玻尿酸，也就是透明質酸，最先用於醫藥領域，由於生物相容性好、天然無毒且具有強大的保溼功能，現在多應用於美容領域，被稱為“年輕之源”。
如今，玻尿酸早已經不再是女明星的特權，它正逐漸走向大眾消費市場。
隨著愛美客在去年登陸A股，國內“玻尿酸三巨頭”華熙生物、昊海生物、愛美客終於齊聚資本市場。今年年初，愛美客的股價一度攀升突破千元，玻尿酸站上神壇，並且順手收穫了“女人的茅臺”這個稱號。
一支小小的玻尿酸，竟然撐起了千億市值，隱藏在玻尿酸背後的暴利生意也被推到了臺前。
據瞭解，一支玻尿酸平均的成本僅僅不到三十元，但倘若消費者去醫院注射玻尿酸，花費三四千則是家常便飯，中間的毛利率高的驚人。從上游的玻尿酸生產企業、到中游的醫美機構，再到下游的消費者，中間的環節層層加價，錢到底被誰賺走了？毛利率超90%，上游廠商利潤穩定
以去年登陸資本市場的愛美客為例，其兩款主打的玻尿酸產品愛芙萊和嗨體，帶來的收入佔總收入的比例超過80%，這兩款產品的毛利率也呈現出逐年增長的趨勢。
2017-2019年愛芙萊的毛利率分別為84。24%、87。09%和90。22%，嗨體分別為89。78%、90。30%和92。99%。
招股書顯示，愛芙萊2019年每支平均售價310。83元；另一款主打的嗨體，2019年每支平均售價352。61元。
昊海生物的玻尿酸產品利潤率也同樣居高。其招股書顯示，2018年公司一支成本為19。22元的玻尿酸產品，出廠單價為285。3元，毛利率高達93。26%，是公司最賺錢的產品。
毛利率超90%，上游的玻尿酸生產商為何能保持如此穩定的高利潤率？
據瞭解，資質是上游生產商建立壁壘的重要一環。玻尿酸產品的市場的准入門檻較高，企業認證和獲批週期長。
據不完全統計，目前我國正式獲得批准的注射用玻尿酸共有30多個品牌，國家藥品監督管理局認證獲批的透明質酸企業有11家，其中4家進口企業，7家國產企業。
根據新版《醫療器械分類目錄》，玻尿酸屬於第三類醫療器械，目錄規範了透明質酸類產品的分類及管理，提高了透明質酸類產品的註冊門檻。新版《醫療器械分類目錄》不會對公司目前的生產經營造成影響。對於新開發透明質酸類產品，公司將嚴格按照新版《醫療器械分類目錄》的要求進行研發和註冊。
這也意味著“後來者”或許會受到較為嚴格的管控，資質申請和獲批流程讓這些已經規模化的上游玻尿酸企業形成了硬性的業務壁壘，可以把握視窗期快速發展。
除此之外，較長的研發週期和相應的技術儲備也讓上游生產商保持了一定的領先優勢中信證券研報顯示，預計到2020年，中國透明質酸美容針將成為一個1000億元級別的市場。在千億的玻尿酸市場，上游的玻尿酸生產商能否鞏固優勢，發揮馬太效應，還需要市場的進一步驗證。
