股市投資的泰坦尼克號巨輪緩緩前行，駛入了20世紀90年代末的科技股狂潮期。對它來說，最危險的冰山，無疑是那些公司盈利與其股票價格背離最大的股票。
儘管很多以網際網路為基礎的企業並沒有創造出輝煌的利潤，但媒體的瘋狂吹捧與矽谷的財富故事，讓它們的股票價格扶搖直上。大多數科技股的投資者根本沒有意識到企業盈利與股票價格之間有直接的關聯，也不知道一個企業每年實現150%的盈利率根本就是不切實際的，更不知道無論什麼企業，年復一年地創造這樣的奇蹟本身就是一個奇蹟。
結果可想而知。如果企業不能每年都實現150%的盈利率，那麼，他們的股票也不可能做得到。
當時，很多國際知名金融分析師都曾不遺餘力地為科技股浪潮推波助瀾，其中包括摩根士丹利的瑪麗·米克爾（MaryMeeker）、美林證券的亨利·布勞吉特（Henry Blodgett）以及所羅門（Solomon Smith Barney）的傑克·格拉波曼（JackGrubman）。但是現在他們已經不再露面了。據我所知，20世紀90年代的那些頂級網際網路股票分析師們，現在正躲在亞熱帶叢林裡保全自己，躲避某些瘋狂追殺者的搜尋。不過當時，他們可是悠閒地在危機四伏的股市中坐享其成，享受科技股泡沫帶來的好處。
即使是那些沒有盈利的網際網路公司，其股價都曾牛氣沖天，而它們透過媒體發出的聲音又如同火上澆油，令投資者的熱情越燒越旺。米克爾、布勞吉特和格拉波曼當時做的唯一一件事，就是不斷鼓勵普通投資者“買進、買進再買進”。
這一時期與此前股市泡沫的一大區別在於，此次泡沫的膨脹速度更快，因為網際網路本身就是快捷高速的通訊工具。
但是，二者之間也不乏共性，那就是投資者“這次不同於往次”的僥倖心理助長了泡沫。
在每個股票價格與收益水平相脫離的時期，都會有很多人自欺欺人地以為，歷史將會重新譜寫，股價不必反映收益，所有被主人牽著的狗都能變異，長出翅膀，帶領大批加拿大的天鵝一路南下，直奔佛羅里達。但這些都是想象。
事實是，長期來看，股價必然要反映企業利潤。如果它們不能反映企業盈利狀況，那麻煩就來了。
即便是世界頭號科技公司的股票，如果完全置實際的經營利潤於不顧，也會以吐血大甩賣的慘劇收尾。如表4。4所示，當冰冷慘淡的利潤收緊韁繩，將股價這隻小狗拽個嘴啃泥的時候，那些對“利潤增長與股價增長直接相關”的股市聖經視而不見的人，最終會賠得連褲子也不剩。
在表4。5中，我們可以看到，如果投資者在2000年投資1萬美元於新千年超級熱門科技股，他們將在隨後的股市大跌中遭遇怎樣的滅頂之災。
在網際網路泡沫尚未破裂之前，財富的故事曾讓所有投資者和基金管理公司如痴如醉。
表4。5 投資者遭遇怎樣的懲罰
主動式管理基金公司為了建立可以兜售給投資者的科技股基金而忙得不亦樂乎。當然，它的工作並不是為你我創造財富，而是為公司所有者或股東創造財富。坊間曾流傳一句話：“華爾街能賣什麼，他們就會去買什麼。”在這種情況下，新推出的科技股主動式管理基金就像是油箱幾乎沒油的豪華客機的頭等艙票。當飛機衝入雲霄時，乘客們還在傻笑，渾然不知燃料馬上就要徹底耗盡了。
不幸的是，很多中低收入家庭也迫不及待地擠進了這架即將墜落的飛機。當飛機撞擊地面的時候，這些投資者便“砰”的一聲傾家蕩產。
在這場空前的網際網路股票大騙局中，幾乎沒有幾個玩家能夠全身而退。可以想象，在這個不可思議的時代，無數人曾登上財富金字塔頂端，或是接近頂端。於是，無論是普通投資者還是專業投資家都一廂情願地以為，財富在幾個月裡增長4倍的故事絕非天方夜譚。但沒有一個人知道那個“頂端”到底在哪裡，於是人們前赴後繼地瘋狂湧向科技公司，追逐那個藏在雲中的頂端。
下面說說我在科技股狂潮中馬失前蹄的慘痛教訓
如果說，在那個時候，我就能夠對科技板塊敬而遠之，那我是在撒謊。1999年，即便是我也忍不住買進當時最熱門的科技股之一：北電網路。
儘管買進這樣的股票絕對是愚蠢之舉，但看著朋友們因坐擁科技股而賺得盆滿缽滿，自己卻在靠兼職賺辛苦錢，我心裡的確不是滋味。瘋狂已經無處不在，我也無法獨善其身。雖然對這家公司一無所知，但那時的我也早已不在意，興沖沖地跟著大多數人買進。
等到後來，當終於有時間瀏覽北電網路的年報時，我才發現，這家公司1996年便已經開始虧損，而且逐年加大。但我不在乎這些。儘管公司的業績令我不安，但它的股價依舊在瘋漲，我當然不想落在後面。
更糟糕的是，1996年以來，北電網路的虧損逐年惡化，而公司股票的價格卻背道而馳：一直在漲。此時，我手裡的股票價格已經達到了83美元！當北電網路的股價飆升至118美元的時候，我已經獲得了42%的盈利。我真有點後悔沒有早點搭上北電網路這班奔向財富的火車，而能在這麼短的時間裡賺到這麼多錢又讓我難以置信。由於錢賺得太輕而易舉了，直覺告訴我，適時丟擲或許才是明智之舉。於是，我在118美元的價位上全部賣出。
假如故事到這裡圓滿結束就好了。但我剛剛出手這隻股票，它便立刻攀升到了每股124美元的新高。
之後，我在一位分析師的報告中看到，北電網路的股價在年底前即可漲至150美元。我到底幹了什麼呀？居然在股價只有118美元時就將其丟擲了？
很快，北電網路股價便再次創下了120美元的新高。於是，我就像傻瓜一樣，再次買回我已經賣出的股票。我熱切地看著這隻狗，卻忘記了主人手裡牽著的繩索。幾乎一眨眼的工夫，北電網路的股價開始如自由落體般直線狂跌，先是下跌至100美元，隨後是80美元，接著是50美元……突然之間，人們嗅到了危險的味道。最終，我在48美元的價位上甩賣了這隻股票，幾乎虧掉了最初投入的一半資金。我因為買進了一隻連碰都不該碰的股票而引火上身了。儘管它曾一路瘋漲，股價沖天，但公司本身畢竟早已入不敷出，好久沒有賺到一分錢了。
但我還算是幸運吧，今天，這些股票幾乎已經一文不值。但我的很多朋友還一直把它們留在手裡。
當我們反思那段故事的時候，就會發現，貪婪和盲目已經讓我們利令智昏，那是一種何等的悔恨與羞辱啊！
