作者丨王瑞、賈國琛
編輯丨何奇、郝秋慧
核心觀點
核心觀點：
1、外界總認為，奇瑞應該“拳打”長城、吉利，“腳踢”長安、比亞迪，卻忽視了奇瑞揹負的社會責任。
2、混改，既是地方政府的一次勇敢創新，更象徵著奇瑞與尹同躍開啟了背水一戰。
3、奇瑞身上有太多“第一”的標籤，現在它要做的是高高地舉起科技創新的大旗。
“十年前就該上市，但奇瑞錯過了時機。”奇瑞汽車副董事長周建民對奇瑞“一波三折”的上市之旅頗感遺憾。
9月13日，對於上市一事，奇瑞汽車董事長尹同躍有了最新表態：“增資擴股完成後，奇瑞已將加快上市工作提上重要日程。”
2019年12月，長江股權交易所釋出公告稱，奇瑞控股與奇瑞汽車增資擴股專案順利完成，青島五道口向奇瑞控股和奇瑞汽車合計增資144。5億元，以51%的股比成為其第一大股東。
同月，奇瑞高層發生大變動：29位原高管退出，新增10位高管。其中就包括青島五道口掌門人周建民，他開始出任奇瑞控股和奇瑞汽車副董事長。
奇瑞瑞虎8PLUS/圖片來源 奇瑞官網
“過去，奇瑞一直埋頭於技術創新，資本市場運作方面的實踐經驗不多。新董事中，有不少銀行、證券行業的專家，對推動奇瑞上市工作很有幫助。”尹同躍對奇瑞上市很有信心。
早在2004年，奇瑞內部就已經在醞釀整體上市計劃；轉眼16年過去了，奇瑞依然在上市的路上，就差臨門一腳了。
坐擁中國首臺具有自主智慧財產權的ACTECO發動機，掌門人尹同躍被稱為“國產發動機之父”；曾連續11年佔據自主品牌的銷冠位置，被外界譽為“民族自主品牌的一面旗幟”……昔日光芒萬丈的奇瑞，還值得資本市場買單麼？
製表人：億歐汽車分析師 賈國琛
01
負債700億？不存在的
不久前，奇瑞曾陷入負債傳聞，為上市前景蒙上了一層陰影。
據蕪湖市建設投資有限公司資料顯示，2019年，奇瑞控股的負債總額達到738。8億元，奇瑞汽車的負債總額達到682。5億元，資產負債率雙雙超過70%。
製表人：億歐汽車分析師 賈國琛
對車企而言，70%負債率是一個偏高的數字。對比之下，2019年，中國十大上市車企的資產負債率均值為56。8%。
製表人：億歐汽車分析師 王瑞
於是，有人說：“奇瑞資產負債率太高了。”但事實並非如此。
“奇瑞資產負債率很正常，”對於外界的議論，尹同躍的迴應擲地有聲，公開報表中的700多億負債，其實包含了奇瑞金融公司對外開展汽車貸款業務的約400億負債，“剔除後，奇瑞資產負債率在合理範圍之內。”
奇瑞金融公司成立於2009年4月，是繼9家外資汽車金融公司之後，中國銀監會批准的首家自主品牌汽車廠商與本土銀行合資成立的汽車金融公司，曾獲J。D。Power“2018中國消費者汽車金融銷售滿意度研究”非豪華細分市場第一名。
汽車金融公司的負債被大做文章，令奇瑞再一次遭受誤解，這正是奇瑞多年來外部環境的縮寫。
汽車工業的較量是一場沒有終點的馬拉松，作為起跑階段一馬當先的明星選手，奇瑞不幸在中段被友商反超，不免讓外界倍感唏噓。
但認知錯覺已經產生。外界總認為奇瑞應該“拳打”長城、吉利，“腳踢”長安、比亞迪，卻忽略了一個簡單的事實：奇瑞是安徽蕪湖的奇瑞。
製表人：億歐汽車分析師 賈國琛
“奇瑞比不了長安，它有基礎、有規模，條件比較好；比不了長城，它是民營企業，不用承擔社會責任；比不了吉利，吉利到任何一個地方去，地方政府會給他很多支援。”接受媒體採訪時，尹同躍略顯無奈。
