遵循商業的原則和本質
理清企業發展的節奏與脈絡
改造出更具投資價值的企業
每逢京東618、天貓雙11等電商平臺的購物節，除了鋪天蓋地的線上廣告外，我們的手機，也在一直不停的接收商家推送的簡訊廣告。
誇張的時候，一天能接收近20條廣告簡訊，如果我們不想再接收類似的簡訊，
只能一條一條簡訊開啟，再按照簡訊的退訂要求，傳送相應簡訊來取消，並支付1毛錢的簡訊傳送費
。這些廣告簡訊，不經顧客同意就傳送，卻需要顧客付費取消。
提到這些簡訊，有一家公司，就不得不被提起—南訊股份。商家傳送這些簡訊，是透過擁有CRM軟體的公司專門傳送，而南訊股份的主營產業，就是透過CRM軟體幫助各個商家將營銷廣告透過簡訊、彩信或者郵件的形式傳送給消費者，聽起來不起眼，但是南訊股份的生意卻做得十分大。
據有關資料顯示，僅2020年南訊股份的雁書服務已經發布了296348萬條以營銷為目的的簡訊，平均每天都會成功傳送1530萬條簡訊。
截至2020年，南訊股份已經累計釋出銷售了153億條簡訊，相當於平均每一箇中國人都會收到10條來自南訊股份的簡訊。
01
經營的不斷上升
而看到南訊股份的財務資料，更是讓人感嘆原來垃圾簡訊，竟然創造出瞭如此強大的財富鏈條。
隨著近些年電商的崛起，南訊股份的業績也顯著提高。歐萊雅，良品鋪子，聯合利華旗下品牌如立頓、力士等品牌主營商業公司，嬌韻詩、歐舒丹、倩碧、雅詩蘭黛等護膚品牌主營美妝公司，以及北京噹噹網資訊科技有限公司這五個客戶，是南訊股份的前五大客戶。
前五大客戶銷售佔比合計達到35.15%。
如2020年上半年，歐萊雅集團為南訊股份提供的銷售收入達4070。9萬元，佔南訊股份比重達到26。38%。
在2017年至2020年上半年，與消費者進行觸達的簡訊、郵件的傳送數量分別為33。22億條、41。26億條、52。72億條和30。02億條。
根據南訊股份的招股書中資料顯示，公司在2020年上半年，營銷簡訊銷售數量就達到29。6億條，以傳送成功率94。02%和當年上半年182天計算，平均每天成功傳送1530。91萬條簡訊。
2017年至2020年上半年，南訊股份的簡訊銷售單價，分別為0。0392元/條、0。0372元/條、0。0368元/條與0。0384元/條。而其採購單價僅分別為0。0224元/條、0。0217元/條、0。0231元/條和0。026元/條。
每條簡訊的利潤看似不高，不過因為其傳送量大，由此帶來的利潤依然非常可觀。
2017年2020年上半年的3年半時間裡，營業收入分別實現1。61億元、1。99億元、2。43億元、1。54億元。同期淨利潤分別達到了0。37億元、0。33億元、0。46億元以及0。31億元。
在2017年2020年上半年期間，南訊股份獲得的政府補助及退稅合計金額分別為957。14萬元、950。51萬元、567。46萬元以及721。67萬元。除此之外，南訊股份的淨利潤中還有大量的理財收益，
2017年2020年上半年公司的理財收益分別為240.35萬元、446.63萬元、315.49萬元以及131.82萬元。
雖然業務有增長，公司也在持續盈利。但是南訊股份非但沒有將利潤再投入到業務經營上，而是進行了多次現金分紅，在報告期三年多的時間裡，其進行了7次現金分紅，合計分紅金額達到1。34億元。
同期，南訊股份的淨利潤合計額僅為1.47億元。
03
上市夢難圓
2020年11月，南訊股份向上海證券交易所遞交招股書，試圖在科創板掛牌上市，
並宣佈擬發行股票將達到2000萬股左右，擬募集資金4.78億元，
其中部分用於產品升級，另一部分則用於營銷渠道升級及品牌建設。
但是，卻遭到了深交所的問詢。問詢共涉及到南訊股份對賭協議、收入確認、毛利率、存貨等25個問題。
2015年6月3日，達晨創豐、肖冰、李建新、微時投資與南訊股份簽署了《關於廈門南訊軟體科技有限公司之增資協議之補充協議》，其中條款包括如南訊股份2020年6月30日之前未能實現首次公開發行股票並上市，則需要由南訊股份或其原股東進行回購等對賭條款。
2020年9月25日，達晨創豐、肖冰、李建新、微時投資與南訊股份簽署了《關於廈門南訊股份有限公司之增資協議之補充協議（二）》，約定各方同意自2020年6月30日起，中止執行，若發生公司IPO申請失效、被中止且無法恢復、終止稽核、主動撤回申請、被否決等無法實現IPO及公開發行股票並上市交易或被併購的情形，上述所列的對賭協議條款應自動恢復執行，並且具有追溯力。
對此，南訊股份回覆表示：
截至2020年6月30日，南訊股份未能實現首次公開發行股票並上市，或申報“新三板”掛牌並完成券商做市，故2015年6月3日簽署的補充協議中約定的對賭條件已成就。
達晨創豐在上述觸發對賭條款生效的條件成就後，因看好南訊股份長期發展，且南訊股份已接受國金證券對其首次公開發行股票並在創業板上市輔導工作，故並未向對賭義務方提出履行股份回購義務的要求。
此後，為保證南訊股份滿足本次發行上市的申請條件，經協議各方協商於2020年9月25日簽署了《補充協議（二）》。
02
沒有核心競爭力，面臨巨大的不確定性
其實南訊股份不是工信部規定中的簡訊息服務提供者，只是一個簡訊的中間商。
南訊股份首先需要向有資質的簡訊供應商採購足量的簡訊，才能夠滿足下游商家的簡訊使用。
2020年上半年，南訊股份簡訊前五大供應商中，第一大為深圳市誠立業科技發展有限公司，採購均價為0。0265元/條，採購佔比35。46%。第二大供應商為阿里巴巴雲計算（北京）有限公司，採購均價為0。0274元/條，採購佔比35。09%。
根據天眼查，深圳市誠立業科技發展有限公司、阿里巴巴雲計算（北京）有限公司都具備電信業務經營許可證資質，即是擁有經營簡訊息服務的專業服務商。
南訊股份之所以向專業服務商採購簡訊，不向聯通、電信、移動三大運營商採購簡訊，是因為三大運營商實行代理制，代理服務商的簡訊傳送數量與價格密切相關。傳送數量越多，價格越便宜。
按照南訊股份現有的簡訊傳送量，三大運營商給出的價格與阿里巴巴雲等專業服務商的價格相比，沒有優勢。
此外，因移動、電信、聯通等運營商結算體系原因，運營商採購一般需要預付款墊資採購，同時運營商根據傳送數量返還的酬金也需要一定的週期。而向專業的簡訊服務商採購，一般按照南訊股份實際傳送數量月結的方式進行結算，公司不需要承擔墊資的費用。
這也就意味著，南訊股份其實只是提供傳送簡訊軟體的中間商，未來隨著政策與法律的嚴管，將面臨巨大不確定性。
2021年4月1日，深交所網站顯示，南訊股份IPO稽核狀態變更為“中止”。
這意味著南訊股份IPO已經被暫時中止。隨著南訊股份IPO種植，或將觸發南訊股份對賭協議中的回購條款，南訊股份的未來將何去何從，沒人能知道。
END
黑曜石商業諮詢
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