作者丨梅旭康
編輯丨張宇喆
核心觀點
2021年，蔚來有著最高的營收，小鵬有著最大的銷量，而理想則有著最少的虧損；
傳統車企深耕多年長成的參天大樹，並非造車新勢力們一時就能撼動根基；
在大力推動交付量提升的同時，三大造車新勢力仍在加速研發投入來佈局未來，並未因為虧損而打亂節奏。
2022年3月，蔚來完成赴港上市，作為新勢力三強的蔚小理完成港股聚首，開啟了新一輪的角逐。
蔚來、小鵬和理想的的價格區間和麵對的消費群體各不相同，且同為網際網路出身的三家車企“掌門人”關係也並不惡劣。但行業仍會自然而然地將三者進行對比。
除了銷量水平接近外，蔚小理的成立時間也接近，且是目前僅有的登陸二級市場的造車新勢力，還均在美股和港股兩地上市。更重要的是，與之前的玩家相比，蔚小理採取了“前無古人”的全新模式來搶佔市場。
蔚來的服務、小鵬的智慧科技、理想的增程式電動，都是傳統車企此前未曾達到的新領域。不同標籤也是因為三者面對著不同的市場，蔚來用服務來從BBA們口中搶奪市場，小鵬以智慧化吸引具有“極客精神”的年輕人，理想則靠“可油可電”打動“奶爸”們的心。
在汽車產業走向智慧電動新時代，哪種模式更有效？誰能打動更多使用者？什麼樣的車型才更賺錢？大量友商都希望從走得更早、更個性化，且獲得更多粉絲認同的蔚來、小鵬、理想身上找到答案。
截至3月底，三大頭部造車新勢力的財報均已公佈。在這第一場硬資料的對比中，誰輸誰贏？或許每個人都有自己的不同答案。
01
虧損不止，燒錢不休
財報資料顯示，2021年，蔚來總營收361。4億元，同比增長122。3%；理想總營收270。1億元，同比增長185。6%；小鵬總營收雖為209。9億元，在三家中排名第三，同比增長卻達259。1%，位列第一。
其中作為收入大頭的汽車收入，蔚來以331。7億元排名第一，同比增長118。5%；理想以261。3億元排名第二，同比增長181。5%；小鵬則以200。4億元排名第三，同比增長261。3%；
儘管在總營收和汽車收入方面，蔚來還是居於首位，但是在增速方面，小鵬和理想擁有更為可觀地表現。
至於市場最為關心的虧損情況方面，2021年全年，理想淨虧損3。2億元，同比增長為112%；蔚來淨虧損40。2億元，同比收窄24%；小鵬則以48。6億元淨虧損排名第一，同比增長78%。
理想和小鵬淨虧損都有進一步的擴張。小鵬方面表示，其主要原因是由於在研發、營銷、促銷和廣告開支的增加，以及銷售網路及大量相關人員成本和特許經銷店銷售佣金的增加的所致。理想方面也是類似的理由。
理想雖然虧損擴張，但其3。21億元的虧損相比蔚來和小鵬的超40億元的虧損來說幾乎不值一提。而且在2021年第四季度，理想還實現了季度盈利，似乎年度淨利轉正也在不遠。
按照市場預期，隨著汽車交付量和盈利能力提升，造車新勢力們將逐步結束燒錢的狀態。但成本上漲、上游零部件供應不足，以及營銷等方面費率的提升，導致車企盈利能力受限，所以毛利方面資料，存在一定的參考價值。
在整體毛利方面，2021年蔚來以68。2億元的毛利排名第一，同比增長264。1%；理想毛利57。6億元，排名第二，同比增長271。9%；小鵬毛利26。2億元排名第三，但同比增長885。9%；
汽車業務毛利方面，蔚來汽車業務毛利66。5億元，排名第一，同比增長245。3%；理想汽車毛利53。7億元，排名第二，同比增長253。7%；小鵬以23。1億元的汽車毛利排名第三，但增速最快，同比增長1076。4%；
從毛利潤率來看，2021年蔚來與理想的汽車毛利率分別為20。1%和20。6%，處於相持狀態，相比之下，小鵬全年汽車毛利率為11。5%。
2021年第四季度，蔚來、理想的汽車毛利率均環比增長，而小鵬環比下降2。7%。這也是小鵬自2019年以來，第一次出現了毛利率負增長的情況。
小鵬毛利率環比下降的原因，除原材料成本上漲和零部件短缺外，最主要還是其產品組合的變化。小鵬毛利率較低的P5車型銷量佔比由三季度的不足1%上升至四季度的18。3%，P5相比P7售價更低，銷量上的增長規模卻不足以支撐其毛利率的提升，定價更高的P7銷量佔比降至51%，使得整體毛利率相對降低。
小鵬汽車董事長何小鵬在財報業績會上強調，新車型的毛利率，包括G9，以及公司整體的毛利率將會結構性改善。
小鵬G9/圖源：小鵬汽車官方
小鵬汽車的中長期目標是將公司整體的毛利率提升到25%以上。並且在規模效應和經營槓桿的幫助下，讓各項費用率持續下降。
