大家好，我是未來投研派的劉轟轟。
經常看我文章的人應該都知道，比亞迪這個新能源大熱門股我是不買的。
倒不是不看好比亞迪，而是比亞迪這家公司的業務範圍，大到了一般人都難以想象的程度——對於其他公司來說，一般頂多有一個兩個主營業務，然後其他的業務也是圍繞主營的業務去做。
比如說電池茅寧德，靠著電池就達到了萬億市值。
再複雜一點的就是在自有主營業務的基礎上，收購或者是新拓展了一項新業務，比較典型的是山東威達這家公司，原本是做
電動工具配件的，在細分領域內算是個龍頭企業，現在新加了個換電站業務，和蔚來搞的有聲有色。
而到了比亞迪這裡，畫風就突變成了：
事業部多不算什麼，關鍵是好幾個事業部在行業裡都是數一數二的，例如第二事業部生產的電池，用到了很多不同品牌的手機/電腦上，例如第六事業部的功率半導體產品，在國產化梯隊裡也是屬於前列的位置，第十九事業部也和比亞迪出口全球的大巴有關。
如果從營收的角度來看，會發現比亞迪這家公司大致上可以分為四塊：汽車、電子、二次充電和其他。
2020年的年報上來看：
汽車業務收入839。93億元，佔比53。64%
二次充電電池業務收入120。88億元，佔比7。72%
手機部件及組裝業務收入600。43億，佔比38。34%
其他收入4。74億元，佔比0。30%
——看起來汽車業務和手機部件業務佔大頭，很簡單對不對？
然而汽車業務裡，包括了燃油車和新能源車，從2020年的年報中可以知道：新能源車銷量162893臺，其中還包括了商用車6651臺，
傳統燃油車則有231715臺
。
這組數字意味著，比亞迪雖然是“新能源龍頭”但目前這家公司的傳統燃油車銷量佔比依然是最高的，達到了58。72%，接近60%。
如果單純從營收佔比上來看，我們就會發現一件很尷尬的事情——
作為新能源龍頭，汽車業務收入佔比53.64%，汽車業務中又有58.72%是傳統的燃油車
，這就意味著新能源車本身，對於整個比亞迪而言，目前也就佔22。14%的樣子。
而比亞迪這家公司，現在的估值也基本處於上天的級別，借投研幫的一張圖：
雖然這個圖中給的pe百分位我覺得有點“失真”，但還是可以看到大多數時間內，比亞迪的pe都在40-60左右徘徊，極少數時間會執行在60-180的區間裡，超過180的時間也就12-18年這一段時間。
而從pb來看，目前百分位已經達到95。3%了，處於絕對高估的階段。
你以為我會說比亞迪不能買？不，那就不符合我的一貫邏輯了。比亞迪目前的高估不是問題，畢竟隨著新能源市場的擴大，比亞迪一定是收益最大的公司之一。
但我想和大家說的是，
其實比亞迪真正有價值的業務，則全部埋沒在了主營業務之中。
前段時間正好去深圳參觀了比亞迪，就把一些見聞給大家寫出來。
參加的活動是百萬新能源車下線的，當時來接機的大巴也是比亞迪的，純電大巴的乘坐感受肯定要比燃油大巴強的多，不過遺憾的是，我坐的那臺大巴的座椅已經開始出現了鬆動，會伴隨著剎車而出現輕微的前後晃動。
如果單獨以我乘坐的這臺大巴為樣本來看，比亞迪大巴在品控方面確實還有提升的空間。
大巴把我們送到的就是比亞迪的總部，外號六角大樓：
裡面有一個博物館，通常情況下一家車企搞個博物館基本是在宣傳它過去的輝煌歷史，但比亞迪這個有點不一樣，它裡面還是有一些乾貨的。
當然作為博物館而言，標準的歷史介紹還是有，這裡面讓我感到比較意外的一點是1999年就成立了美國分公司：
這裡面最需要關注的是2018年釋出的IGBT4。0，因為後續我會重點講這方面的內容。而這條展覽區歷史的盡頭，是2020年製造口罩，這塊新的業務確實為比亞迪帶來了大量的收入和社會聲譽：
一牆的專利，顯示著比亞迪在技術研發上的投入，而這也是“迪粉”們外出和其他品牌粉絲戰鬥底氣的來源：
作為新能源的的號，按理來說最應該關注刀片電池，但實際上我要和大家說的是：
刀片電池本質上就是磷酸鐵鋰電池+CTP包裝，磷酸鐵鋰保證了安全和低成本，CTP形式加強了能量密度，才有了比亞迪漢77kwh磷酸鐵鋰電池，605km續航的成果。
無論是磷酸鐵鋰還是CTP，其實都是業內的常規技術
，雖然比亞迪能把兩個東西整合到一起做出一款好產品確實牛逼，但大家也不必過於神話。
我舉個例子蔚來的100kwh電池，是寧德造的，用的是523三元鋰+CTP的形式，三元電池確實不如磷酸鐵鋰安全，但優點是能量密度高，因此523+CTP的形式從安全性、能量密度、成本多方面綜合考慮，要優於811電池，這也是蔚來為什麼放棄了811形式的84kwh電池，而主推100kwh電池的原因。
博物館裡會有個固定專案，那就是做電池穿刺，我特意錄了一段影片給你們看：
看著效果是不是很震撼？
不過這裡面讓我覺得有意思的，並不是爆炸，也不是刀片不起火，而是影片裡負責講解的小哥一直在強調一件事，
那就是穿刺本身是模擬極端的短路情況，而不是說電池本身需要承受住穿刺不起火才合格。
