VRAR星球
11月8日，歌爾股份釋出公告稱，近日收到境外某大客戶的通知，暫停生產其一款智慧聲學整機產品；目前與該客戶的其他產品專案合作仍在正常開展，預計對2022年營業收入的影響不超過33億元，約佔2021年經審計營業收入的4。2%。
雖然沒有在公告中明確指出大客戶到底是誰，但作為蘋果產業鏈的龍頭，境外客戶的身份明眼人都知道是誰。很快天風證券的分析師郭明錤發文揭開謎底：經調查，歌爾股份被暫停生產的產品可能是Apple的AirPods Pro2，歌爾股份暫停生產較可能是因為生產問題，而非需求問題。
對於大客戶蘋果的砍單，有投資者問歌爾股份：AR/VR的利潤增長能否抵消蘋果的砍單影響？對此官方在互動平臺表示，
短期挑戰不改公司中長期在虛擬現實等主要賽道的顯著競爭優勢和良好發展前景，公司上下正全力以赴推進各專案生產經營。公司在VR/AR領域內長期持續投入，佈局VR/AR產品及其核心的精密零元件相關業務，目前該領域業務在正常開展中。
（注：VR/AR屬於XR，本文將用XR代替VR/AR）
從歌爾股份的迴應看，該公司不擔心蘋果的砍單影響其發展，並將一如既往的押寶XR，本期的銳評，我們就來談一談歌爾股份與XR那些事。
XR撐起營收半邊天
歌爾股份有以下精密零元件、智慧聲學整機、智慧硬體三大主營業務，它們的營收情況如下：
1
精密零元件
電聲器件等精密零元件業務為歌爾股份發家業務，營業收入由2018年的99。3億元穩步增長為2021年的138。40億元。
2
智慧聲學整機
受益於TWS 耳機市場爆發，2018-2021年，公司智慧聲學整機業務收入從68。13億元增長至266。74 億元，增速30。51%，營收佔比從28。7%提升至46。2%。
3
智慧硬體
智慧硬體（包括XR裝置與智慧穿戴）
佔比從2018 年28%大幅提升至2021 年42%，2020/2021 年收入增速均超過85%，實現收入佔比提升，成為收入增長主力。
根據最新財報顯示，2022年前三季度，歌爾股份智慧硬體營收435。52億元，佔總營收比例達58。73%。
綜合看來，以XR裝置為代表的智慧硬體業務撐起了歌爾股份營收的半邊天，它的風頭有望蓋過以AirPods Pro2為代表的智慧聲學整機業務。
XR前景可期
歌爾股份的多元化佈局，尤其是加碼XR，讓其避免了歐菲光的尷尬情況，後者過度依賴蘋果這個“單一大客戶”，其絕大多數利潤來源都依賴於蘋果，被踢出蘋果供應鏈之後盈利暴跌90%接近破產了。
被歌爾股份看好的XR，沒有辜負該公司的希望，呈現出了光明的前景，具體表現如下：
1
巨頭加持
目前歌爾股份可以說是VR裝置領域的代工龍頭，成為了Meta和PICO等巨頭的VR裝置的核心代工商，VR代工市場份額高達70%以上。
以Meta為例，據IDC的資料顯示，2022年第一季度全球VR頭顯市場出貨量較去年第一季度相比增長了241。6%， Meta憑藉其Quest 2頭顯佔據了VR頭顯市場90%的份額，而Quest 2的代工廠正是歌爾股份。
2
政策利好
11月1日，工業和資訊化部、教育部、文化和旅遊部、國家廣播電視總局、國家體育總局等五部門聯合釋出《虛擬現實與行業應用融合發展行動計劃（2022—2026年）》（工信部聯電子〔2022〕148號，以下簡稱行動計劃）
行動計劃指出，到2026年，我國虛擬現實產業總體規模超過3500億元，虛擬現實終端銷量超過2500萬臺，培育100傢俱有較強創新能力和行業影響力的骨幹企業，打造10個具有區域影響力、引領虛擬現實生態發展的集聚區，建成10個產業公共服務平臺。
行動計劃說的虛擬現實產業正是歌爾股份的強項。早在2012年開始，歌爾股份開始佈局XR業務，併成立合資公司、收購國外音訊技術公司等，目前已經成為了XR領域代工廠的領頭羊。
11月7日工業和資訊化部發文稱，已批覆組建國家虛擬現實創新中心，這是虛擬現實領域唯一的國家級創新中心。創新中心由南昌虛擬現實研究院牽頭並聯合青島虛擬現實研究院共同組建。
其中，青島虛擬現實研究院由歌爾股份聯合國內知名VR企業、科研院所共同成立，覆蓋零元件、整機、核心工具、內容應用等VR、AR全產業鏈條。歌爾股份能夠直接參與到國家級虛擬現實的專案中，從側面反映出歌爾股份在虛擬現實領域很有話語權。
