編輯 | 于斌
出品 | 潮起網「於見專欄」
股價低迷的搜狐，去年到現在迎來了兩次暴漲。
第一次在去年7月27日，傳出搜狗被騰訊收購的訊息，搜狗、搜狐股價應聲上漲，搜狐股價九天時間裡直線拉昇64%。
第二次就在最近，騰訊收購搜狗被無條件批准，搜狐股價應聲暴漲近28%。
搜狐、暢遊、搜狗的上市，讓搜狐在過去是唯一一個擁有三家美國上市公司的網際網路企業。
暢遊去年成功私有化退市，成為搜狐的私有公司。
今年，賣身騰訊的搜狗也將從紐交所退市。只有搜狐自己還在資本市場掙扎。
跌落神壇的搜狐忍痛割肉
如今正值日本東京奧運會，13年前花了千萬美元拿下了北京奧運會贊助商資格的搜狐，讓自己成了中國家喻戶曉的名字。
嚐到了第一波網際網路紅利的搜狐這一次卻掉隊了，接連錯失新風口，從此掉出了網際網路公司的第一梯隊。
四大門戶中的三個都在移動網際網路時代找到了自己的定位，只有搜狐還在邊堅守著古董業務邊迷茫尋找方向。
早在移動網際網路剛有苗頭的時候，搜狐就多次嘗試轉型但多次失敗。
如今的搜狐只能“賣狗”求生，畢竟搜狗如今也是包袱。
PC時代的網際網路主戰場是搜尋。
在世人皆知的矽谷，谷歌第一個創造了搜尋引擎的神話。李彥宏回國後在2000年創立百度，3年後百度超越谷歌。
當百度超越谷歌的2003年，在清華大學剛讀完碩士的王小川正式加入搜狐，張朝陽的期許下搜狗抱著打敗百度的目標誕生。
那個時候百度、谷歌、搜狗、360等還在為了老大地位廝殺。
搜狗用“三級火箭”的模式實現突破，接連發布了搜尋引擎、搜狗輸入法、搜狗瀏覽器，最終成功在搜尋市場佔據了一定地位。
搶佔市場份額期間，盈利能力不足的搜狗，一直被搜狐輸血。
當門戶時代結束的時候，搜狐也開始擁抱移動網際網路。
早在騰訊出手之前，周鴻禕曾經兩次欲拿下搜狗瀏覽器。
第一次在2010年。
360的周鴻禕希望王小川把瀏覽器給他，同時持股30%，王小川最終沒有同意。
後來王小川找了馬雲，阿里入股搜狗。
第二次是在騰訊出手前夕。周鴻禕再次失敗，買方從阿里變成了騰訊。
搜狗融入騰訊系的開始是在2013年，騰訊在投資數億美元后，將搜尋和QQ輸入法打包併入搜狗。
引入騰訊投資的搜狗，拿下了騰訊在移動端的龐大流量。
搜狗騰訊的合作如今依然被人津津樂道，在百度的壟斷性統治下，搜狗依然頑強地生存下來，並完成移動網際網路的轉型。
騰訊得益於搜狗的加持，在搜尋業務上成績斐然，而背靠微信的搜狗搜尋可以說背靠騰訊這顆大樹好乘涼。
騰訊收購搜狗自然是因為看重搜狗對提升騰訊在搜尋領域實力的幫助。
張小龍說微信要自己做輸入法。也能看出搜狗的輸入法對騰訊的重要性。
搜狐作為入口網站，內部卻孵化出了一家名聲不小的搜尋技術公司，十分難得。
目前搜狗手機輸入法月活躍使用者數（MAU）超5億，僅次於微信、手機淘寶，不管是流量還是營收對搜狐做出的貢獻都不小。
搜狐割肉搜狗必然充滿遺憾和不捨，或許還有一點不甘心。
搜狗不僅僅是搜狐一把屎一把尿喂大的，也是撐搜狐業務、財務資料的支柱。
對搜狐來說，搜狗面臨的新的搜尋大戰需要大量資金，搜狐本來就沒多少錢。況且如果不算搜狗的話，搜狐去年就盈利了。
無論是需要燒錢的搜狗，還是需要現金流的搜狐，最好的選擇只有將搜狗出售給騰訊。
搜狐有沒有找到新方向
無論是資本市場還是行業內，大家都普遍看好這個結局。所以當塵埃落定，搜狗、搜狐、騰訊三者股價齊漲。
不管是搜狐還是百度，在美股都長期處於被低估的狀態。百度直到去年百度宣佈造車、打出AI這張王牌後，才迎來價值重估。
搜狐賣掉搜狗之後同樣也迎來了價值重估。
畢竟之前不得資本青睞主要是因為搜狐財務表現糟糕且看不到成長性。
但隨著時間推移，搜狐正在改善這個狀況。
