一、摘要
Nvidia是一家為計算和資料中心人工智慧提供顯示卡的領先供應商。
由於遊戲需求下降，該公司正面臨逆風，但該行業往往是週期性的。
其資料中心人工智慧業務增長強勁，其產品已被AWS、Azure和谷歌雲等所有主要超大規模公司採用。
隨著計算技術的改進和成本的急劇下降，人工智慧行業目前正處於大規模應用的重要轉折點。因此，人工智慧行業在2022年的規模約為3874。5億美元，並預計將以20。1%的複合年增長率快速增長，到2029年將達到1。39萬億美元。
在人工智慧行業如果要挑選一個具有代表性的公司，那麼Nvidia一定首當其衝。在這篇文章中，我將分析Nvidia的人工智慧優勢，它的財務狀況和估值，讓我們深入瞭解一下。
二、什麼是人工智慧？
最近，OpenAI研究所釋出了一系列免費的人工智慧工具，這些工具已經走紅。這些工具包括人工智慧影象生成器DALL-E，它可以讓你在搜尋框中寫下任何詞語，並得到一個定製的影象生成。
例如，我要求該平臺為我隨機建立一個戴帽子和打籃球的猴子的圖片，它做到了。
Monkey Wearing a Hat， playing basketball （Created by author with AI image generator）
我還建立了一個 “穿圍裙的沃倫-巴菲特 ”的影象，你可以看到下面這個。這個工具可能看起來像一個笑話，但它有可能使許多圖形設計師和藝術家失業。
Warren Buffett Apron （created by author with AI Image Generator）
另一個釋出的流行工具是ChatGPT，它提供了一個語言介面，可以用來回答考試問題，甚至編寫軟體程式碼。這一點很有意思，因為Nvidia（納斯達克股票程式碼：NVDA）已經在企業的人工智慧領域建立了強大的立足點，所以如果上述的免費工具看起來很有趣，想象一下世界上最好的超級計算機可以完成什麼，我將在下一節討論。
三、人工智慧和Nvidia
NVIDIA（納斯達克股票程式碼：NVDA）是一家人工智慧計算公司。NVIDIA定義了GPU，這極大地推動了PC遊戲市場的發展，重新定義了現代計算機圖形技術，並徹底改變了平行計算。
Nvidia還擁有一個蓬勃發展的以資料中心為重點的人工智慧業務。甲骨文公司最近宣佈與Nvidia擴大合作，幫助企業擴充套件人工智慧。Oracles雲基礎設施［OCI］旨在使Nvidia的人工智慧企業平臺可供大型企業使用。正如你在下圖中看到的，Oracles雲基礎設施在每個 “叢集 ”中使用512個NvidiaGPU。這相當於甲骨文的整個基礎設施有 “數以萬計 ”的Nvidia GPU，這包括Nvidia的A100晶片和新的H100 GPU。
Nvidia Oracle （Next Platform/Oracle）
Nvidia的H100 GPU是一項技術突破，因為它為特定的加速計算任務提供了比其A100好7倍的效能。這些任務包括基因組測序，這是一個快速增長的行業。此外還有快速傅立葉變換［FFT］，這是一種數學模型，具有雷達和訊號處理等應用。
Nvidia H100 performance （Nvidia）
Nvidia的AI平臺使企業能夠為其業務開發AI解決方案。這包括從資料處理，到人工智慧模型訓練和規模化部署的所有方面。有許多應用，包括 “對話式人工智慧 ”機器人、業務流程自動化、計算機視覺技術等等。一個具體的使用案例是Nvidia Clara，它將人工智慧和高效能計算［HPC］用於藥物發現、醫學成像，甚至是基因組學。
Nvidia AI platform （Nvidia）
Nvidia最近（12月7日）還宣佈了與德意志銀行的合作，以加速人工智慧在金融服務領域的應用。該銀行將在其谷歌雲基礎設施上利用Nvidia的企業AI平臺進行各種應用。這包括使用實時 “風險評估”，這通常是一個過夜的過程，因為它是如此的CPU密集。此外，該銀行計劃將其用於 “價格發現 ”和模型回測。這意味著其交易員可以更有效地管理風險，同時還可以透過加速計算降低能源成本。
德意志銀行還旨在利用Nvidia的人工智慧平臺，以建立3D虛擬化身。這些預計將被用於從客戶服務到內部人力資源問題導航的各種應用。此後的下一階段將是為其銀行客戶提供 “元宇宙風格 ”的體驗。
Nvidia Avatar of CEO Jenson （Nvidia）
Nvidia還擴大了其由人工智慧驅動的 “數字雙胞胎 ”業務，該業務可用於創建制造設施的副本。然後，這可以用來最佳化生產，更好地視覺化改進。Nvidia甚至正在建立整個地球的 “數字雙胞胎”，這可用於跟蹤全球變暖和排放的潛在變化。
