沈南鵬的“投資焦慮”

作者 | 茁勇

編輯| 吾人

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【識君】“君子務本，本立而道生。”

身處急劇變革的時代，沈南鵬的”焦慮“也不會少。

本文共2578字，約3。4分鐘

不盡調就打款、擬定“桌下協議”獨自投資、簡化投資流程，投資機構之間搶專案頭破血流、相互傾軋的情況時有發生。

有人說，不分階段，好專案，大家一窩蜂上，大機構財大氣粗“以財壓人”，大機構和大機構為了同一個專案撕破臉也不是新鮮事。大家見面笑嘻嘻，心裡MAP，更別提小機構的生存狀況了。

行業競爭日趨激烈，面對競爭者的追趕、投不進的專案，行業裡的“模範生”沈南鵬似乎也會有些焦慮時刻。

時代催生“模範生”

多年投行生涯，“VC一哥”沈南鵬投資成績驕人。他帶領的紅杉資本中國，在中國投資超過500家企業，近50家企業成功上市，承包了國內大半個網際網路圈。京東、高德、360、唯品會、阿里巴巴、豆瓣、大眾點評、美團、驢媽媽、途牛等皆有紅杉中國的身影穿插其中。

提起沈南鵬，有人評價，“行事作風是標準的投行精英範，比較高冷。顏值是一水兒的創投大佬裡面不錯的，形象氣質好。”

顏值與實力並舉，他人眼中“別人家的孩子”也有著自己的煩惱。

2005年，紅杉中國成立。彼時沈南鵬一手創立的攜程已經在納斯達克上市兩年，他奶大的如家也正衝著納斯達克摩拳擦掌。他同時還是易居中國和分眾傳媒的天使投資人和董事。

作為創業者，沈南鵬是成功的。作為投資人，沈南鵬算個新人。

2005年，正是經歷了全球“光通訊泡沫”和網路泡沫相繼破裂跌入低谷的風險投資逐漸復甦的時期。政府明確了支援透過風險投資解決中小企業融資困境的政策。

深圳中小企業板也於2004年正式登場，使得一批符合條件的成長型中小企業獲得上市融資機會。不僅為後續創業板市場建設打下基礎，也為本土風險投資創造了另一種退出途徑，帶動國內風險投資市場回暖。

在各項政策的傾斜支援下，國內創投市場很快重拾信心。2005年至2007年三年間，國內風險投資市場規模擴張迅速，投資金額年增長均超過50%。根據科技部統計，2005年全國有創業投資機構319家，管理的資本達到631億元，累計投資3916項，其中高新技術投資專案達到2453項，投資額達到326億元。

沈南鵬創立紅杉中國同樣在網際網路新興企業中嗅到了商機，第一交易就給了周鴻禕的奇虎，並且陸續投下了網際網路江湖的半壁江山。

回顧過去的成績，他多次表示一路跟著改革開放40年的發展歷程走來，趕上了時代浪潮，“當攜程市值最後變成40多億美金時，說實話我們都沒想到。這個成功來得很快，當然這裡邊也有我們的付出。但很大程度上我認為，在大潮當中，我們是被推著往前走。”

“模範生”的焦慮

紅杉中國基金髮展到如今，它的管理規模已近千億，與之前不可同日而語。它面臨的投資環境也已天差地別。

早有業內人士對外表示，早期投資時競爭很少，投資機會很多，他們可以很從容，即便經常包攬行業前幾名，也不會出錯。但現在不一樣，你不可能在同一領域投好幾家，一是企業不會願意，二是你的時間有限，要在那麼短的時間裡對那麼多公司做出準確判斷有很大的難度。

