近年來，“脫髮焦慮”頻頻成為社交媒體上熱議的話題。脫髮不僅影響著中年人，也困擾著20歲的年輕人們。隨著受關注度提高，港股也即將迎來第一家植髮企業。
6月17日，雍禾醫療向港交所遞交招股書，雍禾醫療有望成為醫美行業的“植髮第一股”。招股書顯示，雍禾醫療是中國最大的專門從事提供一站式毛髮醫療服務的醫療集團。尤為亮眼的是，雍禾醫療的毛利率常年維持在70%以上，堪比股王茅臺。
2。5億“禿頭”群體撐起的百億生意
據中國健康促進與教育協會公佈的資料顯示，目前受脫髮問題困擾的中國人近2。5億，
平均每6人中就有1人脫髮
。脫髮人群以20到40歲之間為主，30歲左右發展最快，
比上一代人脫髮年齡提前了20年
。
根據諮詢機構弗若斯特沙利文的資料，中國毛髮醫療服務市場2020年的規模為184億元，預計以複合年增長率22。3%的速度增長，到2030年將達到1381億元。其中，植髮醫療市場在2020年的規模約為134億元，預計將以18。9%的複合年增長率發展，
到2030年將達到756億元。
而且，與中國實際患脫髮的人數相比，當前接受植髮醫療服務的人數相對較少。招股書披露，2020年，在中國進行的植髮手術僅約51。6萬例，滲透率為0。21%，市場遠未得到滿足。
行業火爆背後，無數玩家已下場參戰。資料顯示，我國目前已註冊近2。8萬家植髮養髮相關企業。其中，廣東省相關企業數量最多，超過4000家。
這2。8萬家企業中，以雍禾醫療規模最大。
招股書顯示，雍禾植髮於2005年在北京成立，已經在50個城市經營51家醫療機構，為中國最大及覆蓋面最廣的連鎖植髮醫療機構，且在新開店的增速方面，也處在行業領跑位置。在團隊人數方面，雍禾植髮搭建了一支約1200人的行業內規模最大的醫療團隊，其中包括229名註冊醫生和930名護士，超過行業第二、第三名的總和。
在市場份額方面，據招股書顯示雍禾醫療2020年佔據的市場份額為11%。就診植髮患者人數而言，亦由2018年的35177人增長41。7%至2019年的49851人，並進一步增至2020年的91069人，同比增速約82。7%。
營收方面，2018年-2020年，雍禾醫療收入分別為9。35億元、12。24億元、16。39億元，複合年增長率達32。4%；營業利潤為1。33億元、0。98億元、2。65億元；同一時期，
雍禾醫療植髮醫療服務的毛利率分別為76.7%、74%和75.1%。
雍禾醫療的收入主要來源兩部分，植髮醫療服務以及醫療養固服務。2018至2020年，雍禾醫療植髮服務收入由9。18億元增至14。13億元，年化複合增速達24。07%。另一塊業務醫療養固服務則有望成為雍禾醫療業績新增長點。2020年公司來自醫療養固服務收入達2。13億元，同比大幅增加17倍。
銷售費用佔營收的一半
雖然雍禾醫療連續三年的毛利率都超過了70%，但令人吃驚的是其淨利潤，
2018-2020年雍禾醫療的淨利率分別僅為5.72%、2.91%、9.97%。
根據招股書可以發現，被瓜分的毛利率，很大一部分都用在了銷售上面。
2018年-2020年，雍禾醫療的銷售及營銷開支分別為4。64億元、6。5億元、7。8億元，銷售費用佔比分別為49。6%、53。1%、47。6%，銷售費用幾乎佔據了營業收入的一半。
另外，值得一提的還有，雍禾醫療前5大供應商中多是廣告供應商。招股書顯示，2018年，其前三名供應商服務專案分別為搜尋引擎相關廣告、地鐵站展示廣告、地鐵站展示廣告，分別佔總購買量15%、2%、2%。2019年第一大供應商服務專案仍是搜尋引擎相關廣告，佔15%。2020年前五大供應商服務專案均是廣告和推廣，佔總購買量20%。
但與此同時，雍禾醫療研發費用卻略顯不足。2018年至2020年，其研發費用分別僅為780萬元、890萬元以及1180萬元，佔營收比例僅為0。8%、0。7%以及0。7%。
對此，中央財經大學副教授劉春生在接受採訪時表示，雍禾植髮的廣告在很多商場、地鐵等地方經常能夠看到，不難想象該公司市場營銷的費用處於相對較高的佔比。對於一個健康的企業而言，初期透過大規模的宣傳或補貼消費者等方式來獲客無可厚非，不過後期要想形成健康的現金流和淨利潤，如何降低成本尤其是營銷費用是其必須面對並及時解決的問題。
那怎麼降低獲客營銷費用呢？劉春生提到，“我覺得還是要做口碑，單純靠廣告可能一時能帶來比較好的效果，但如果療效不明確，可能會陷入到負面輿情所帶來的惡性迴圈中。所以雍禾醫療應不斷地提高產品和服務的質量，透過消費者主動且低成本的口碑宣傳，獲取更多的回頭客。”
因廣告違法被罰超26次
天眼查資料顯示，我國目前共有近2。8萬家植髮養髮相關企業。其中，個體工商戶佔比為84%。其中，廣東省的植髮養髮相關企業數量最多，超過4000家，佔全國相關企業總量的15%。
與此同時，亂象也時有發生。據21世紀商業評論此前報道，復旦大學附屬華山醫院面板科副主任吳文育認為，植髮屬於醫療行為，必須在正規醫療機構進行，“目前的問題主要存在於
機構的醫療資質以及手術相關醫護人員的資質。
”
以雍禾醫療為例，其旗下北京雍禾美度門診部有限公司（下稱“雍禾美度”）曾因違反《醫療廣告管理辦法》遭到多次罰款。
在2018年，雍禾美度因違反《醫療廣告管理辦法》，被北京市朝陽區市場監督管理局罰款80萬元。
雍禾美度還因變造醫療廣告審查批准檔案，在上海地鐵1號線、2號線、4號線車廂釋出未經審查批准的廣告內容，被責令停止釋出違法廣告，處罰款176。7萬元，並被國家市場監督管理總局列入2018年第四批典型虛假違法廣告案件。
另外，4月8日，黃浦區市場監管局依法對上海雍禾愛慕門診部有限公司違法釋出含有說明治癒率或者有效率醫療廣告的違法行為給予行政處罰，責令立即停止釋出違法廣告、責令廣告主在相應範圍內消除影響、警告、罰款15萬。
據不完全統計，雍禾醫療以及其旗下雍禾植髮門診部因廣告違法行為已合計遭到26次處罰。同時，還有門診部因任用未取得醫療美容主診醫師資格的醫師單獨為患者開展醫療美容活動而遭到處罰。
此外，小編還在黑貓投訴平臺查詢到，雍禾植髮的消費者投訴已有30餘條，包含誇大宣傳、手術效果不佳等問題。
蜂贏國際綜合自封面新聞、中新經緯、新浪港股、紅星新聞、格隆匯、貝多財經等