在現金儲備方面，財報資料顯示，截至2021年12月31日，蔚來汽車現金儲備為554億元，理想汽車現金及現金等價物、受限制現金、定期存款及短期投資總額為501。6億元，小鵬汽車的現金及現金等價物、受限制現金、短期存款、短期投資及長期存款為435。4億元。
虧損不止，但是蔚小理並不缺錢，只是燒錢大戰何時休停？
蔚來董事長、CEO李斌在財報電話會議中說道：“我們把2023年的Q4作為季度盈利平衡的目標，我們希望在2024年全年能夠實現盈利。”能否實現這一目標，還要打上一個問號。
總體來看，小鵬方面在營收、淨利潤和毛利率等方面資料都位居三家之末，但總體增速位居第一。蔚來資料較為理想，增速已經放緩。理想有可能最快實現扭虧為盈。
歸根到底，還是銷量為王，汽車銷量才是承載蔚小理盈利夢想的最大指標。
02
銷量為王，誰最創新
實際上，蔚小理三家之中，小鵬雖然財務資料排名第三，但是在銷量方面，小鵬已經完成了逆襲。
2021年，小鵬銷量同比大增263%至9。82萬輛，一舉超過蔚來，成為造車新勢力銷量冠軍。同期，蔚來銷量為9。14萬輛，同比增長109。1%；理想僅靠一款車型實現交付9。05萬輛，同比增長177。4%。
進入2022年，蔚來銷量也連續兩個月被小鵬和理想反超。
此時，二線新勢力也在步步緊逼。哪吒汽車在2021年銷量達6。97萬輛，同比增長362%；威馬汽車交付量為4。42萬輛，接近過去三年總和，同比增長96。3%；零跑汽車累計交付4。3萬輛，同比大幅增長443%。
在財報會議上，蔚小理對自家在第一季度的銷量均有所展望。
小鵬對於一季度的展望為汽車交付量將介乎3。35萬至3。4萬輛， 同比增長約151。1%至154。9%。理想預計第一季度車輛交付量為3萬至3。2萬輛，較2021年第一季度增長138。5%至154。4%。理想與小鵬的第一季度目標相差不遠。
而蔚來對於第一季度的交付量預測則明顯低一些，為2。5萬-2。6萬臺，同比增長24。6%-29。6%。基於目前的銷量趨勢，蔚來老款車型的銷量增長態勢已現疲軟，蔚來對當下銷量增長期望不太高也較為正常。
2021年裡，蔚小理對於研發方面都加大了投入：蔚來研發費用同比增長84。6%至45。9億元；理想研發費用為32。9億元，同比增加198。8%；小鵬汽車研發費用為41。1億元，同比增長138。4%。
從研發佔營收的比重來看，理想為12。2%，蔚來為12。7%，小鵬則為最高的19。6%。
得益於對研發的長期投入，蔚來將在2022年內開啟多款新車型的交付。蔚來智慧電動旗艦轎車ET7已於3月28日開啟交付，中型智慧電動轎跑ET5預計2022年9月開啟交付。根據規劃，蔚來中大型SUV車型ES7將在第三季度實現交付。
除新車型上市外，2022年，蔚來將更加強調服務和補能網路的構建。
財報資料顯示，截至目前，蔚來已建成蔚來中心46家和蔚來空間341家，覆蓋城市155個；同時，已建成蔚來服務中心60家，授權服務中心179家，總共覆蓋城市146個。
2022年，蔚來將繼續在中國擴充套件銷售服務網路，計劃全年新增不少於100個銷售網點，新增超過50家蔚來服務中心和授權服務中心。
小鵬汽車則將在2023年推出兩個全新車型平臺及其首款車型，分別是C級車平臺和B級車平臺。在2022年，小鵬汽車旗下首款五座中大型SUV小鵬G9進展順利，PT生產樣車已從工廠下線，將在三季度正式上市。何小鵬強調，這款車將幫助小鵬汽車提高毛利率。
2021年，小鵬在智慧化方面著重發力，何小鵬介紹XPILOT3。5的核心功能——城市NGP的研發進展順利。小鵬汽車計劃於2022年二季度末在首批城市推出城市NGP，並於2023年在旗下至少有4款車型上推出XPILOT4。0，以實現高速和城市內全場景的智慧輔助駕駛。
理想逐漸脫離憑藉理想ONE一款車打天下的狀態，目前正在研發其第二代增程式電動汽車平臺（X平臺）和兩個高壓純電平臺（Whale平臺和Shark平臺）。
2022年，理想基於X平臺打造全新大型增程式電動SUV車型L9（代號X01）已公佈多項官方資訊，計劃在二季度釋出，並於三季度開啟交付。除L9外，理想汽車後續還將推出X02/X03等多款增程式車型，或將於2022-2023年陸續上市。此外，自2023年起，理想預計每年將至少推出兩款純電車型。
在工廠產能建設方面，蔚小理三家均有所推進。
