作者 | 王秋鳳
今年的萬眾造車熱潮，實際上技術重塑產業，令後者的改變，積累到一個關鍵點位。資本的嗅覺還是很靈敏的，國資資本親自下場，掀起一個小高潮。當然機會不等於成功，上一輪造車創業的慘烈淘汰結果，還昭昭在目。
“今天你造車了嗎？”各行各業的老闆們，都被問得靈魂一顫。這裡當然不包括門口便利店的老闆。造車的花銷，前幾年蔚理鵬入局的時候，社會上廣泛討論過。李斌何小鵬李想三位，都以抱怨的方式狠狠地“凡爾賽”了一把。但數量級倒是討論清楚了，至少得能撬動上百億資金的老闆，才有資格“顫起來”。
到了2021年，好像不造車就犯了彌天大罪一樣，成了必修科目。今年擠進造車圈的，小米、大疆、百度、360、滴滴、貨拉拉、創維、美的，名單很長。今年，一再澄清不造整車，但拿出一攬子解決方案的華為，前幾年入局的恆大、寶能，不斷上演迴歸戲碼的FF，大家殊途同歸，虎兕相逢，顯然未必都有光明的前途。
智慧化是敲門磚
但共同特點是，不管新入局還是舊相識，今年進入造車的資本異常活躍。人們習慣於把眼前的局面，當做歷史終結。在2017年的時候，就有不少輿論喊出“新造車運動下半場”。現在看，當時不過是序幕而已。
把這些新老“識家”歸納一番，發現他們並非真的來自各行各業，也就是造車這件事，並非“王侯將相寧有種乎”，而是對進入資本有所篩選。
小米、大疆，這是科技硬體公司，俗稱3C企業（還有蘋果）。百度、360、滴滴、貨拉拉，這算軟體為主的IT平臺。創維、美的，出身家電。華為是ICT出身，但也有龐大的3C、5G、IoT業務，算是全能選手。
他們的共同特點，莫過於“智慧“二字。凡是積極向智慧技術靠攏，以此作為自己立身安命之所的企業，幾乎都以某種形式參與了造車這件事。
這是符合汽車產品變化趨勢的。從家電到手機，再到IT產品、可穿戴裝置，走的就是一條“消費電子智慧化“的道路。工業成分越來越輕，科技比重越來越重。但它們之中沒有任何一個產品，能以龐大的體量、漫長的供應鏈條，高聳的價值堆積，承載智慧化綜合能力的集大成者。除了汽車，在座的各位都是弟弟。
如此，與“智慧化“沾邊的資本趨之若鶩，可以理解。
另類資本，由奢入儉
有點隔的遠的，自然要算恆大、寶能，還有令人非常糾結的五糧液。無法按照這個理論推而論之。
前兩者是地產商，資金層面貌似無虞，但從資本收益的角度是無法解釋的。業內豐田一直是利潤率翹楚，每年不過8%左右。新勢力都還在虧錢，毛利率轉正都要敲鑼打鼓慶祝一番。新勢力尚處於固定資產的高投入階段，這是必經之路。而地產商玩的是資金大進大出的長週期遊戲，頭部地產商的淨利潤率諸如萬科、碧桂園，2020年雖然慘淡也分別為10%、11。6%，正常年份15%不稀奇。恆大利潤率只有5%，那是因為資產負債率太高，大部分時間都在給銀行打工。
並無相關技術積累的地產商，不惜隔山隔水，來趟造車的渾水，讓人看不懂。但這幾年玩下來，大家似乎明白了。截至目前，還是地產開發帶動+股市融資的玩法。內地（含港股）汽車第一股，不是上汽一汽，也不是比亞迪，而是一輛量產車都沒有的恆大汽車。別問，問就是長期成長性。