他這麼說是對的，因為之前比亞迪的宣傳造勢，確實給人一種“電池不過穿刺=垃圾”的感覺。但實際上三元鋰並不會退出市場，因為長續航的車型只能用三元鋰才能滿足使用者的需求。
純電車型目前佔比少，所以比亞迪的另一個殺手鐧是混動技術，就是下圖我們看到的三代DM技術，這部分是給那些偏向於保守的使用者一個很好的選擇。
關於電池安全方面，現在如果買高階的車型，基本上不用太過於擔心了，因為目前大多數廠家都會有個資料中心來實時監測每一臺車電池的狀態，一旦電池狀況不對，工程師都會第一時間得到報警，從而通知使用者儘快把車停放到空曠安全的地方。
看看下圖的資料檢測就知道了，事實上只要車企想做，除非遇到重大碰撞事故，不然電池出問題之前只要溫度異常了，那就一定能檢測出來。
比亞迪的電池業務其實相當強，但一和現有的汽車+手機業務比起來，就顯得微不足道，這就是為什麼我在開頭說
其實比亞迪真正有價值的業務，則全部埋沒在了主營業務之中。
對於電池業務來說我是極其看好的，但不會因為這個而買入比亞迪，而是希望等待比亞迪把電池業務正式拆分出來單獨上市的那一天，我一定會買起來。
聊完電池，聊點別的。
關於比亞迪的手機業務，平時我們最多最多從財報裡看到一組數字，但是到了現場看到實際的產品的時候，才發現真的不一般。
首先是加工的水平方面，有個羽毛球+球拍的一套“藝術品”，作為學過汽車，略懂有點機加工的我，對這個羽毛球和球拍上的網的加工水平表示吃驚：
然後一個意想不到的事情是，比亞迪其實不光是給手機提供電池，還包括了手機殼，各種素材的：陶瓷、玻璃、金屬、塑膠，都可以造：
甚至一些名噪一時的遊戲本，也有比亞迪的影子，比如某雷蛇：
（注意小牌子上寫的是ODM，而不是OEM，這兩者的區別，研究過電子產品領域投資的人肯定都懂。）
數碼產品就聊完了，比亞迪在這塊領域有點給我半個富士康的感覺了。
這次參觀中，最重要的，既不是汽車，也不是電池，更不是電子數碼產品，而是之前我曾經提到過，但沒太詳細聊的比亞迪半導體：
最開頭說2018年釋出了IGBT4。0，就源自比亞迪半導體。
這次最大的收穫之一，就是意識到了這個比亞迪半導體裡面，其實不只是有IGBT和SIC，還包括了一些其他七七八八的半導體產品：
這個圖確實是震驚到我了：產品包括了IPM、MCU、IGBT、LED、SIC MOSFET、驅動IC、電流電壓感測器、電流感測器、CIS、生物識別、溫度壓力感測器、位置角速度感測器、PM2。5感測器、HUD、溫度感測器、DMS、夜視、360度全景……。
這一套基本上把車上所有的功能全部囊括進去了。
而目前大家都在說汽車晶片缺貨最最最嚴重的，是一個叫MCU的東西，這東西也在比亞迪半導體的產品目錄裡面。
甚至成品其實就有，分8位的和32位的，用途有一定區別：
而之前備受關注的比IGBT更高一級的SIC，比亞迪乾脆直接擺出了晶圓：
基本上比亞迪在汽車半導體領域，應該可以做到全包了：
這麼齊全的產品線的比亞迪半導體，你猜猜營收多少？
在比亞迪整個公司中，財報顯示，公司2020年實現營業總收入1566億，同比增長22。59%；實現歸母淨利潤42。3億，同比增長162。27%。而比亞迪半導體淨利潤佔比約0。78%，淨資產佔比4。05%。
——所以結論也很顯然的就是我開頭講的那句話，
比亞迪真正有價值的業務，全部埋沒在了主營業務之中。
所以儘管比亞迪是時下最熱門的新能源車龍頭，但其實它真正有巨大成長潛力的子公司——電池和半導體板塊的營收規模，和整個大集團比起來實在是太渺小了。
所以結論就很顯而易見：比亞迪是一家好公司，但是從增長潛力來講，不如等之後分拆上市的電池和半導體公司。
目前最新的訊息是：5月31日，比亞迪股份釋出公告稱，控股子公司比亞迪半導體擬向社會公眾首次公開發行人民幣普通股股票並於發行完成後在深交所創業板上市。根據比亞迪釋出的半導體部門拆分計劃書顯示，比亞迪半導體有望在今年內上市。
到時候如果不出意外，我肯定會買這家公司。
最後說說這次參觀其實是去看比亞迪100萬臺新能源車交付去了，車主是賭王何鴻燊的兒子何猷君，雖然有炒作的嫌疑，但毫無疑問的是人家願意拿自己的名字和比亞迪的車掛上鉤，至少說明比亞迪這個品牌在很多人心裡其實沒那麼low了。
我當時位置比較遠，所以就放一個官方發的圖吧：
除了100萬臺車交付之外，還有一個事情就是比亞迪要出海了，第一批車是唐EV，目標和蔚來一樣也是挪威：
第一批出口的是唐，而不是漢，我個人感覺這很顯然有一部分原因就是要消化國內的產能。（唐EV目前在國內不太好賣，漢不愁訂單）
不管怎麼樣從挪威和歐洲開始，我們也逐漸從汽車進口國要轉變為出口國了，而這其中又會帶來多少投資機會，很是值得期待。
點選星標收藏我，第一時間看好文
◤
汽車自媒體沒我懂財經
財經自媒體沒我懂汽車
我就知道你“在看”