Nvidia Omniverse （Nvidia）
四、財務回顧
Nvidia報告了2023財年第三季度喜憂參半的財務業績。其收入為59億美元，實際上同比下降了17%，積極的一面是這一指標仍然超過了分析師的預期，達到了1。1474億美元。
Nvidia （Q3，FY23 report）
收入下降的主要原因是遊戲部門收入大幅下降51%，至15。74億美元。這乍一看似乎很可怕，應該注意的是，遊戲行業在歷史上是有周期性的，因此在2020年的大繁榮之後，需求回落是意料之中的。此外，許多消費者在2020年購買Nvidia顯示卡用於比特幣挖礦，隨著比特幣的下跌，我們也正在經歷 “加密貨幣的冬天”。
Nvidia Gaming Revenue （Q3，FY23 report）
五、資料中心是增長引擎
Nvidia的一個積極因素是其資料中心業務，由於上述人工智慧晶片的尾部風向，該業務持續蓬勃發展。其資料中心部門報告了38。3億美元的收入，同比快速增長了31%。Nvidia的一個積極因素是，該部門貢獻了總收入的64%，因此，該部門增長強勁是一個積極的事實。由於企業正在進行 “數字化轉型”，公司將其IT工作負載轉移到雲端，這一領域也在繼續增長。
2021年，雲計算行業的價值為4295億美元，預計到2028年，將以15。8%的複合年增長率迅速增長。
在2023年第一季度，Nvidia計劃向所有主要的雲基礎設施供應商，如AWS、Azure和谷歌雲，提供其新的H100人工智慧晶片。11月中旬，該公司報告了與微軟Azure的大型合作，旨在為其企業客戶建立一個龐大的AI超級計算機。
Nvidia Data Center （Q3，FY23）
Nvidia的汽車部門也在迅速增長，因為它的收入同比增長了86%，達到2。51億美元，表現突出。這仍然是Nvidia整體業務中的一個小部分，但潛力巨大。
Nvidia名為 “Nvidia DRIVE ”的開放式人工智慧汽車計算平臺被賓士、沃爾沃和奧迪等許多汽車製造商所利用。該平臺的目標是幫助實現大規模的自動駕駛技術，因為大多數汽車製造商沒有在內部開發這種技術（與特斯拉不同）。
Automotive Revenue （Q3，22 report）
六、盈利能力的挑戰
Nvidia報告的營業收入為6。01億美元，同比大幅下降了72%。這主要是由於運營費用上升了31%，這加劇了收入的下降，由週期性的遊戲需求驅動。好訊息是，這些費用中的大部分看起來是由一系列資料中心的基礎設施費用和增加的員工人數驅動的。因此，該公司正在真正地投資於自己，而資料中心的支出確實應該被視為 “資本支出”，因為預計會有長期的收益。
該公司也有一個強大的資產負債表，有131億美元的現金和有價證券。該企業確實有97億美元的長期債務，但只有12億美元是流動債務，這是可控的。
七、高階估價
為了給Nvidia估值，我已經將最新的財務資料插入我的現金流貼現模型。我預測明年的收入增長為10%，未來2-5年的收入增長為26%。我預測遊戲需求將回升，資料中心領域將繼續增長。
Nvidia stock valuation （created by author Ben at Motivation 2 invest）
為了提高估值的準確性，我已經將研發費用資本化，這使得經營利潤率提高到33。25%。我還預測目標稅前經營率約為45%。我預測這將是由資料中心部門的經營槓桿和遊戲業的反彈所驅動。
Nvidia stock valuation （created by author Ben at Motivation 2 Invest）
考慮到這些因素，我得到的公允價值是每股179。40美元，在寫這篇文章的時候，該股的交易價格是每股163美元，因此被低估了~95。
作為一個額外的資料點，Nvidia的價格銷售比=14。49，這比它的5年平均價格便宜~14%。
Data by YCharts
八、風險
許多分析師預測經濟衰退，這可能會導致消費者和商業支出的延遲。遊戲需求可能仍然受到抑制，而來自加密貨幣採礦應用的間接收入可能永遠不會反彈，以太坊已經從工作證明模式轉為股權證明模式，預計會對此產生影響。
九、最後的思考
Nvidia是一個技術和資料中心硬體的真正領導者。該公司準備從人工智慧行業和雲計算的增長中獲益。它目前正面臨著遊戲需求低迷帶來的一系列不利因素，但鑑於股票的內在價值被低估，它可能是一個可持有的長期投資。
本文轉載自美股研究社。
