前情回顧：灰太狼用日記記錄下了自己用彈簧鞋抓羊失敗還把房子弄塌了的事情，真是倒黴。
第三十七集的標題是：
《易容水》
本集值得注意的點：美羊羊第一次一個人揍灰太狼；喜羊羊第一次假扮灰太狼。
灰太狼一大早就拿著望遠鏡在河岸邊窺視小羊們，看得他口水直流但卻無可奈何。
喜羊羊四處觀察了一番，沒有異常情況，就把羊村的防狼系統開啟，跑去玩耍去了，灰太狼操縱著狼形機器人來到羊村門口，才上吊橋就被發現了，防狼系統把機器人打包回灰太狼那裡，還發生爆炸讓灰太狼掉進了坑裡。
灰太狼回家又被紅太狼一頓臭罵，他給紅太狼展現了自己根據祖傳秘方調製的“易容水”，喝下它就可以變成任何想變成的物體，灰太狼變成了螞蟻給紅太狼演示。
這個藥水的有效時間有三分鐘，所以灰太狼還得保持螞蟻的樣子一點時間才可以去抓羊，不過他讓紅太狼先吃青蛙時，青蛙已經跑了。
灰太狼本想變成麻雀飛到羊村，但紅太狼覺得太慢，讓灰太狼變成一枝箭矢，把他用弓射到了羊村。
好巧不巧，灰太狼變成的箭剛好射進了睡覺的懶羊羊身後的樹幹裡，等懶羊羊叫來村長檢視時，灰太狼已經變回來卡在了樹幹裡。
喜羊羊看到地上的易容水，村長一看就明白了，顯然他也知道這種東西的存在，美羊羊生氣地看著灰太狼，上去就用沸羊羊教的防狼十八腿把他打得鼻青眼腫。
灰太狼送狼入羊口，真是倒黴死了，他聽著小羊們商討該怎麼處理他，自己卻無能為力去阻止。
喜羊羊提議趁著這個大好機會開展一個知識講座，讓小羊羔近距離觀察一下狼，而後，又把他身上的狼毛剪下來做毛筆。
村長說灰太狼的祖先就曾利用易容水變成羊想哄騙羊開門，不過軟綿綿識破併發明瞭應對易容水的“軟綿綿蛋糕”。
只要給狼喂下這種軟綿綿蛋糕，就可以控制狼變成他們想讓他變成的樣子，和易容水這種按自己的意願改變的東西不一樣，真是魔高一尺，道高一丈。
他們把灰太狼變成了毛毛蟲，喜羊羊心生一計，他打算自己喝下易容水變成灰太狼，而把灰太狼變成羊，真是惡魔般的整狼頭腦。
喜羊羊帶著灰太狼來到狼堡，並告訴紅太狼這隻羊叫“替罪羊”，又藉口說再次抓一隻更肥的羊溜走，而灰太狼此時無法說話，他瘋狂暗示紅太狼自己是灰太狼。
但紅太狼只知道他是羊，一下就連帶籠子扔到了鍋裡，灰太狼被開水一燙變回了狼，實在是太倒黴了。
考古員語：
灰太狼給小羊們的評價分別是：好壯的沸羊羊，好瘦的美羊羊，好肥的懶羊羊，好可惡的喜羊羊。
這一集灰太狼利用易容水本來應該可以很成功，畢竟喜羊羊用易容水變的灰太狼紅太狼都看不出來，要是灰太狼變成羊肯定也能騙過羊。
可惜紅太狼太急於求成，把灰太狼的完美計劃破壞了，不但沒抓到羊還害得灰太狼像小丑一樣被小羊們圍觀。
這一集再次提到了武大狼和軟綿綿的戰爭，說明在幾百年前，羊狼兩族進行的戰爭曠日持久，一點也不比今天喜羊羊和灰太狼為首的戰鬥時間短，狼族的很多發明在羊族都有典籍記載。
不同的是，軟綿綿和武大狼的戰爭以武大狼的死亡結束，而喜羊羊與灰太狼到達了羊狼和平的美好彼岸。
未完待續……推薦大家看喜羊羊與灰太狼《跨時空救兵》。
