遵循商業的原則和本質
理清企業發展的節奏與脈絡
改造出更具投資價值的企業
5月12日晚，上市公司公牛集團稱，已收到浙江省市場監督管理局函件，後者決定對公牛集團涉嫌與交易相對人達成並實施壟斷協議行為進行立案調查。
5月13日，公牛集團開盤大跌，一度接近跌停，最終收盤
同比下跌4.62%，市值為1091億元。
公開資料顯示，公牛集團成立於1995年，公司專注於以轉換器、牆壁開關插座為核心的民用電工產品的研發、生產和銷售，旗下“安全插座”、“裝飾開關”等已成為家喻戶曉的產品。
根據公開資料顯示，公牛的轉換器，
牆壁開關插座等產品已在天貓連續多年同類產品銷售排名第一
。
01
行業托拉斯—公牛
2000年前後的時候，公牛就已經是國內同類產品Top1，也是行業內的龍頭。
時隔二十年，國內同類產品仍然沒有幾個特別能和公牛對標的，僅有小米，歐普等少數幾家國產品牌，菲利普，西門子等國外品牌不在考慮之列。
不同於其他行業龍頭的遲鈍反應，公牛面對同業競爭時反應極為迅速。小米曾推出一款帶USB介面的插座，很符合當時的市場需求，產品剛問世就大賣
。公牛第一時間意識到嚴重性，在很短的時間內就開發出同類產品投入市場，最終和小米平分秋色。
02
經銷商模式下的“壟斷”
就在形勢一片大好之際，
公牛近期已收到浙江省市場監督管理局函件，後者決定對公牛集團涉嫌與交易相對人達成並實施壟斷協議行為進行立案調查。
雖然同為反壟斷，但公牛集團涉及到的具體行為則與近期同樣被廣泛關注的美團與阿里不同。
據《反壟斷法》，壟斷行為包括：經營者達成壟斷協議；經營者濫用市場支配地位；具有或者可能具有排除、限制競爭效果的經營者集中。
阿里和美團遭到反壟斷調查均是因為濫用市場支配地位實施“二選一”，而公牛則是“涉嫌與交易相對人達成並實施壟斷協議行為”。
這裡就要說到公牛的經銷商模式，即專營專銷。
公牛的經銷商只能售賣公牛自身的產品，其他品牌的開關插座均不能進行售賣，正因為此，公牛才會被進行反壟斷調查。
03
家族背後的公牛
公牛的控股十分簡單，阮氏家族控股96％，2015-2017年連續大比例進行分紅，疑似家族套現。同時，公司穩定前五大客戶均為家族成員（包括但不限於妻弟，姑侄，子女，姨甥等）。因此，公牛的家族氣息十分濃厚。
但是在房地產發展減緩，市場競爭逐漸激烈，家族產業單一，涉嫌反壟斷調查等背景下，公牛還能繼續安穩的走下去嗎？
04
黑曜石觀點
黑曜石的觀點來自於黑曜石的商業顧問，根據自身的立場、工作經驗、教育背景等因素，產生了自己的“觀點”，以下觀點希望能帶給各位更多的思考。
· 黑曜石財務管理
諮詢顧問觀點
隨著公牛被立案，利潤下降，資本減持，公牛一時間被推向了輿論的高點。你賣我家產品就不能再其他家產品的行為，在市場上很常見。公牛的立案，對這種不良行為起到了制約作用。
隨著十四五全國範圍內的反壟斷監管仍在加強，進一步加強反壟斷監管執法，強化競爭政策基礎地位，完善公平競爭制度體系，提升反壟斷監管能力水平，是一條必然發展的道路。因此企業想要長久發展，合法是必須遵守的必要前提。
· 黑曜石人力資源管理
諮詢顧問觀點
從具體業務線來看，兩大高毛利的核心業務：
轉換器業務和牆壁開關業務，從2016-2018年毛利率明顯下滑，尤其是轉換器業務降幅明顯
。LED照明和數碼配件業務毛利率相對較低，均低於30%。但LED業務近年毛利率有所提升，而數碼配件業務由於主要採用OEM生產方式，毛利率始終處於低位。
雖然公牛已經傾斜資源大力發展牆壁開關插座業務，策略性降低了成熟業務轉換器的毛利率水平，採取低毛利策略加快 LED 照明和數碼配件等新種子業務的培育。
但對於公牛而言，
轉換器的盈利支柱位置難以撼動，但其增長已然觸及天花板也是事實
；另一方面，牆開業務正逐步扛起盈利大旗。而在LED照明和數碼配件兩個新領域，前有歐普照明，後有小米、品勝等，
公牛的品牌認知度並不高，仍有待開拓。
END
黑曜石商業諮詢
是以全球頂尖諮詢公司-麥肯錫為榜樣，
透過學習麥肯錫科學的商業諮詢體系和融合國內商業發展歷程，構建了一套“黑曜石式”的諮詢體系。
本公司是由海歸精英主要發起和創立的一家特色商業諮詢公司，用全球的視野；融合經濟、金融及管理等專業學科理論與商業模型；並
連結各行業成功企業與實戰型大咖為企業家者及其企業輸出創新、可行的指導和執行辦法
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黑曜石專注於幫助企業實現“自我完善與提升”；用顛覆性創新的商業諮詢手段和最具針對性、個性化的解決方案，為客戶解決企業發展中最為棘手的問題。本著“源於實際，精於診斷，專於執行”的理念，透過盡調、診斷、分析和執行，
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