投資機構多，優質專案少。在國內，紅杉中國基金不僅面臨本土投資機構的競爭，還有來自透過投資構建生態圈的阿里巴巴、騰訊這樣的產業投資巨頭的壓力。

這種競爭的激烈程度甚至更早的時候就已經暴露出端倪。2008年，為了同一專案，凱雷集團和沈南鵬不惜對簿公堂。兩大知名VC對壘，吸引不少看客。話說當年，沈南鵬創立攜程網的時候，凱雷集團還是投資方。本應關係融洽的雙方鬧到法院，僅因為一個新生源投資專案。本應簽約入股新生源的凱雷，在簽約之際被新生源大股東告知已與紅杉另簽入股協議，凱雷出局。凱雷集團旗下三家機構怒而狀告沈南鵬“搶單”，懷疑其盡職調查等機密資料遭利用，為他人做了嫁衣。

2008年正值金融危機，重重壓力之下，投資機構之間的競爭已然白熱化。

沈南鵬把2008年比作投資中的至暗時刻，“也許大家忘記了2008年那一年，市場情緒低落，但今天，當你回顧2008年，一切都顯得不是那麼難，一切檻都能過。有的時候很難擺脫經濟週期的魔咒，關鍵要有一個更好的投資節奏。千萬不要因為在冬天裡面感覺到壓力就退縮了。在過去30多年的職業生涯當中，我碰到了許多至暗時刻，2008年是一個，1998年的金融危機更嚴重，這是投資人在市場上必須面對的。至暗時刻來了，你可能會有更多好的投資機會，但也別忘了你已經投的這些企業可能會進入至暗時刻，幫助它們過冬是一個緊迫的話題。”

沈南鵬和凱雷集團的糾紛看似只是特殊時刻下投資機構競爭的一個縮影，但實際上這樣的影子近幾年在行業裡數不勝數。

接受財經作家吳曉波採訪時，沈南鵬表示，“危機感必須有，當你的公司到了一定規模，紅杉創業走到今天，你肯定會擔心說，我們以前走過的每一步能不能保持它的成果。說實話，這個行業進入壁壘不是那麼高。關鍵是怎麼能夠在這個變化的市場當中，你也尋找變化。但變化不能離開你的核心競爭力，你最擔心是哪一個新的，比如商業模式，打亂了原來的商業模式，我相信今天的阿里、騰訊都在恐懼這個事情。紅杉也一樣恐懼。”

由此，可以看出，沈南鵬其實一直身懷憂慮，對紅杉中國基金能否保持住投資優勢的憂慮，對能否跟上市場腳步的憂慮。

騰訊創始人馬化騰評價沈南鵬是中國風險投資界最成功的投資人。不少人對沈南鵬的形容也是最勤奮、最理性、最成功。這份成功背後的勤奮焉知沒有投資焦慮的推動呢。

2018年，紅杉資本中國因在投資排他期內招募其他機構參與融資起訴幣安創始人趙長鵬。2020年，紅杉資本中國將被投公司韓後告上法庭。背後也有增資引入新股東的因素。兩次將被投企業告上法庭，不難看出紅杉資本中國的投資態度。

現在FA通常的做法是，緊盯頭部機構的投資動向。一個賽道中有兩個比較好的專案，紅杉投一個，高瓴常會跟進另一個。

機構競爭更激烈、好的專案變少，可選賽道變窄，為了搶專案，投資速度、投資週期急劇縮短，投資節奏大大加快，這不僅是大機構的焦慮，更是行業的普遍焦慮。行業人下班後也通常喜歡滑雪潛水打德撲、爬山打球做運動等能舒緩神經的活動。

有行業人士接受媒體採訪時表示，紅杉優勢在一級，高瓴優勢在二級。真正能做大的金融機構，多起家於二級市場，在一級市場，儘管紅杉已經做得很好了，依然被高瓴擠壓得很嚴重。

紅杉中國基金過去成績驕人，星光熠熠，但如果不能及時更新和成長，未來之路也會面臨更多擠壓。

就如紅杉資本自己所說，“當下我們仍然無時無刻擔心下一個機會我們沒有抓住，會不會新的機會正好出現在你認知視野之外。”不難看出，身處急劇變革的時代，沈南鵬的“焦慮”也不會少。

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