五糧液就更說不通。本身淨利潤率高達34。7%，快趕上賣廣告為生的谷歌了。怎麼非要哭著喊著進入苦哈哈的汽車行當。出了一臺凱翼，賣得不好，又來一款“炫界”。有人稱，2003年五糧液就對造車動心了，比美的還早。相比茅臺，五糧液一直對多元化痴心不改。但當年的汽車行業生態與如今相差甚遠，五糧液的跨界造車決策，顯然與生態無關。
國資的風險偏好
一切不合理的商業行為，必然服從於更高階的戰略目的。五糧液是什麼企業，宜賓市的扛把子，國資地稅的心頭肉。問題是，宜賓除了五糧液，普通大眾還能想起什麼企業？宜賓國資委也這麼想，擁有一隻下金蛋的鵝固然很爽，但一家地級市，不能一直靠蒸糠開窖撒酒麴過日子。必須引入工業生產，最好培育出千億級市值的大企業。地產鍊鋼這種就別想了，唯一靠譜的就是整車製造。
後者是一個抓手，會帶動一長串供應商入駐，到時候市屬財政不紅火也難。我們看到的往往是行業的商業價值，對於國資來說，考慮得更多，包含稅收、就業拉動、環保、地方政績、城市形象等等。簡單說，你考慮到第一層，人家考慮的是18層，俗稱高屋建瓴。
要問什麼樣的地方國資有更高的風險偏好？手裡有倆錢的小地方國資最敢幹。深圳國資委手裡資金可以抵得上上海GDP，什麼穩幹什麼，重點是保國計民生。而合肥國資委對京東方和蔚來的神仙投資手筆，技驚四座。
其實不需要造車專業知識，也不需要去管理生產線，就需要識人之明。找到缺錢且靠譜的人，低調奢華地塞給他100億，告訴他，不夠哥還有。另外，對賭協議籤一下。
整個一內地淡馬錫有沒有。對於宜賓國資委來說，這就是榜樣的力量。蕪湖國資委正要甩包袱，雙方就愉快地談起買賣來。彼之毒藥，我之蜜糖。上次奇瑞甩賣的觀致資產，被寶能截胡，宜賓國資錯失“上車”良機。而這一次（其實已是兩年前了）摘牌凱翼，最終是三方合作，並非獨立運營。
淡馬錫的標準操作是什麼？只做戰投，企業運營交給職業經理人團隊。其實就是“國資風投”。這些年，深圳國資委和上海國資委的收購邏輯，被各地方投資平臺廣泛學習，形成了固定套路。對於凱翼，五糧液出面運營，宜賓國投就是背後的戰投。
我們都知道BAT、TMD已經變成某種意義上的產業風投，新勢力的背後，往往有他們的身影。地方國字號資本進入之後，才真正炒熱了造車這個行當。和私有資本不同，對國字號資本不能從公司的角度踹度其實力。只要他們願意，可以撬動非常多的資本。
另外一個問題是，為什麼現在造車這麼火？造車作為長鏈工業，魅力始終存在。現在價值鏈正在推陳出新。新供應商不斷加入，舊的正在被替代。而且，智慧化引發的供應鏈變短，這是另一個龐大話題，此處不贅述。簡單說就是跨域計算器和算力上收，導致眾多ECU獨立功能解體，讓供應鏈變短。這是算力晶片、軟體和AI演算法進步的時代紅利（Tier1則是犧牲品）。此時正是造車門檻最低的時候，路線圖已經繪就，就等著膽大的資本入局。
今年的萬眾造車熱潮，實際上技術重塑產業，令後者的改變，積累到一個關鍵點位。資本的嗅覺還是很靈敏的，國資資本親自下場，掀起一個小高潮。當然機會不等於成功，上一輪造車創業的慘烈淘汰結果，還昭昭在目。本輪熱潮，投資的量能、牌手的咖位，玩法的新穎，都刷出了新高度。也許這一次結果不同，但生存從來都是一種奢侈的幸運，而非理所當然，只能說各自珍重。
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