國有二字，是奇瑞肩頭沉重的責任。
02
立於混改潮頭
1996年，尹同躍等8人來到蕪湖，市裡給了他們20萬元。8人齊心協力，謀於陋室，成於荒灘，最終成就了一家千億級的國有企業。
但尹同躍的夢想不止於此。
在奇瑞控股官網的董事長致辭中，尹同躍提到自己曾多次前往日韓考察，這些國家依託三井、三菱、三星等公司的發展，實現了經濟騰飛。懷揣著“奇瑞也能成為世界級品牌”的夢想，他決心讓奇瑞破圈。
自2002年起，奇瑞便開始探索多元業務發展，先後成立了奇瑞科技、奇瑞地產有限公司、蕪湖瑞賽克物資回收有限公司、奇瑞徽銀汽車金融股份有限公司等。2010年10月，奇瑞控股集團有限公司正式成立，同時對旗下汽車板塊進行整合，快速形成以汽車產業鏈為核心的多元化企業集團。
目前，奇瑞旗下囊括七大業務板塊：汽車、汽車零部件、船舶、地產、金融、現代服務、智慧化，擁有員工4。5萬人，總資產1200億元。截至目前，汽車核心業務累計實現整車銷售860萬輛，海外出口突破160萬輛。
“我們為蕪湖帶來了差不多1000家企業，自己投了200多家企業。”尹同躍頗為自豪。
製表人：億歐汽車分析師 王瑞
汽車工業的重要性與獨特性在於，它能強有力地拉動起上下游產業鏈，對地方經濟發展起到巨大的助推作用。
現實是，奇瑞與蕪湖實現了相互成就。
1999年，奇瑞第一臺發動機與第一臺轎車先後下線，同年，蕪湖市GDP總量為193。17億元；2019年，奇瑞集團年銷售收入連續第3年突破千億元，蕪湖市GDP總量達到3618。26億元，較二十年前翻了18。73倍。
曾支撐起國企發展的運營機制，如今面臨著亟待變革的局面，奇瑞亦是浪潮中的一朵浪花。
2018年5月，奇瑞汽車股份有限公司內部全票通過了“股權轉讓”的決議，確定用51%的股權換取資金；2019年12月，增資擴股專案花落青島五道口，奇瑞引來一渠活水。
混改，既是地方政府的一次勇敢創新，更象徵著奇瑞與尹同躍開啟了背水一戰。
混改或將有效提升國企的執行效率，規避盲目決策、盲目投資等現象的發生，提供更合理的人才晉升渠道，為科技與創新提供最適宜的土壤。
放開手腳的奇瑞，還能迸發出多少能量？
03
體系為王
奇瑞像一座冰山，人們看見了它露出水面的成績，卻忽略了它隱藏在水下的龐大體系。
“品牌的基礎是質量，質量的基礎是體系與流程。”尹同躍直言，奇瑞是自主品牌逆向研發的鼻祖，但沒有體系的產品賣得越多，顛覆它就需要更大的力量。
因此，即使“跌出行業前十名”，他也決意壯士斷腕。
一切的轉折是觀致汽車。奇瑞為觀致投入重金引入了德國團隊，同時引入的還有德國人的體系與流程，以支援奇瑞體系搭建與產品平臺開發。
依託觀致汽車，奇瑞成功建立起九大流程體系，打響了品牌塑造戰，甚至為中國自主品牌高階化培養了人才，留下了血脈
——即使觀致本身並不算成功。
“無論是產品開發效率、產品開發投入、產品開發成本，還是產品開發質量，跟過去都不可同日而語。”尹同躍表示。
製表人：億歐汽車分析師 王瑞
之於消費者，奇瑞留下了怎樣的品牌印象？億歐汽車透過大資料分析，得到了中國消費者對奇瑞汽車的印象圖。
製表人：億歐汽車分析師 賈國琛
清華大學汽車產業與技術戰略研究院院長趙福全曾表示，自主品牌的品牌塑造可分為知名度、美譽度、信譽度三個階段。從“喜歡”、“不錯”等關鍵詞不難得出，奇瑞已經跨上了美譽度的臺階。藉助正向研發體系的賦能，其品牌塑造將是一個可持續程序，建立信譽度僅是時間問題。