此外，在工業和資訊化部、中國工業經濟聯合會組織開展第七批製造業單項冠軍企業（產品）培育遴選活動中，歌爾股份的虛擬現實頭戴產品進入“國家級製造業單項冠軍產品”公示名單，可見歌爾股份的實力被國家所認可。
3
前景可期
根據今年IDC釋出的資料顯示，2021年全球AR/VR總投資規模接近146。7億美元，並有望在2026年增至747。3億美元，複合增長率（CAGR）將達38。5%。其中，中國市場五年複合增長率預計達到43。8%，增速位列全球第一。
從整個行業來看，上半年全球VR/AR出貨量同比增速明顯，全球VR虛擬現實行業延續高速發展態勢，更多的消費電子和網際網路行業內知名廠商積極投入VR虛擬現實產業，推動了相關硬體技術和軟體內容的持續進步和發展。
在最近舉辦的2022世界VR產業大會上，中國電子資訊產業發展研究院院長張立指出，2025年國內虛擬現實產業規模有望超2500億元。隨著虛擬現實技術對實體經濟賦能作用逐漸釋放，2025年有望帶動萬億元市場。
海通證券在一份研報中也表示，VR產品在未來幾年中有望保持高速增長，而歌爾股份在全球VR製造領域佔有優勢份額，在AR領域佈局也較為深厚。
XR的隱憂
即便以XR裝置為代表的智慧硬體業務撐起了歌爾股份營收的半邊天，XR的前景光明。但是XR也存在隱憂。
首先是大客戶不給力。受制於通貨膨脹等因素，歌爾股份的大客戶Meta對Quest 2進行了漲價，導致其銷量下滑。在此之前，天風國際分析師郭明錤曾在社交媒體上預測Meta將2022年的出貨量下調40%，從1000萬- 1100萬件降至700-800萬件。後他又將預測的下調幅度更正為25-35%。受此影響，Quest 2的代工廠歌爾股份的股價跌了不少。
wellsennXR公佈的資料顯示，2022年三季度全球VR頭顯出貨量為138萬臺，較去年同比下滑42%，其中Meta出貨量為96萬臺，三季度出貨量大幅下跌的主因是Meta的銷量大幅下滑，Quest 2全系漲價100美元疊加歐美消費市場需求下行，造成三季度Quest 2銷量大幅低於預期。
國內XR巨頭PICO的新品PICO 4系列的銷量資料也不容樂觀。國內媒體援引PICO內部人士訊息稱，PICO公司對PICO 4現階段的銷售資料不滿意。有業內人士透露，PICO 4曾向供應鏈提出250萬臺的備貨指標，隨後將該目標調整至180萬臺。此外，業內人士還預估，目前PICO還有“約40萬-50萬臺頭顯”的庫存積壓。
被歌爾股份給予厚望的巨頭Meta、PICO的XR頭顯銷量不盡人意，這就讓歌爾股份的業績承壓了。
接下來是消費者接受程度不高的現狀。在閒魚上，目前大量的二手VR頭顯也先後流向市場，售價僅千元左右，其中絕大多數為“未拆封、95成新、99成新”的產品。大量賣家給出的理由是“啟用後只使用過一兩次，後面便沒怎麼用過。”“需求不大，打算換給更加需要的人。”使用不夠高頻，體驗之後缺乏長期玩下去的興趣，成為了VR頭顯吃灰並最終流向二手市場的主要原因。
新浪科技近日發起的“電子產品吃灰”投票活動中，跑步機、掌上游戲機、VR頭盔、無人機等紅極一時的產品名列前茅。而其中VR頭盔成為了第三大吃灰產品。而對於吃灰的原因，多位使用者紛紛表示，“不喜歡、使用需求不高、半年多不用了！”。
如果歌爾股份把希望寄託在XR上，不給力的大客戶與消費者對XR接受程度不高的現狀成為了該公司押寶XR的兩大隱憂。
寫在最後
前幾天“山寨機之王”聯發科宣佈推出首款VR晶片，考慮到聯發科交鑰匙方案帶來的便宜、省心，極大的降低廠商研發VR硬體的門檻，必將會有諸多廠商進入到VR領域。
在2022驍龍峰會期間，高通公司推出第一代驍龍AR2平臺：提供開創性AR技術，將助力打造新一代輕薄AR智慧眼鏡。目前已經有小米、OPPO、Nreal、PICO、聯想、TCL、LG、夏普、QONOQ、Rokid、Vuzix廠商正合作開發產品。
聯發科、高通兩大晶片巨頭先後推出XR晶片，將極大的促進XR領域的繁榮，對於XR裝置的代工廠龍頭歌爾股份來說，是極大的利好，訂單接到手軟似乎是指日可待了。
短期來看，大客戶XR裝置不給力的銷量與消費者對XR裝置的接受程度不高，對歌爾股份押寶XR是利空；長期來看，隨著相關XR政策的出臺、晶片巨頭的跑步入場，諸多廠商有望湧入XR領域，影響XR的隱憂也將消失，對歌爾股份押寶XR是利多。
文/多弗朗明哥
