詐發行，修正案將刑期上限由5年有期徒刑提高至15年有期徒刑，並將對個人的罰金由非法募集資金的1%-5%修改為“並處罰金”，取消5%的上限限制，對單位的罰金由非法募集資金的1%-5%提高至20%-1倍。對於資訊披露造假，修正案將相關責任人員的刑期上限由3年提高至10年，罰金數額由2萬元-20萬元修改為“並處罰金”，取消20萬元的上限限制。
彰顯“零容忍”決心 保障資本市場平穩健康發展——中國證券監督管理委員會祝賀刑法修正案（十一）透過
具體來看，本次修正案主要涉及資本市場的五大要點：
01
欺詐發行最高15年有期徒刑
對於欺詐發行，刑期上限由5年有期徒刑提高至15年有期徒刑，並將對個人的罰金由非法募集資金的1%-5%修改為“並處罰金”，取消5%的上限限制，對單位的罰金由非法募集資金的1%-5%提高至20%-1倍。
刑期年限和罰款金額大幅提高，這會有力打擊那些欺詐上市和資訊披露造假的公司，利於提升上市公司的質量，利於提振投資者的信心。
02
信披造假罰金取消20萬上限
對於資訊披露造假，修正案將相關責任人員的刑期上限由3年提高至10年，罰金數額由2萬元-20萬元修改為“並處罰金”，取消20萬元的上限限制。
修正案將很大程度減少虛假信披現象，市場會愈發規範。某種程度來說，信披規範會擦亮投資者的眼睛並幫其選出質量更高的上市公司，這也是上市公司高質量發展的重要一步。
03
強化對控股股東、實控人等追究刑責
修正案明確將控股股東、實際控制人組織、指使實施欺詐發行、資訊披露造假，以及控股股東、實際控制人隱瞞相關事項導致公司披露虛假資訊等行為納入刑法規制範圍。
以前的刑法中，上市公司虛假披露資訊只處罰責任人，最高判3年，頂格罰款20萬元，並未規定追究公司老闆的責任，四捨五入約等於鼓勵造假。上市公司造假行為不加以嚴厲懲治，中國股市就永遠只能是一座賭場。
這次刑法修訂將資訊披露造假的最高刑罰提高到了十年有期徒刑，更重要的是對老闆的責任做了規定。公司實控人指使財報造假的，也會受到刑事處罰，再不能把會計推出來頂罪逃脫。
04
中介機構出具虛假證明檔案，最高判十年
修正案明確將保薦人作為提供虛假證明檔案罪和出具證明檔案重大失實罪的犯罪主體，適用該罪追究刑事責任。同時，對於律師、會計師等中介機構人員在證券發行、重大資產交易活動中出具虛假證明檔案、情節特別嚴重的情形，明確適用更高一檔的刑期，最高可判處10年有期徒刑。
這意味著保薦機構及個人的風險大幅提高了，機構和個人都會更加謹慎執業，有利於機構提高執業水平。
05
三類新型操縱市場行為將被追究刑責
修正案將存託憑證等納入欺詐發行犯罪的規制範圍，同時，借鑑新證券法規定，針對市場中出現的新的操縱情形，進一步明確對“幌騙交易操縱”、“蠱惑交易操縱”、“搶帽子操縱”等新型操縱市場行為追究刑事責任。
重點
60萬頂格處罰將終結
近年來，監管在打擊欺詐發行、資訊披露造假等各類證券期貨違法犯罪行為堅持“零容忍”的態度，但囿於立法等因素，我國對財務造假案頂格60萬元行政處罰，與一些發行人造成的規模高達數十億上百億的造假行為極為不匹配，違法成本極低。
比如，今年，康美藥業財務造假案中，涉及虛增營收、虛增利息收入以及虛增營業利潤等規模高達300億元左右，但被處60萬元頂格處罰；同時期引發市場關注的瑞幸咖啡財務造假22億元案件，美國證監會與之和解的金額為1。8億美元（將近12億元人民幣）。
隨著刑法修正案的落地，60萬頂格處罰將步入歷史。
“十四五”規劃建議提出，要完善現代金融監管體系，提高金融監管透明度和法治化水平，對違法違規行為“零容忍”。證監會指出，下一步，證監會將以認真貫徹落實修正案為契機，推動加快修改完善刑事立案追訴標準，加強修正案內容的法治宣傳教育，不斷深化與司法機關的協作配合，堅持“零容忍”打擊欺詐發行、資訊披露造假等各類證券期貨違法犯罪行為，切實提高違法成本，有效保護投資者合法權益，全力保障資本市場平穩健康發展。
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