製表人：億歐汽車分析師 錢漪
實際上，奇瑞的品牌實力已開始發揮威力。剛剛過去的8月，奇瑞汽車總銷量、國內銷量、出口和新能源同比增長率均在20%以上，平均單價實現了19%的同比增長。“在今年行業大洗牌的環境下，奇瑞是難得的‘量價齊升’的車企。”尹同躍不無自豪地表示。
2020年以來，奇瑞先後推出全新一代瑞虎5x、全新一代瑞虎7、艾瑞澤5運動版等車型。不久前，奇瑞新能源又釋出了基於奇瑞全新@LIFE平臺打造的新世代高能純電SUV螞蟻，開始加速電動化。
體系完備、量價齊升、新品不斷的奇瑞，無疑值得資本市場青睞，
但它面臨著哪些挑戰？
04
時代變了
新四化浪潮下，人工智慧、5G等技術正重塑百年汽車產業。特斯拉飆升的股價，與造車新勢力紛紛破百億美元的市值，一次次證明著：相比規模與沉澱，資本市場更認同車企的科技創新能力。
截至美東時間9月30日收盤，特斯拉市值為3998。4億美元（約合27148。2億元），相當於2個豐田、12個上汽集團或200個江淮。
然而，特斯拉去年全球銷量僅為36。8萬輛，約為豐田銷量的3。4%、上汽集團銷量的5。9%及江淮銷量的87。4%。
製表人：億歐汽車分析師 王瑞
中國車企在二級市場的潰敗，給了奇瑞一大警示。
電動化轉型中，動總這一傳統車企的殺手鐧失去了用武之地；智慧網聯浪潮下，汽車變得越來越“軟”，產業鏈話語權開始重新分配，車企不再獨掌一切。拒絕擁抱科技創新的車企，未來或將淪為代工廠。
“長城汽車命懸一線。”中國另一家自主品牌長城汽車的掌門人魏建軍說道，“如果我們還看不到顛覆性的變化，那被顛覆的一定是我們。”
不在顛覆中爆發，就在顛覆中滅亡。
“未來的產品，僅靠技術先進、質量可靠是不夠的，網際網路思維後，更講究使用者體驗。”趙福全認為汽車產品的變化趨勢該當如此。
未來汽車/ 圖片來源 123RF
大變革對奇瑞而言，既是挑戰，也是機遇。
挑戰在於，奇瑞過往在發動機、變速箱等領域形成的技術壁壘，或將被汽車電動化逐漸瓦解。而在強調“使用者體驗”的今天，奇瑞以產品質量為導向的流程體系也亟待變革。
更大的機遇在於，特斯拉與造車新勢力的崛起證明了，大型汽車集團正在喪失規模效應這一核心企業壁壘。若能深化科技創新標籤，奇瑞的產銷規模將不是短板。
奇瑞不缺敢為人先的基因。
最早探索新能源汽車、中國車企逆/正向研發的鼻祖、率先推進自主品牌高階化……奇瑞身上有太多“第一”的標籤，而現在它要做的是高高地舉起科技創新的大旗。
對資本市場而言，奇瑞無疑是優質投資標的：中國數不出第二家擁有如此深厚底蘊、良好品牌形象及一定產銷規模，卻被嚴重低估的車企。
在“唯一不變是變化”的時代，大批車企將會死去，但奇瑞值得上市、發展、壯大。
參考文獻：
《未刊發的尹同躍訪談錄 | 見識》，幫寧工作室
《成長路上必經煩惱 奇瑞品牌歷史回顧》，汽車之家
《尹同躍：奇瑞負債率在合理範圍，增資擴股交易完成，上市提上日程！》，奇瑞控股
《奇瑞集團8月銷售汽車6。44萬輛 奇瑞汽車銷量同比勁增21。1%》，奇瑞控股
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億歐汽車
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