目前，小鵬汽車的肇慶工廠已實現P7、G3i和 P5三款車型的併線生產。同時，該公司已啟動肇慶工廠二期擴建專案，預計在2022年上半年內實現產能由10萬輛增加至20萬輛。
蔚來當前產能主要依託於江淮汽車合肥代工廠。江淮蔚來合肥先進製造基地的產線升級在持續推進當中，預計在2022年中，其全線產能在將達到60JPH。該公司位於合肥新橋智慧汽車產業園區的第二生產基地也是按照60JPH的生產能力進行規劃，計劃於第三季度正式投產。
理想汽車正在推進常州工廠二期的擴建，預計在2022年內將產能將提升至20萬臺/年。2021年10月，理想汽車宣佈其北京綠色智慧工廠在北京市順義區正式開工建設，整個專案投資超過60億元，計劃將於2023年年底投產，投產後，一期將實現年產10萬輛純電動汽車的產能。
此外，理想汽車在財報中披露將在重慶兩江新區建設第三座工廠。
03
傳統車企，加速轉身
目前，蔚小理等造車新勢力在汽車市場上的聲量逐漸增大。短短數年，其市值飆升，把一眾老牌傳統車企甩於身後。讓資本狂熱的同時，新勢力的出現也在帶動市場重構對於車企的估值邏輯。
相比於傳統車企而言，造車新勢力的網際網路基因、新的營銷方式，以及新穎的產品定位、電動化、智慧化技術等方面，可能存在一定的優勢，但是傳統車企在產業生態、生產經驗及質量把控等方面則更勝一籌。
深耕多年長成的參天大樹，並非造車新勢力們一時就能撼動根基。
3月23日，吉利也釋出的2021年財報顯示，該公司全年營收同比增長10。3%至1016億元，超過蔚小理三家之和。同時，該公司淨利潤也達到了43。5億元，幾乎等同於蔚來的虧損額。
在汽車銷量方面，2021年，吉利汽車銷量為132。8萬輛，同比上漲僅0。6%。2018-2021年吉利汽車的銷量資料分別是：150。1萬輛、136。2萬輛、132萬輛、132。8萬輛，呈一定的下降趨勢。
雖是如此，但蔚小理等造車新勢力的銷量依然不及吉利汽車的一個零頭。蔚小理銷量雖累年增長，還在為突破10萬大關而努力。
此外，在財報年會上，吉利汽車宣佈2022年將智慧化與新能源作為產品佈局的重點方向。
目前，吉利汽車旗下共有四大品牌，分別為吉利、領克、幾何和極氪，涵蓋傳統燃油車和混動和純電動新能源車，幾何和極氪定位中高階新能源品牌。不僅吉利一家，北汽極狐等傳統車企旗下新能源品牌均進入中高階市場，也將進一步搶佔蔚小理賴以生存的中高階新能源汽車空間。
極氪001/圖源：極氪汽車官方
蔚小理的未來也不止於中高階市場。以蔚來為例，雖然蔚來與吉利的品牌定位和車型售價都不同，但是廣闊的中低端大眾市場，依然是蔚來不可忽略的部分。
財報電話會議中，李斌也說到，面向大眾市場的新品牌的業務工作進展順利，核心團隊搭建完成，明確了戰略方向和發展計劃，首批產品已經進入到關鍵的研發階段。
傳統車企與蔚小理將無可避免的在不同的戰場進行廝殺。
即使在蔚小理引以為豪的智慧技術方面，吉利、上汽等老牌車企早已在做佈局，近年來逐漸看到產出。
雖然傳統車企面臨大象轉身的重重難題，但是蔚小理面臨的難題也並不比傳統車企小。
除了累年的虧損，蔚小理們還要面對二線新勢力的緊緊追趕，比亞迪、特斯拉等新能源頭部品牌已呈現大口吞食市場蛋糕的的態勢，加之老牌車企的圍追堵截。
隨著傳統車企變革轉型的進一步深化，加之網際網路造車勢力的不斷入場，造車新勢力們，要想維持現在的輝煌，必須加快產品佈局與智慧電動技術研發，待到傳統車企適應市場，誰勝誰負，就不好說了。
二線新勢力、傳統車企、特斯拉，沒有一家企業願意將市場拱手讓人。
04
結語
2021年的蔚小理，似乎大體在穩中向好，但隱憂仍在。造車新勢力之間的競爭不小，誰勝誰負的判斷也並不容易。蔚來有著最高的營收，小鵬有著最大的銷量，而理想則有著最少的虧損。
暫時的虧損並不重要，重要的是不能輸在格局穩定的未來。
好在三大車企都有著巨大的資金儲備，且有著不錯的毛利潤表現，短期內仍將繼續保持競爭力。在大力推動交付量提升的同時，三大造車新勢力仍在加速研發投入來佈局未來，並未因為虧損而打亂節奏。
一年後的今天，當我們回望造車新勢力走過的2022時，三大造車新勢力的排名會是“蔚小理”還是“小理蔚”？現在仍無法給出準確的答案，但這又如何。
目前的勝負都只能展現“蔚小理”階段性的不同節奏。何小鵬曾表示，2025年左右，本輪造車的時間視窗將逐步走向關閉。屆時，我們再來斷輸贏。