拖累搜狐盈利的關鍵是經營效率。2019年搜狐仍陷在連續虧損的泥潭中，但實際上其毛利率達到47。9%，高於網易，和百度不相上下。很明顯搜狐的毛利水平並未掉隊。
張朝陽很清楚搜狐的癥結是經營費用高企。
所以搜狐在降本增效上取得了不錯的成績，2019年第四季度終於實現盈利，今年第一季度毛利1。75億美元，毛利率為78。9%。
但要想要在資本市場翻盤，搜狐還需要讓資本看到自己的成長空間。
首當其衝的就是賣掉沒有潛力的搜狗。
近幾年時間裡，搜狗主營的搜尋廣告已經到了瓶頸。
搜狗的搜狗錄音筆等智慧硬體市場空間有限，而搜狗輸入法在增長上已經遇到了天花板。
雖然搜狗依然能夠為搜狐貢獻穩定的利潤，但利潤產生的過程勢必將愈發艱難。賣掉的好處遠大於留在手上。
剝離搜狗後，近一兩年時間裡，搜狐針對現有的媒體、影片、遊戲業務主不間斷地進行著補充與除錯。
影片方面，搜狐影片形成了“長影片+短影片+直播”的內容矩陣。
媒體方面，搜狐講出了“互動媒體”的新故事。
5月17日，在搜狐科技5G&AI峰會上，搜狐推出了以藝人柳巖為原型的明星“數字人”虛擬主播，這背後是搜狐對“媒體升級”的野望。
總的來看，搜狐生態的發展需要時間來驗收。但搜狐如今發力的踩在時代風口上的業務，確實要“性感”多了。
搜狐已經扭虧為盈，但還需要尋找屬於自己的未來。
把社交融入直播，搜狐正在建設“新四化”，即直播化、影片化、活動化、社交化。
但是進軍直播和影片，真的會是搜狐的轉折點嗎？
張朝陽一步慢步步慢
搜狐連年虧損的現狀，讓自己的市值不到10億美元，而同期的網易市值已是搜狐的近百倍。
如今的張朝陽不在意氣風發。
搜狗雖然在營收構成中搜索業務佔比太大，營收過於單一。
持續虧損的搜狐只能靠遊戲業務暢遊輸血。
搜狗已然成了搜狐降本增效的巨大負擔，只有賣掉陷入瓶頸的搜狗，搜狐才可能有東山再起的機會。
搜狐之所以走到今天，不僅是因為被時代拋棄，也離不開創始人張朝陽的問題。搜狐把握住了PC網際網路時代的脈搏，打開了中國網際網路世界的大門，“出門靠地圖，上網找搜狐”成為時代的經典口號。
而當移動網際網路風波興起時，掌舵人張朝陽卻因抑鬱症不得不“閉關療傷”。
隨後搜狐又在後來的微博大戰、新聞客戶端之戰和長影片版權之戰落了下風，搜狐爆發了高管離職潮，離職後的前高管分別創辦了優酷網、愛奇藝和酷6網耳熟能詳的企業。
人財兩空的搜狐就此走上了下坡路。
2013年張朝陽重回搜狐，但時過境遷，曾經開啟中國網際網路大門的搜狐已經被邊緣化毫無存在感。
大家都在好奇一個問題的答案，那就是“賣狗”換來的錢，能不能支撐搜狐重回網際網路中心？
以入口網站起家的搜狐核心業務一直都是媒體資訊。
但今年第一季度搜狐的主營構成中游戲佔比遠超其核心業務，可以說核心業務媒體已經到了增長的天花板，不管是流量還是廣告營收都已經到頂了，而遊戲業務反而成了搜狐的救命稻草。
只不過搜狐的遊戲業務能拿得出手的只有《天龍八部》，而它已有是十四年前的遊戲。
如果暢遊只靠收割情懷而不想著創新，這張底牌最後也可能會被時代所拋棄。
去年搜狐開始重點佈局直播和社交兩個領域。
搜狐想要透過直播、影片和社交構建出自己新的生態，來講述新的故事。
但這個風口其實也早就過了，談不上很有新意和前景，況且搜狐缺乏核心競爭力，優勢幾乎微乎其微。
搜狐在2019年推出的“狐友”社交APP，是其在社交領域的動作。
但“狐友”並沒有開啟市場。狐友上線2年多，在社交類App排行榜中一直都是百名以外。
狐友要想幫助搜狐，撼動微信在社交領域的統治地位，可謂是天方夜譚。
賣掉搜狗套現的搜狐，為自己博得了喘息的機會。
只是落後時代不止半拍的張朝陽，想要帶著搜狐重回網際網路舞臺的中央，恐怕前途渺茫。
