引文：在監管再次收緊的大背景下，如何透過創新獲得新的利潤增長點，成為公司管理層亟待解決的問題。
日前，中國領先的新消費服務平臺樂信（NASDAQ：LX）釋出了三季報。整體來看，這份財報是“喜”“憂”並存。
“喜”的是，三季度，樂信無風險、純科技服務收入猛增，收入結構更趨最佳化，使用者規模持續快速增長。
“憂”的是，監管再次收緊，轉型的壓力進一步加大。公司淨利潤下滑，如何透過創新獲得新的利潤增長點，成為公司管理層亟待解決的問題。
無風險、純科技服務收入猛增
翻看樂信2020年三季報，其中亮點不少：
從營收來看，三季度樂信實現營業收入31。54億元，同比增長1。06%。
從使用者數來看，三季度已達1。06億，同比增長69。6%；活躍交易使用者數達740萬，同比增長21。3%。
其中，樂卡等付費會員使用者人數超過270萬，樂花卡開通量超1138萬，新業務的增長推動了使用者數的猛增。
從促成借款額來看，三季度達483億，同比增長30。6%，超過目標預期。
從管理再貸餘額看，三季度末為674億，同比增長31%，增幅行業領先。
特別值得一提的是，在分潤/輕資產模式下，三季度不承擔風險的To B科技收入6。14億，同比大增159%。
在新增交易額中，無風險、純科技服務收入佔比擴大至40%，比上個季度大幅提升10個百分點；進入10月以來，佔比已超過50%。
這些表明，今年以來樂信發力To B科技服務模式初見成效。在監管日趨嚴厲的大環境下，樂信的這種改變將使得公司業務模式變得更輕，成長空間變得更大。
三季度以來，樂信新消費平臺戰略提速，全面打通線上線下、站內站外消費場景，訂單總量達8440萬筆，同比增長49。9%。
今年“雙11”，分期樂、樂花卡、樂卡三大平臺全天促成線上線下訂單金額，同比去年增長90%。
樂信CEO肖文傑表示，將繼續在新消費領域開展更多探索，佈局多項新業務。我們相信，樂信在新消費創新方面會給我們帶來更多驚喜。
增收不增利，如何提升淨利成關鍵？
樂信的財報雖然看起來很靚麗，但是其股價在財報公佈後並沒有得到絲毫的提振，反而出現了下跌，原因何在？投資者到底在擔憂什麼？
首先，樂信財報的亮點依然難以掩蓋諸多擔憂。
雖然樂信三季度的營收在增長，但是淨利潤卻出現了比較大幅度的下滑。2020年第三季度，樂信淨利潤為3。45億元，較2019年第三季度下降52。4％，較第二季度下降17。66%。
增收不增利，這是比較大的尷尬。伴隨營收增長的同時，樂信的營業成本卻在猛增。三季度營業成本為21。76億元，同比增長46。33，環比增長9。35%。這也是淨利潤下滑的重要原因。
我們知道，賺錢少了，要讓投資者對公司投贊成票，除非公司業務等帶來新的想象空間。
然而，更為嚴峻的現實是，樂信所處的行業，正在面臨更加嚴厲的監管。
眾所周知，螞蟻集團由於監管環境的變化，已經暫停上市了。兩部門釋出的《網路小額貸款業務管理暫行辦法（徵求意見稿）》，將於12月2日徵求完意見。估計在不久的將來，暫行辦法將正式實施。
儘管樂信無風險、純科技服務收入在三季度猛增，但是，絕對佔比依然未過半。投資者當然有理由擔心，監管的進一步趨嚴，會讓樂信的營收增長面臨更大的壓力，甚至有可能會出現負增長。
從政策走勢來看，監管可能還有進一步趨嚴的可能性。比如，樂信的分期樂等類信用卡業務，監管機構可能會進一步加強監管。
銀保監會消費者權益保護局局長郭武平近期撰文明確表示：“金融科技公司的‘花唄’‘白條’‘任性付’等產品，其核心與銀行發行的信用卡沒有本質差別，也具有信用供給和分期付款的功能……”“持牌金融機構和新興金融科技公司都必須保護好消費者權益”。
並且，消費者對樂信的相關投訴卻並不少。在黑貓投訴平臺，分期樂的投訴量已高達15536人次。搜尋樂花卡，共有1531條結果。搜尋樂卡，共有2865條結果。
因此，在監管進一步趨嚴的大環境，轉型中的樂信如何繼續保持營收增長，改變增收不增利的尷尬現狀，是企業管理層亟待解決的問題。這個問題的答卷答得如何，則直接關係樂信未來的股價走勢。
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